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证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2019年07月01日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：宝幼琛S0350517010002baoyc@ghzq.com企业级SaaS进入爆发期，5G应用提前到来——计算机行业2019下半年策略报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M计算机2.0-10.66.0沪深3005.1-1.29.0相关报告《计算机行业周报：巨头入局，区块链迎来事件催化》——2019-06-24《计算机行业周报：中国5G提速，关注5G应用》——2019-06-17《计算机行业周报：医疗信息化高景气，互联网医疗持续推进》——2019-06-09《计算机行业周报：政策持续利好自主可控》——2019-06-02《计算机行业周报：软件产业税收优惠，持续关注自主可控》——2019-05-27投资要点：上半年跑赢大盘，下半年看好SaaS及5G应用主题。我们在去年年度策略中提出看好安全可控、金融科技等方向在上半年均有较好表现，取得较好的绝对收益，根据我们的分类，相关板块上半年收益率为：安全可控55%、金融科技42%，计算机板块上半年整体涨幅33.01%，相对沪深300超额收益约5.94百分点。展望2019下半年，受益于企业智能化改造以及5G加速，我们重点看好企业级SaaS和5G应用主题。国内企业级SaaS已进入爆发期。海外SaaS已经得到了越来越多企业客户的认可，以SAP、Oracle为代表的传统软件企业的云转型取得了不错的成绩，以Zoom、DocuSign为代表的新兴SaaS厂商也已经取得了较高的市场份额，在海外市场渗透率极高。随着国内企业对SaaS的认知提升以及自身智能化改造的需求，SaaS服务模式在国内市场也获得了越来越多客户的认可，企业级客户快速增长，市场规模不断扩大，但国内企业级SaaS市场整体仍处于初级阶段，有着较大的发展空间。我们重点看好以下几个企业级SaaS领域：1）ERP和CRM转云是行业趋势，SaaS模式降低了软件使用门槛，可以使国内大量中小企业获取ERP及CRM服务，相关软件厂商已经取得了不错的成绩；2）云通信。Zoom和Slack的发展证明企业对于高清晰、低延时的视频有着较大需求，目前国内没有企业统治云视频市场，云通信仍存有较大机会；3）电子签名/合同。对比美国，我国电子签名市场发展迅速但仍不充分，电子签名市场赢者通吃，头部客户十分重要。CA机构在电子签名中扮演了很重要的角色，加之其多年积累的客户资源，将充分受益。看好5G建设给计算机行业带来的新机遇。2019年6月，工信部提前半年给四家运营商发放了5G商用牌照，5G商用需求有望提前爆发。5G是通信科技发展的新方向，ITU将5G的技术需求分为“增强移动宽带”、“大连接物联网”和“超高可靠低延时通信”三类，分别对用不同预设场景应用。我们看好5G建设给计算机行业带来的发展机遇，重点看好以下几个领域：1）边缘计算。5G要建设多层级承载网络，MEC作为更靠近用户端边缘的基础设施，是5G关键技术。边缘计算将给通信行业带来新的硬件体系，或将创造千亿美-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%计算机沪深300证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2元硬件价值；2）车联网。车联网是5G和边缘计算最具确定性的应用领域，我国车联网计划在2020年进入规模应用阶段。全球及中国车联网市场规模将快速提升，车联网产业链将充分受益；3）工业互联网。工业互联网是智能制造的关键，在提质增效方面成果显著，目前国内互联网稳步推进，产业界正积极构建工业互联体系。展望全年，在经历2018年大规模商誉减值后，预计今年计算机板块业绩高增长，维持计算机板块“推荐”评级。建议关注企业级SaaS标的：用友网络、金蝶软件、泛微网络、数字认证、格尔软件、广联达等。5G应用相关标的，1）边缘计算：浪潮信息、中科曙光、恒华科技、华体科技等；2）车联网：科大讯飞、四维图新、东软集团、德赛西威、路畅科技等；3）工业互联网：能科股份、汉得信息、用友网络、航天信息、东方国信等。风险提示：1）发生系统性风险，计算机板块整体估值中枢下移；2）边缘计算、车联网、工业互联网、智慧城市等5G应用进展不及预期；3）相关公司业绩不确定的风险。重点关注公司及盈利预测重点公司股票2019-06-30EPSPE投资代码名称股价20182019E2020E20182019E2020E评级000977.SZ浪潮信息*23.860.510.711.0446.7133.6323.02买入002230.SZ科大讯飞33.240.290.430.64114.6277.351.94买入002405.SZ四维图新*16.10.240.230.2867.0871.4958.50增持002410.SZ广联达*32.890.390.420.5584.3878.6559.29买入002920.SZ德赛西威*22.40.760.770.9329.6129.0424.11增持300365.SZ恒华科技*16.210.680.620.8424.025.9619.33买入300579.SZ数字认证*28.00.720.550.8438.8650.9133.16买入600588.SH用友网络*26.880.320.340.4484.1379.0160.98增持600718.SH东软集团*12.820.650.350.4419.7236.9928.83增持603019.SH中科曙光*35.10.670.721.0652.4148.4933.14增持603039.SH泛微网络*74.21.691.011.3243.9173.5556.25增持603232.SH格尔软件*27.480.840.791.0132.6934.7127.09增持603679.SH华体科技*45.40.71.261.8065.035.9325.16增持603859.SH能科股份19.950.451.141.8544.3317.510.78买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：带*的公司盈利预测取自万得一致预期）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、估值仍在底部区间，2019年利润重回高增长........................................................................................................61.1、行业上半年表现较好，估值仍在底部区间.......................................................................................................61.2、营收稳步提升，一季度利润重回高增长..........................................................................................................71.3、计算机板块基金持仓持续加大.........................................................................................................................82、SaaS模式认可度提高，部分场景已广泛应用.....................................................................................................102.1、国外SaaS认可度较高，国内有较大空间.....................................................................................................102.2、看好国内企业级SaaS爆发...........................................................................................................................123、5G提前进入商用阶段，下游应用有望提前爆发..................................................................................................183.1、5G应用驱动技术，国内率先进入商用阶段..................................................................................................183.2、看好5G相关应用提前爆发...........................................................................................................................204、行业评级及投资策略............................................................................................................................................345、重点推荐个股.......................................................................................................................................................356、风险提示..............................................................................................................................................................36证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图表目录图1：2019年初至今计算机板块跑赢市场....................................................................................................................6图2：2019年初至今各行业收益率比较.......................................................................................................................6图3：计算机板块绝对估值...........................................................................................................................................7图4：计算机板块相对估值...........................................................................................................................................7图5：2018年计算机板块营收及增速......