计算机行业云计算发展趋势确定持续快速创新叠加5G催化建议重点关注20190630中信建投

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态云计算发展趋势确定，持续快速创新，叠加5G催化建议重点关注行情回顾上周，计算机(申万)指数下跌2.7%，跑输沪深300指数2.49pct。投资建议2019年上半年，全球云计算产业呈现整合与扩容的高景气发展趋势。市场规模及企业财务角度：全球云计算产业高景气持续，海内外公司云业务快速扩张。根据Gartner数据，预计2019~2022年全球公有云市场年复合增长率约16%，其中IaaS年复合增长25%、SaaS年复合增长15%，从企业经营数据来看，AWS2019Q1继续保持42%的强劲增长。Adobe连续15个季度营收增速超过20%，2019Q1实现25%的增长。SAP2019Q1云业务收入增长46%，超出市场预期。国内企业如用友云业务2019Q1同比增长95%、广联达造价软件2019Q1转云进展超预期、石基信息2019年以来海外云业务持续拓展落地。2019年上半年，“中台建设”在IT业界加速渗透，企业技术架构迎来升级换挡期。SOA架构的松耦合性、微服务架构的敏捷性、云原生架构的可扩展性正快速被市场认可，未来IT企业核心竞争力或将向整体架构部署能力转变。云计算基础设施的成熟为SaaS云服务提供了成长的沃土，SaaS正由颇为成熟的C端市场，加速向B端渗透。在政策加码与企业内生需求驱动下，企业级SaaS迎来高速发展。可以看到BAT等互联网巨头在C端的优势难以直接复制到B端，其通过参股/收购的方式向2B领域布局，传统软件领域IT龙头企业转型云计算模式亦更具发展优势。SaaS企业内在的“用户覆盖率—付费转化率—ARPU值提升”三层叠加高速增长逻辑使得云服务业务可保持高成长性、可持续的现金流、可预期的弹性收益。业务层面来看，国内外SaaS龙头保持快速的用户积累与产品迭代，不断地取得突破。举例如完成云端转型第一阶段的Adobe，成长驱动由客户基数扩张逐步转为客户单价增长，通过扩充产品线、提升产品价格（第一批正式提价）兑现成长逻辑；海外协同交流SaaS服务商Slack成立仅四年便实现4亿美元收入，服务于全球60余万企业的1000余万用户，北美市场份额居首；国内云ERP龙头用友网络与2019Q1发布NCCloud，提供大中企业ERP上云解决方案，一季度签约8个大单，合同总额3700万元，U8Cloud续约率从约80%提升至超过90%；国内建筑信息化龙头广联达SaaS业务不断演进，于近日发布数字平台新产品，开启BIM3.0时代。云计算的发展为国内IT企业带来弯道超车的机会，未来伴随5G商用大规模落地、智能物联社会的到来，云计算将成为如水电一般的必需品。更多IDC、边缘终端的投建将带来对服务器设备的维持买入石泽蕤[e-mail]18616092669执业证书编号：S1440517030001侯子超[e-mail]15216713023执业证书编号：S1440518110003发布日期：2019年06月30日市场表现相关研究报告-35%-25%-15%-5%5%15%2018/4/92018/5/92018/6/92018/7/92018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/9计算机上证指数计算机1计算机行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明大量需求，云计算巨头资本开支拉动服务器厂商订单增长。A股市场中建议重点关注服务器龙头浪潮信息，企业互联网搭建者用友网络，以及细分领域云转型龙头广联达、石基信息等。本周组合重点推荐：浪潮信息、拉卡拉、恒生电子、卫宁健康、广联达、中新赛克、三联虹普产业要闻【中国电信首次发布人工智能发展白皮书】【阿里上线英文版天猫国际要在三年内拿下四万个全球品牌】【上海首个聚焦人工智能创新孵化的空间载体AISAPCE揭牌】【Canalys报告称阿里独占中国云计算近半份额腾讯第二】风险提示行业整体基本面回暖低于预期；云计算服务市场拓展进程低于预期；自动驾驶进度低于预期；医疗信息化下游需求低于预期。2计算机行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，计算机板块表现不佳。计算机（申万）指数下跌2.7%，跑输沪深300指数2.49pct，申万一级行业中排名第27位。二级子行业（申万）中，计算机设备下跌3.9%，计算机应用下跌2.4%。图表1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，涨幅前五个股分别为：金溢科技（18.9%）、恒银金融（17.0%）、梅安森（12.3%）、立思辰（10.2%）、索菱股份（9.1%）；跌幅前五个股分别为：中科曙光（-13.4%）、科蓝软件（-12.5%）、宇信科技（-11.9%）、科创信息（-10.9%）、鼎捷软件（-10.8%）。图表2：计算机行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图表3：计算机行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部二、投资建议2019年上半年，全球云计算产业呈现整合与扩容的高景气发展趋势：-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%食品饮料(申万)休闲服务(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)家用电器(申万)电子(申万)交通运输(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)轻工制造(申万)商业贸易(申万)钢铁(申万)化工(申万)纺织服装(申万)采掘(申万)机械设备(申万)房地产(申万)有色金属(申万)通信(申万)汽车(申万)银行(申万)电气设备(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)综合(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)传媒(申万)6.3%7.0%7.2%7.8%8.2%9.1%10.2%12.3%17.0%18.9%万集科技万达信息中国长城亿联网络泛微网络索菱股份立思辰梅安森恒银金融金溢科技-13.4%-12.5%-11.9%-10.9%-10.8%-10.8%-10.7%-10.1%-10.1%-9.4%中科曙光科蓝软件宇信科技科创信息鼎捷软件拉卡拉天夏智慧大智慧同为股份汇金科技3计算机行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一方面，云计算巨头继续通过并购快速完善补充自身产业链布局，尤其针对数据服务领域的公司更为看重，如年初至今阿里7亿元收购数据处理解决方案服务公司DataArtisan、谷歌26亿美元收购商业智能软件和大数据分析平台Looker并入谷歌云部门、Salesforce157亿美元收购全球最大的分析平台Tableau（史上最大一次收购）。软件云化带来的数据增值服务是行业发展更重要的逻辑。相比传统本地化部署模式带来的数据孤立、接口不一等问题，云计算将数据打通，数据资源的整合分析将带来更大的商业价值；另一方面，ABC（AI+Bigdata+Cloud）融合是产业愈发明确的发展方向。AWS将Neo-AI项目开源，使得边缘设备上能够快速部署、扩展和维护机器学习应用。在云端智能化融合的过程中中，龙头企业通过收购整合、开放合作、平台化运营等方式构筑自身的护城河。深耕垂直领域的公司将挖掘更多的用户需求、提供增值服务，抬升业务天花板.市场规模及企业财务角度：全球云计算产业高景气持续，海内外公司云业务快速扩张。根据Gartner数据，2018年全球公有云市场规模约1824亿美元，其中IaaS市场约305亿美元、SaaS市场约800亿美元。预计2019~2022年全球公有云市场年复合增长率约16%，其中IaaS年复合增长25%、SaaS年复合增长15%，在高基数的基础上持续增长；从企业经营数据来看，AWS2018财年实现47%的增速，代替北美电子商务部门成为亚马逊2018年运营收入最高的部门，2019Q1继续保持42%的强劲增长。Adobe连续15个季度营收增速超过20%，2019Q1实现25%的增长。SAP2019Q1云业务收入增长46%，超出市场预期。国内企业如用友云业务2019Q1同比增长95%、广联达造价软件2019Q1转云进展超预期、石基信息2019年以来海外云业务持续拓展落地。另外，2019年上半年，“中台建设”在IT业界加速渗透，企业技术架构迎来升级换挡期。如3月卫宁健康发布业务中台、数据中台和技术中台，4月启明星辰发布安全中台、用友网络发布数据中台，5月恒生电子发布券商中台。过去数十年，IT企业主要基于单体架构开发地软件包模式抢占市场，但在产业互联网时代，企业客户地需求复杂多变，板结式的软件包开发模式已无法响应快速迭代、按需配置等需求，特别是大型企业还面临存量系统臃肿、交互整合压力大等难题，难以实现云迁移。基于此，SOA架构的松耦合性、微服务架构的敏捷性、云原生架构的可扩展性正快速被市场认可，未来IT企业核心竞争力或将向整体架构部署能力转变。云计算基础设施的成熟为SaaS云服务提供了成长的沃土，SaaS正由颇为成熟的C端市场，加速向B端渗透。较之消费级市场，企业级市场个性化与专业性更强、培训和教育缓慢，需要更长时间的产品研发与业务积累。在政策加码与企业内生需求驱动下，企业级SaaS迎来高速发展。可以看到BAT等互联网巨头在C端的优势难以直接复制到B端，其通过参股/收购的方式向2B领域布局，传统软件领域IT龙头企业转型云计算模式亦更具发展优势。SaaS企业内在的“用户覆盖率—付费转化率—ARPU值提升”三层叠加高速增长逻辑使得云服务业务可保持高成长性、可持续的现金流、可预期的弹性收益。业务层面来看，国内外SaaS龙头保持快速的用户积累与产品迭代，不断地取得突破。举例如完成云端转型第一阶段的Adobe，成长驱动由客户基数扩张逐步转为客户单价增长，通过扩充产品线、提升产品价格（第一批正式提价）兑现成长逻辑；海外协同交流SaaS服务商Slack通过DPO方式于6月在纽交所上市，开盘较发行价涨超50%。Slack成立仅四年便实现4亿美元收入，服务于全球60余万企业的1000余万用户，北美市场份额居首；国内云ERP龙头用友网络与2019Q1发布NCCloud，提供大中企业ERP上云解决方案，一季度签约8个大单，合同总额3700万元，U8Cloud续约率从约80%提升至超过90%；国内建筑信息化龙头广联达SaaS业务不断演进，于近日发布数字平台新产品，开启BIM3.0时代。以美国成熟的SaaS上市公司股价来看，年初至今SAP上涨39%、Adobe与Workday上涨30%、Autodesk上涨27%、Shopify上涨18%、Salesforce上涨13%，其市值维持创新高的趋势。国内垂直SaaS企业如广联达、4计算机行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明石基信息等亦如此。云计算的发展为国内IT企业带来弯道超车的机会，未来伴随5G商用大规模落地、智能物联社会的到来，云计算将成为如水电一般的必需品。更多IDC、边缘终端的投建将带来对服务器设备的大量需求，云计算巨头资本开支拉动服务器厂商订单增长。A股市场中建议重点关注服务器龙头浪潮信息，企业互联网搭建者用友网络，以及细分领域云转型龙头广联达、石基信息等。三、本周组合本周重点推荐：浪潮信息、拉卡拉、恒生电子、卫宁健康、广联达、中新赛克、三联虹普四、本周重点报告本周重点报告：万达信息点评——中国人寿入主，未来有望成为人寿科技资源整合平台国权益转让后中国人寿成为公司第一大股东。本次转让后，中国人寿及其一致行动人合计持有上市公司164,734,175股份，占上市公司总股本15.0183%，成为上市公司第一大股东，万豪投资将持有上市公司145,588,800股股份，占上市公司总股本的13.2729%。股份转让价格为14.44元/股，股份转让价款总额为7.942亿元。中国人寿希望通过本次转让充分发挥资源整合能力，进一步增强万达信息在信息化综合服务领域的综合竞争实力，提高其行业地位，增强上市公司的盈利能力和抗风险能力，实现国有资本的保值增值，提升对社会公众股东的投资回报。人寿入股充分彰显公司价值，未来进一步合作值得期待。万达信息将成为中国人寿重要的科技