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计算机行业分析师翟炜执业证书编号：S1220517120005证券研究报告2019年09月02日方正计算机5G时代行业应用系列报告之一：5G商用在即，万物互联时代来临5G时代，物联网万亿市场即将启动一物联网竞争格局&未来趋势目录二物联网产业链投资逻辑梳理三A股相关标的及推荐理由四5G时代，物联网万亿市场即将启动SECTION1物联网产业链全景图终端应用层感知识别层汉威电子：气体传感器龙头晶方科技：全球第二大影响传感芯片封测服务商传感器识别设备温度压力光线速度……条码语音视觉RFID……形成比生物更精确更敏锐的视觉听觉触觉嗅觉等上游网络传输层平台管理层（精髓）大唐电信：集成电路+物联网+5G中兴通讯：NB-loT芯片①短距离传输网络：WiFi、蓝牙、ZigBee等②移动蜂窝通信：2G/3G、4G/LTE、5G等③有线通信技术：工业总线、以太网、光纤等④低功率广域网络LPWA:NB-loT、LoRa、Sigfox等⑤专网通信模块基础通信设施集成通信芯片、存储芯片等基站、服务器等用友网络、东方国信：工业互联网平台启明星辰：工控安全平台终端管理平台连接管理平台应用支持平台业务分析平台功能：云计算、数据库与海量存储、搜索引擎、数据挖掘与机器学习、数据安全与隐私保护等。中游信息远光软件：电力物联网宝信软件：钢铁物联网中科创达：车联网下游指令反馈物联网即万物互联资料来源：中国物联网，方正证券研究所199820092016物联网概念提出物联网概念兴起NB-IoT标准冻结物联网之父英国工程师KevinAshton在宝洁研究跟踪唇膏的位置信息时正式提出物联网定义。智能终端普及、传感硬件成本下降，“感知中国”提出，物联网正式步入大众视野。2016年6月16日，NB-IoT标准核心协议冻结，首个专业完整的蜂窝物联网标准落地。图表1：物联网发展阶段物联网本质上是互联网的延伸，在人与人通信的基础上，更加强调人与物、物与物的交互。20195G商用在即2019年四季度，5G有望进入商用阶段，物联网是5G的主要应用方向，万物互联时代即将正式开启。物联网发展三大驱动力：政策、技术&企业图表2：因素一：各国政策推动资料来源：中国物联网，方正证券研究所2015：推动智慧城市计划；2017年：《2017物联网网络安全改进法》；2018年，美国政府启动“SMART物联网法案”制定2009：I-Japan，智慧泛在；现阶段：大力推进农业物联网等；2017：ConnectedIndustries（工业连接）1999：e-Urope；2009：《欧盟物联网战略研究路线图》《未来物联网战略》等；2015：成立物联网创新联盟2009：《物联网基础设施构建基本规划》，2015年起投资370亿韩元研发物联网技术2013：《物联网标志白皮书》等2014：《物联网工作要点》2017：《物联网发展规划（2016-2020）》2018：《物联网安全白皮书》技术分类进步体现感知技术二维码、射频识别广泛应用，MEMS传感器更加智能化、微型化，各类传感器成本不断下降网络通信技术从2G到4G到5G，WiFi、蓝牙等无线通信技术不断成熟，从电话到光纤更加高效稳定应用关键技术数据存储容量提升，云计算、机器学习等海量信息智能处理技术不断革新和发展支撑技术嵌入式系统、微机电、新材料、软件算法、电源和储能等愈加成熟降低功耗成本，更加高效共性技术IoT架构技术、网络管理、信息安全、统一标识技术不断进步图表3：因素二：技术进步资料来源：中国物联网，方正证券研究所物联网发展三大驱动力：政策、技术&企业图表4：因素三：国内外巨头及初创公司广泛参与资料来源：物联中国，方正证券研究所物联网目前仍处于发展初期，产业价值有待释放图表5：物联网发展阶段&产业价值资料来源：物联中国，方正证券研究所物联网虽然始于1991年，但是真正兴起是在2009年，其发展以计算机技术和互联网的成熟为基础，目前仍处于发展初期。传统通信技术难以满足海量设备、远距离、大范围连接需求资料来源：百度百科，方正证券研究所图表6：传统通信技术物联网连接中存在相应的短板传统通信技术主要分为4种，其技术特点只适用于特定场景，存在只能于更长的距离和更低的功耗之间二选一的难题。传统通信技术构成优点缺点主要使用场景短距离无线网络WiFi、蓝牙、ZigBee等部署成本低，功耗低，传输功率高传输距离短（一般几十米内）智能家居、工业数据采集等局域网通信场景移动蜂窝网络2G、3G、4G/LTE覆盖范围广功耗大，成本高人与人之间的通信有线网络工业总线、以太网、光纤传输快且稳定，通信较安全布线难度大，维护不易，移动性差固话通信，互联网专网TETRA、P25、DMR、dPMR(DCR/NDR)安全保密性好适用场景范围较窄政府与公共安全、公用事业及高端工商业NB-IOT方兴未艾，5G商用如火如荼图表7：NB-IOT与5G的优劣势资料来源：IT之家，方正证券研究所（注：图中红字为优势）NB-IOT5G技术随时可用eMBB已完成，uRLLC和mMTC预计2020年底建网成本低很高终端成本低终端成本高覆盖距离远覆盖距离近极低速率极高速率高延时极低延时连接数少广连接NB-IOT方兴未艾，5G商用如火如荼资料来源：鲜枣课堂，方正证券研究所图表9：通信技术供需现状图表8：NB-IOT方案落地存在的问题资料来源：IT之家，方正证券研究所NB-IoT与5G技术具有一定的互补性且已于几年前正式商用，但性能指标夸大、网络覆盖不佳、商业模式存在问题等多种原因发展不及预期。5G旨在满足物联网的需求市场，2019工信部正式发放了5G商用牌照，标志中国5G正式进入商用元年。看好5G落地后，开启万物互联的时代，真正引爆物联网市场。技术层面NB使用成本高于市场预期NB覆盖质量低于用户预期非技术层面NB商业盈利模式尚未成熟推广中浮躁心态导致拔苗助长物联网企业缺乏领导力和战略运营商缺乏方案营销思维和经验只待5G商用东风，万亿市场即将真正启动资料来源：IT之家，方正证券研究所图表11：物联网连接数将暴增图表10：我国物联网市场规模及增长情况资料来源：中国产业发展研究网，方正证券研究所2015年物联网设备连接数同比高速增长，预计我国物联网市场规模“十三五”后期将上万亿，年均复合增速将达20%以上；而5G商用后，物联网万亿市场有望真正打开。只待5G商用东风，万亿市场即将真正启动图表12：各大运营商在5G领域的布局资料来源：运营商官网，方正证券研究所从目前各运营商及各方的推进来看，预计2019年底5G将实现商用落地。5G低功耗、高速率、低时延及广连接的特性将直击过往物联网发展面临的痛点。中国移动发布了“5G+X产业数字化计划”，计划通过建设精品专网、打造智慧中台、创新行业应用、龙头示范牵引、共建产业生态五部分的举措，与行业合作伙伴共同推动产业融合、创造5G新未来。中国联通公布5G全战略，包括网络、终端、应用到品牌、国际合作等方面。其中5G网络部署计划为“7＋33＋n”；成立5G行业终端联合创新实验室；成立5G应用创新联盟，启动领航者计划；发布5G国际合作联盟开拓国际漫游市场。中国电信面向政企类客户，正式发布媒体、医疗、教育、金融、物联、视频六大5G行业云网方案，并与中国气象局、全国组织机构代码数据服务中心等14家企业进行5G合作签约仪式；2019年6月发布《中国电信人工智能发展白皮书》。公布了“1+8+N”的华为5G全场景战略：“1”是智能手机，“8个大行星”是指PC、平板、TV、音响、眼镜、手表、车机、耳机八大业务，而N则包括移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐及智能出行四大板块。这最终形成华为更为开放的5G全场景生态。沃达丰于2019年4月在美国推出5G商用服务，7月在德国为消费者推出5G服务，8月与爱立信合作，在爱尔兰推出5G商用服务。是全球5G技术研究、标准制定主要贡献者和参与者。构建一张SA/NSA+MEC+网络切片为技术核心的精品网络，提供5G云XR视频行业应用平台、5G机器人AI平台、5G行业应用安全平台、5G行业物联网平台、5G高精度融合定位平台五大能力平台服务垂直行业。物联网竞争格局&未来趋势SECTION2通过物联网定义理解物联网产业链图表13：物联网产业链全景图解析资料来源：中国物联网，方正证券研究所什么是物联网？比起枯燥的物联网定义，我们举个例子：现在的智能空调能做到用手机控制实现开关，甚至除甲醛等；但是物联网时代，空调能够感知环境（包括温度、空气状况、人的移动等）实现各种功能的自动调节，同时还能通过联网与窗帘、加湿器、电灯等实现数据共享使室内环境达到最佳状态。物联网是一个弱化需求表达，通过感知、数据分析处理，自动智能地为人服务的万物互联的世界。同定义，物联网产业链分为四层：感知识别层、网络传输层、平台管理层和终端应用层。竞争格局：国内华为、中兴和三大运营商主导图表14：华为的物联网战略：聚焦基础设施，构建产业生态资料来源：华为官网，方正证券研究所华为是全球第一的通信设备商。华为已与超过30家全球领先的运营商签署了5GMOU，在全球30个国家获得了46个5G商用合同，5G基站发货量超过10万个，居全球首位，是5G物联网时代的主力军。竞争格局：国内华为、中兴和三大运营商主导图表15：中兴的物联网战略资料来源：《汽车工业蓝皮书》，方正证券研究所资料来源：《汽车工业蓝皮书》，方正证券研究所中兴在国内仅次于华为。在3GPP5G新空口技术方面，中兴已累计提交超过3500篇国际提案，5G战略布局专利全球超过2000件。目前，中兴仍在持续加大5G物联网研发投入，5G研发队伍超4500人，年投资约30亿元。智慧城市智慧家庭工业物联网车联网LPWA（低功耗广域网）系列物联网解决方案；轻量级操作系统SmartOS；物联网PaaS平台；大数据分析平台；物联网安全平台；物联网有线/无线接入技术。围绕提供价值链：前期集中在传感器等硬件，中后期往数据与服务转移图表16：物联网解决方案形成过程资料来源：物联网世界，方正证券研究所我们认为：（1）从商业模式着手推导物联网的价值分布；（2）从5G后续建设步骤上，理解物联网产业价值转移的动态过程。商业模式的核心是价值创造和价值获取，物联网厂商通过向用户提供解决方案收取费用实现了上述两个过程。在创造解决方案的过程中，存在一次性需求和持续性需求。比如，传感器，芯片等提供感知功能，其销售过程是一次性的；而物联网解决方案为用户服务则是一个持续性的过程，会产生持续性需求，从而给物联网厂商带来持续性的收入。因此，参考腾讯、百度等互联网企业的商业模式，成熟形态的物联网产业，能够产生持续性需求的数据和服务必然是价值最大的地方。传感器芯片厂商通信设备厂商电信运营商中间件及应用供应商物联网平台厂商服务提供商系统集成商传感器、芯片等硬件数据库等操作系统、应用APP等云平台、数据分析、设备管理等LPWA、蜂窝网络等通信模组、基站等物联网解决方案用户个人、企业、政府服务付费价值链：前期集中在传感器等硬件，中后期往数据与服务转移资料来源：工信部，方正证券研究所图表17：物联网市场结构及预测5G建设分三个阶段。一是标准制定、技术研发和产品研制阶段；二是频谱分配、网络建设和政策完善阶段；三是应用推广，构建融合应用产业生态阶段。5G在市场应用方面的节奏主要分为三个阶段：第一阶段是基于eMBB技术，发展无线宽带和智能手机；第二阶段是基于uRLLC技术，发展工业互联网、交通、医疗、物流。第三阶段是基于mMTC技术，发展智慧城市、环保、安防、电力等诸多领域。5G与NB-IoT将长期互补共存资料来源：前瞻产业研究院，方正证券研究所注：红色方框部分为国内厂商图表18：物联网市场结构及预测NB-IoT标准于2016年中冻结，商用已近三年，国内各大运营商、设备商均推出了相应解决方案，在物联网产业链各个环节都有成员提供产品和服务，发展迅速布局均衡。软件厂商电信运营商芯片厂商终端设备商系统方案商模块厂商5G与NB-IoT将长期互补共存资料来源：前瞻产业研究院、方正证券研究所图表19：