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请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2物联网发展如火如荼，迎接万物互联的时代三大运营商多策略发力NB-IoT，进展顺利。中国电信表示将拿出3亿元进行物联网专项补贴激励，重点支持NB-IoT与CAT1两大类产品。中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴，希望能够带动终端成本进一步降低，加快推动产业终端侧的成熟。中国电信目前已宣布建成了覆盖全国的商用NB-IOT网络，并推出国内首个NB-IOT资费套餐，超前于国内外各大运营商。上游芯片和模组放量在即。华为目前已推出较为成熟的商用NB-IoT芯片，完善了底层的无线连接技术，其相关的合作伙伴有望在NB-IoT大发展中享受第一波红利。国内第一梯队优质无线通信模块供应商正以IPO或被并购两种方式逐步登陆A股，未来或形成一个新的板块。随着物联网应用的崛起，该板块公司存在确定性的机会。中间物联网平台成为推动产业发展的关键。物联网PaaS平台是配合模组提供整体解决方案的关键环节，且具有更好的客户粘性，更高的产业链附加值。目前领先厂商以海外传统软件及工业巨头为主，初创型第三方物联网平台逐步崛起，并加紧“跑马圈地”，在更多细分行业接入应用。下游应用分散、碎片化，2018年迎来爆发期。在5G大规模商用之前，细分领域存在大颗粒市场具备投资机会；在5G大规模商用之后，随着低时延和海量连接两大应用场景条件的满足，VR、AR、移动视频网络、车联网等投资规模较大的市场将呈爆发性增长。5G，等待悲观预期到底的反转机会5G，2020年商用目标未变，产业进展顺利，在5G标准化进程方面，2018年6月完成独立组网5G新空口标准，并于2018年9月冻结独立5G新空口标准。在5G频谱规划方面，11月16日，工信部最新发布了5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。在5G技术试验方面，工信部发文宣布第三阶段测试已完成。中兴通讯受BIS制裁使公司立即进入休克状态，拒绝令事件对公司造成较大的冲击，经营活动几乎停滞，巨额罚款预计将导致当期利润亏损。公司原有管理层全部更换，战略方向和政策延续性将受到影响，但合规协调员进驻公司有利于避免公司在接下来的经营活动中重蹈覆辙。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2018E2019E2018E2019E300177中海达买入15.296,8335.598.442.71.8300308中际旭创买入56.8026,9151.872.9030.419.6002912中新赛克买入93.179,9431.882.9052.336.9002313日海智能买入23.167,2300.721.0331.221.5002139拓邦股份买入5.525,6300.420.5318.413.7300628亿联网络买入67.0720,0305.186.8424.618.6300098高新兴买入7.8613,9000.510.6723.718.9002396星网锐捷买入20.8312,1501.081.3519.715.6000063中兴通讯买入12.6943,620600050中国联通买入4.94153,3000.130.1743.626.9300383光环新网买入13.9520,1770.470.7129.419.7002465海格通信买入8.8620,4400.130.1865.948.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3投资摘要及建议整体思路及逻辑从当前整个通信行业的发展情况来看，上半年通信行业下跌28.6%,整体估值达到35倍，处于历史的中低水位，业绩增速不容乐观，原因在于目前处于4G渐入尾声、5G投资尚未大规模开展的阶段。但我们看到，一方面是在科技的驱动下连接数和数据流量需求持续爆发，另一方面国家对自主可控领域的极大重视和重点投入，云计算蓬勃发展，国内5G进程也按部就班，国企混改初见成效，产业的巨轮滚滚向前，业绩为王，估值和业绩增速匹配的公司是下半年重点配置的方向。我们对于5G板块也不应太过悲观，国内进程符合预期，频谱规划、第三阶段测试如期进行，2020年5G商用目标未变，等待悲观预期到底的反转良机。流量爆发催化网络结构升级，带动光模块及网络可视化相关投资机会中际旭创（300308）：旭创作为高速率光模块稀缺标的，拥有Google、华为、亚马逊等优质客户。近年受益于北美数通市场迅猛发展，业绩不断超市场预期；中期，随着国内BAT等互联网公司数据中心和电信承载网市场进入更新升级周期，光模块需求有望维持高速增长，公司凭借在中高速光模块领域的长期积累，有望抢占更大国内增量市场。中新赛克（002912）：公司是网络可视化细分领域龙头，接近80%的毛利率和30%的净利率水平，带来15%的高ROE，且各项盈利指标均高于竞争对手。公司资产负债率只有30%左右，负债中有一半是预收账款，现金流极好，体现了公司优质的产品能力带来的产业链话语权。云服务高速发展，云计算领域的硬件设备供应、IDC等需求旺盛光环新网（300383）（1）自建IDC项目陆续进入投产期，公司内生增长步入快车道。由于14、15年公司投产新项目很少，前两年业绩快速增长主要得益于外延并购。今年随着公司上海嘉定、酒仙桥扩建项目、燕郊二期项目的陆续投产，新释放的机柜接近超过6千个，为公司内生增长奠定基础。同时，公司计划未来3-5年内，每年向市场新投放机柜5-6千个，最终运营的机柜规模将超过4万个，成为规模最大的第三方中立IDC厂商之一。（2）AWS北京区业务开展取得合法地位，云计算业务发展或将显著提速。AWS作为全球云计算领军企业，获得合法地位之后，从今年起将大量拓展新用户，业务发展或将显著提速。公司作为AWS北京区的运营商，业绩将显著受益于AWS北京区业务的发展。自主可控：北斗、企业级网络设备国产进程加速海格通信（002465）（1）无线通信领域，公司是军用无线通信设备核心供应商之一，业务订单与整体国防支出息息相关，若其从15年开始以14%左右的历史稳定增速保持增长至2020年（假设无军改影响），将16、17年应有的采购订单在2018-2020年进行补偿，则得到2018-2020年的弹性在80%、60%、43%左右。（2）北斗导航领域，行业于2018年进入加速发展期，公司军工市场订单同样受益于上述逻辑。此外公司积极拓展高精度行业应用市场，以及切入北斗运营平台环节，打通“芯片－模块－天线－终端－系统－运营”的全产业链，想象空间较大，2018-2020年有望实现200%、100%、80%的业绩弹性。（3）软件信息服务领域，子公司怡创科技积极拓展高端网优市场，在4G请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4建设后期依旧保持23%以上的稳定快速发展，有望在5G来临时业绩更上一层楼。（4）航空航天领域，通过收购摩诘创新和驰达飞机布局模拟飞行器和飞机零部件制造，切入军民飞机大市场。中海达（300177）（1）老牌北斗卫星导航企业，价格战后再起航。公司是老牌北斗卫星导航定位企业，上市以来以22.5%的复合增速快速发展。在2015年行业价格战的影响结束后，公司近两年业绩全面反转，并以一个更全面和成熟的姿态走上了更高速的发展轨道，业绩弹性巨大。公司注重产品研发和销售渠道建设，每年14%的高研发投入打造了丰富的产品线，并向下游系统集成及运营两个领域不断拓展。同时，覆盖全国并不断向海外延伸的行业最领先的销售网路的建立，使得公司业务张力十足。目前公司打造了北斗+精准定位装备、北斗+行业应用软件及方案集成、北斗+时空数据、北斗+运营及设计服务四大产品线，全面覆盖北斗产业链。（2）外延并购拓展能力边界，子公司潜在利润空间巨大。公司拓展产品线及新业务领域以内生+外延两种方式共同展开，上市之后进行了多项外延并购，完成声呐、光电、激光雷达、UWB超宽带、惯导等多种技术的布局，并形成了强大的战略资源整合能力。但公司众多子公司处于培育期，还未对整体利润形成正贡献，拉低整体利润率水平。随着这些子公司的成熟并扭亏，公司释放利润的空间巨大。星网锐捷（002396）（1）业绩增速逐年创新高，业务发展进入快车道。公司在企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等多个领域保持领先地位，近年来受益于企业信息化、迷你KTV新兴市场蓬勃发展，各项业务呈百花齐放之势。（2）公司目前正积极整合主业，已经取得不错效果。公司业务相对多元，五大业务主体支撑七大业务板块。包括通信终端、网络设备、视频信息应用、防灾减灾信息服务等。17年公司也在做积极调整，一方面收购了星网视易和升腾资讯的少数股东权益，另一方面出售了四创软件等与原有业务协同性不大的子公司股权，聚焦网络设备等核心优势业务板块，提高运营和管理效率，目前都取得了良好效果。（3）大股东逆势增长，彰显对公司未来发展信心。2月1日至14日，公司大股东信息集团通过二级市场逆势增持585万股，占公司总股本1%（增持成本价约18.69元/股），彰显大股东对公司未来发展的信心。物联网无线通信模组提供商：国内第一梯队优质无线通信模块供应商正以IPO或被并购两种方式登陆A股，已形成一个新的板块。随着物联网应用的崛起，该板块公司将享受第一波确定性的产业红利。高新兴（300098）：中兴物联借助中国电信的渠道优势，有望迅速切入各应用解决方案中，同时在物联网模块放量背景下，海内外销量均有望迎来爆发式增长，业绩弹性充足。作为重要生态合作伙伴，高新兴智慧城市业务在中国电信催熟NB-IOT网络商用的背景下，也有望充分收益，迎来新一轮发展。我们看好中兴物联在物联网发展大背景下的业绩弹性，看好智慧城市业务新一轮的成长。日海智能（002313）：公司收购芯讯通和龙尚科技，物联网模组市场占有率达到全球30%以上，同时在物联网PaaS平台领域投资引入了艾拉物联的能力，形成“云+端”的解决方案，业界领先，并获得三大运营商的认可，请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5确定性受益行业爆发。我们看好公司的长期发展物联网PaaS平台供应商：物联网PaaS平台是配合模组提供整体解决方案的关键环节，且具有更好的客户粘性，更高的产业链附加值。目前领先厂商以海外传统软件及工业巨头为主，初创型第三方物联网平台逐步崛起，并加紧“跑马圈地”，在更多细分行业接入应用。关注A股公司在这一领域的并购布局。下游物联网应用解决方案提供商：车联网、智能表计、智能电表、移动支付是先行的物联网大颗粒市场，具备较大的投资先机。拓邦股份（002139）：公司是国内智能控制器龙头，自14年家电智能化趋势形成以来，公司走上快速发展轨道，17年增速达到历史最高水平。公司已经进入了高端厨具、卫浴及电动工具领域的包括TTI、苏泊尔、方太、IFB、老板等巨头品牌在内的500多家客户，出货量稳步提升；同时自研能力不断提高，高毛利的ODM/JDM生产模式占比提升，产品单价稳步提升。公司15年收购研控自动化，配合其无刷直流电机业务拓展工业控制系统市场。5G，国内产业进程符合预期，等待悲观到底的反转机会承载侧：国家政策推动行政村光纤通达率已超过90%，刺激光纤市场高景气；5G建设承载先行，传输网铺筑是新一代通信网络的基石烽火通信（600498）：提速降费政策推动与移动互联网流量需求驱动叠加，运营商网络升级扩容乃大势所趋。公司作为国内最具竞争实力的光通信企业，拥有光棒、光纤光缆、光系统设备完整产业链，有望长期受益；近年，公司向ICT战略转型升级，布局信息安全、云计算等新兴领域，已取得不错进展，有望成为新的增长点。运营商：联通作为混改标杆，加速与互联网股东协同合作。联通与BATJ的首批合作项目纷纷落地，近日，中国联通与腾讯王卡又联合推出了业界首个互联网宽带服务“王卡宽带”，一天一元的资费套餐。中国联通（600050）：未来，联通有望通过调整投资支出、设立投资公司，加大创新优化业务结构。变革层