通信行业2018年报及2019一季报总结2018底部信号显现2019一季度射频天线及物联网同比增

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]行业研究通信证券研究报告行业策略2019年05月17日[Table_Invest]投资评级：优于大市[Table_Author]证券分析师雷涛资格编号：S0120518060001电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_Contact]联系人张天电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_Quote]市场表现资料来源：德邦研究[Table_Title]2018底部信号显现，2019一季度射频天线及物联网同比增长明显通信行业2018年报及2019一季报总结[Table_Summary]投资要点：2018通信行业整体收入增速放缓，中兴事件影响大。2018年通信行业实现营收7071亿元，同比+5%，实现归母净利润99亿元，同比-52%。如果剔除中兴联通，2018年通信行业实现营收3307亿元，同比+15%；实现归母净利润128亿元，同比-18%。2018年行业整体增速趋缓，盈利增速呈“倒V型”。整体毛利率略降，商誉减值导致多家公司亏损。2018年通信行业整体毛利率、净利率分别为25.40%、1.40%，同比分别+0.39pct、-1.68pct，行业整体毛利率保持稳定，中兴巨额罚款降低了整体净利率。剔除中兴联通后，2018年通信行业整体毛利率、净利率分别为22.42%、3.88%，同比分别-0.60pct、-1.56pct。随着4G投资进入末周期，行业竞争愈加激烈，中上游企业议价能力处于劣势。此外2018年部分企业计提大额商誉减值，冲击行业整体业绩。数通市场景气拉动光模块和IDC行业，天线射频行业边际改善明显。2018年营收增速前三子行业分别为物联网、光器件与光模块、IDC及云计算。物联网连接数爆发带来物联网模组需求高增长，智慧城市建设在政策支持下相关集成企业收入也大幅增长。数通市场高景气拉动光模块和IDC行业高景气，电信光模块企业纷纷布局数通。2018年归母净利润增速前三子行业分别为运营商、射频天线、光器件与光模块。联通混改红利带来盈利增速持续“V型”反弹，射频天线企业调整业务产品结构，加速面向5G的转型。2019一季度中兴恢复明显，物联网和天线射频表现好。由于中兴恢复明显，一季度通信行业整体归母净利润同比大幅增加。剔除中国联通和中兴通讯，一季度通信行业整体归母净利润下滑8%，我们认为一方面由于一季度为通信行业淡季，同时运营商5G招标还未规模开展，另一方面光纤光缆、物联网毛利率有所下降。从营收增速和归母净利润增速来看，物联网和天线射频板块同比双高。物联网方面，主要由于日海智能2018年3月并表芯讯通以及优博讯、广和通出货量保持强劲；射频天线同比改善明显主要由于调整业务和产品，同时主设备商开始备货。投资建议。当前通信（申万）动态市盈率处于合理区间，我们建议主要关注以下三种机会：一是受益于5G无线侧资本开支增加的主设备商以及射频天线板块，如中兴通讯、武汉凡谷、世嘉科技。二是受益于新信息基建持续景气的IDC和云计算板块，如光环新网。三是受到中美贸易摩擦影响不确定性较小的行业龙头，如海格通信。风险提示：中美贸易摩擦升级、5G发牌进度不及预期、5G投资规模不及预期、5G应用场景不成熟-34%-25%-17%-8%1%10%05/1808/1811/1802/1905/19通信沪深3002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Page]行业研究•通信行业目录1.通信行业2018年报点评：收入增速放缓，底部信号显现.........................................51.1整体收入增速放缓，净利润同比下降..............................................................51.2毛利率、净利率呈继续下降趋势.....................................................................61.3大部分企业净经营性现金流为正，净经营性现金流总体同比增长..................71.4资本性开支增速同比放缓，研发支出仍然保持高强度.....................................71.5商誉减值同比大幅增加，风险集中爆发业绩有望再起航.................................82.通信子行业2018年报点评：物联网、光器件及光模块收入高增速，射频天线利润增速最快...............................................................................................................................82.1运营商：中国联通业绩持续V型反弹，三大运营商资本开支将触底回升.......82.2通信主设备：收入同比下滑，中兴事件大幅影响净利润...............................102.3光纤光缆：业绩短期承压，拓展多收入来源.................................................102.4光器件及光模块：数通市场持续高景气........................................................112.5射频天线：面向5G调整业务产品结构，边际改善明显................................122.6IDC及云计算：行业保持平稳增长，光环新网增速高...................................122.7物联网：收入增速同比加快，毛利率同比下降.............................................132.8通服网优：收入毛利率同比双降...................................................................142.9专网通信：业绩表现两级分化，海能达保持龙头地位...................................143.通信行业2019一季报点评：行业边际改善明显，物联网收入净利润同比双高.......153.1营收增速同比下降，中兴恢复拉高盈利增速.................................................153.2物联网收入和利润增速同比双高，射频天线继续边际改善。........................163.3主设备毛利率同比增加最高，物联网毛利率同比下降最快...........................164.投资建议..................................................................................................................175.风险提示..................................................................................................................173请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Page]行业研究•通信行业图表目录图12016-2018通信行业整体收入及归母净利润增长.......................................................5图22016-2018通信行业整体（剔除联通中兴）收入及归母净利润增长..........................5图3通信行业2017-2018分季度营收同比增速.................................................................5图4通信行业2017-2018分季度归母净利润同比增速......................................................5图52016-2018通信行业整体毛利率及净利率..................................................................6图62016-2018通信行业（剔除中兴联通）整体毛利率及净利率.....................................6图72016-2018通信企业期间费用率................................................................................6图82016-2018通信企业期间费用率（剔除中兴联通）...................................................6图92016-2018通信行业经营性活动现金净流量（百万元）............................................7图102016-2018通信行业经营性活动现金净流量/营业收入.............................................7图112016-2018通信长期性资本开支（百万元）............................................................7图122016-2018通信研发支出（百万元）及研发支出强度..............................................7图132016-2018通信行业商誉减值准备及资产减值损失（百万元）...............................8图14三大运营商及中国联通收入（亿元）及同比增速....................................................9图15三大运营商及中国联通归母净利润（亿元）及同比增速.........................................9图16三大运营商移动业务ARPU变化.............................................................................9图17三大运营商固网宽带业务ARPU变化.....................................................................9图18三大运营商资本开支（亿元）及用于5G资本开支预测..........................................9图19通信主设备2016-2018收入及归母净利润同比增速..............................................10图20通信主设备2016-2018毛利率及净利率变化........................................................10图21光纤光缆2016-2018收入及归母净利润同比增速..................................................10图22光纤光缆2016-2018毛利率及净利率变化.............................................................10图23光器件及光模块2016-2018收入及归母净利润