通信行业2019三季报总结营收净利增速放缓5G驱动终端与物联网高景气20191105中泰证券

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年11月05日通信营收净利增速放缓，5G驱动终端与物联网高景气-通信行业2019三季报总结[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师吴友文执业证书编号：S0740518050001电话：[phone]Email：[e-mail]研究助理周铃雅Email：[e-mail]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告《5G推动行业持续向上，终端与物联网持续景气——通信行业2019中报及二季报分析》2019.9.3《仓位环比下降，持仓总市值略有增长——2019年Q3基金持仓通信板块分析》2019.10.28[Table_Summary]投资要点截止至2019年10月31日，通信行业上市公司2019年三季报已全部披露完毕，我们根据公司的主营业务，选取通信行业105家上市公司，将其划分为12个子版块，分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等，进行分析比较。营收净利增速放缓，5G推动行业持续向上。随着5G商用牌照的发放，运营商积极开展5G建设，资本开支触底回升，但受到中美贸易关系的影响，行业整体增速放缓。2019Q1-Q3，通信行业整体实现营业收入7214.22亿元，同比增长6%（2018Q1-Q314.3%），实现净利润289.75亿元，同比增长66.93%（2018Q1-Q3-21.83%）；剔除中兴通讯、中国联通后，行业总营收4400.61亿元，同比增长9.5%（2018Q1-Q328.5%），实现净利润205.31亿元，同比下降2.91%（2018Q1-Q324.49%）。具体来看，主设备商、物联网板块盈利能力加速增长，2019Q1-Q3净利润分别同比增长178.2%、85.8%，主设备商板块毛利率改善，产业地位正在悄然改变，2019Q1-Q3主设备商板块毛利率为35%，同比提升4.79pct，5G驱动下游应用快速发展，物联网板块净利润大幅增长，呈现持续高景气；无线射频板块营收净利也同步增长，一方面受益于5G资本开支的提升，提前分享行业红利，另一方面全球正在加速建设4G网络，海外需求增长；同时，随着5G技术的不断成熟和商用落地，网络环境日益复杂，对网络安全提出了新要求，需求不断增加，网络安全板块呈现高景气。5G带动通信设备产业链，提前分享行业红利。从资本开支来看，2019年运营商资本开支结束下滑，出现拐点，CAPEX规划同比增长5.6%，而无线侧增长约16%，我们认为2019年运营商资本开支触底回升，将带动产业链回暖；从毛利率来看，产业链毛利率均有所改善，2019Q1-Q3主设备商、光器件板块毛利率分别提升4.79pct、3.8pct，行业盈利能力明显改善，呈现向好态势；从板块受益节奏来看，通信设备产业链最先受益，无线射频板块主要受益于国内5G投资的增长与海外4G建设需求的爆发，主设备商板块持续受益于5G大规模建站需求所带来的业绩增长，光器件板块由于重点客户尚未开始全面导入新产品，但随着5G建设的逐步深入，未来光器件板块有望迎来增长；随后5G将驱动下游应用产业链的发展，同时推动云、IOT、网络安全等相关产业链的发展。物联网正在加速增长，终端行业迎来趋势增长。5G首次构建完整的物联网网络基础设施，2019进入5G启动元年，5G应用将推动移动互联网向万物互联时代转变，未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升，随着5G应用的深化，高增长有望持续5年以上，2019Q1-Q3物联网板块净利同比增长85.8%；此外，终端行业迎来趋势性增长，由于客户结构优化，项目数量和代客户采购明显增加，ODM龙头厂商闻泰科技2019Q1-Q3营收净利规模显著提升。我们认为，5G将带来手机市场拐点与物联新机遇，5G作为人联和物联时代的分界线，未来终端市场规模的将迎来爆发和形态的多元化。投资建议：5G建设加大商用临近，运营商竞争回归理性，5G应用将推动云和IOT发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。5G手机产业重点推荐闻泰科技，关注电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德等；跟随5G向上开支周期：烽火通信、中国铁塔；小基站：京信通信、剑桥科技、中嘉博创；物联终端：广和通、移为通信；智能控制器：拓邦股份与和而泰；云与边缘计算供应商：宝信软件、光环新网和网宿科技；高速光模块：光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛；天线和射频：通宇通讯、东山精密；PCB供应商：深南电路、沪电股份。请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究内容目录通信行业2019三季报分析..................................................................................-6-收入分析：前三季度营收增速放缓，无线射频、网络安全板块增速最快....-6-净利润分析：净利润实现增长，中兴业务逐渐恢复....................................-8-毛利率分析：毛利率略有提升，主设备商、北斗导航、光器件提升最多..-10-运营商板块分析：净利润、毛利率保持增长.............................................-11-无线射频板块分析：营收净利保持增长，提前受益5G资本开支周期......-12-网络安全板块分析：增长保持平稳，行业高景气......................................-13-光器件板块分析：营收净利略有下滑，毛利率明显提升...........................-14-北斗导航板块分析：营收净利双下滑，业绩承压......................................-15-光纤光缆板块分析：净利明显下滑，受集采价格下降影响.......................-16-云计算板块分析：营收保持增长，IDC板块业绩向好.............................-17-物联网板块分析：净利大幅增长，行业高景气..........................................-18-专网板块分析：营收略有下滑，净利明显下降..........................................-19-流量大数据板块分析：营收保持增长，净利恢复增长，毛利率呈下降趋势-20-主设备商板块分析：营收净利恢复增长，中兴业务逐渐恢复....................-21-通信行业2019Q3单季度分析..........................................................................-22-收入分析：增速略有下滑，流量大数据、无线射频、网络安全增速较快..-22-净利润分析：增速明显改善，物联网、云计算、无线射频增速最快.........-23-毛利率分析：毛利率略有提升，北斗导航、主设备商、光器件提升较多..-24-投资建议............................................................................................................-25-风险提示............................................................................................................-26-图表目录图表1：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3年通信行业整体收入及增长率...................-6-图表2：2018Q1-Q3、2019Q1-Q3年通信行业营收增速分布（个）.................-7-图表3：2019Q1-Q3通信行业子板块收入增长率..............................................-7-图表4：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3年通信行业整体净利润及增长率.............-8-图表5：2018Q1-Q3、2019Q1-Q3年通信行业净利增速分布（个）.................-9-图表6：2019Q1-Q3通信行业子板块净利润增长率...........................................-9-图表7：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3年通信行业整体毛利率............................-10-图表8：2018Q1-Q3与2019Q1-Q3通信行业子版块毛利率情况....................-10-图表9：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3运营商板块营收及增长情况....................-11-图表10：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3运营商板块净利润及增长情况...............-11-图表11：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3运营商板块毛利率变化趋势...................-11-图表12：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3运营商板块费用率变化趋势..................-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度研究图表13：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3无线射频板块营收及增长情况...............-12-图表14：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3无线射频板块净利润及增长情况...........-12-图表15：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3无线射频板块毛利率变化趋势...............-12-图表16：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3无线射频板块费用率变化趋势...............-12-图表17：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3网络安全板块营收及增长情况...............-13-图表18：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3网络安全板块净利润及增长情况...........-13-图表19：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3网络安全板块毛利率变化趋势...............-13-图表20：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3网络安全板块费用率变化趋势...............-13-图表21：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3光器件板块营收及增长情况..................-14-图表22：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3光器件板块净利润及增长情况...............-14-图表23：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3光器件板块毛利率变化趋势..................-14-图表24：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3光器件板块费用率变化趋势..................-14-图表25：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3北斗导航板块营收及增长情况...............-15-图表26：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3北斗导航板块净利润及增长情况...........-15-图表27：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3北斗导航板块毛利率变化趋势...............-15-图表28：2010Q1-Q3~2019Q1-Q3北斗导航板块费用率变化趋势...............-15-图表