通信行业2019年3月投资策略暨业绩前瞻持续看好5G精选细分行业优质龙头20190319国信

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—动态报告通信[Table_IndustryInfo]通信行业2019年3月投资策略暨业绩前瞻超配（维持评级）2019年03月19日一年该行业与沪深300走势比较行业月报持续看好5G，精选细分行业优质龙头核心观点：持续看好5G，精选细分行业优质龙头在国家政策支持和产业不断成熟背景下，目前已是5G投资建设的起点。建议重点关注5G产业链标的：主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技、京信通信、中国铁塔；有线侧光迅科技；基建服务龙头中国通信服务；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能；细分赛道优质标的：网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。联通19年将加大资本开支，5G未来应用是关键2019年中国联通资本开支预算约为580亿元，含5G试验资本开支，充分利用新增加的2x5MHz的900MHz频率，加快4GLTE900网建设。其中，预计5G资本开支为60-80亿元。2018年中国联通资本开支达到449亿元，较原预算500亿元节约10%。5G未来应用是关键，华为近期发布了《5G时代十大应用场景白皮书》，探讨最能体现5G能力的十大应用场景，建议关注。2月回顾：通信行业整体估值快速提升，仍处历史中低水平2月份市场各行业均保持上涨趋势，申万通信指数涨幅27.87%，分别跑赢深证成指、沪深300和上证综指各7.11、13.26和14.08个百分点，在申万一级行业分类中位列第三，仅次于电子行业（+28.8%）和计算机行业（+28.0%）。通信行业2月底市盈率为44.59倍，市净率为2.76倍，环比1月底大幅上升，仍处于历史中等偏低水平。3月份估值呈现继续攀升趋势。从2000年初至今，通信行业PE（TTM）最低达到过9.2倍，最高达到过96.3倍。通信行业PB（LF）最低达到过1.3倍，最高达到过8.1倍，目前估值为2.9倍，处于历史中低水平。通信行业2018年度业绩前瞻截至2019年3月17日，在139家通信行业相关个股中，已发布年报、快报及业绩预告的公司118家，其中，62家公司实现业绩预增，占比52.5%。我们持续重点覆盖的公司如中国联通、大富科技、广和通、中新赛克、光环新网、日海智能、亿联网络等公司业绩增长覆盖均在40%以上。其中，广和通、移为通信等公司已公布2019年一季报预告，表现优异，值得重点关注。重点推荐组合：3月份通信板块重点推荐组合为：大富科技、中兴通讯、光迅科技、烽火通信、光环新网、中新赛克、中国通信服务和亿联网络。2月组合收益率25.12%。风险提示：5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、汇率波动重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2019E2020E2019E2020E000063中兴通讯买入28.38111833.480.991.2128.6723.45600498烽火通信增持31.3236603.700.911.0934.4228.730552中国通信服务买入7.4251391.060.500.5714.8413.02300314大富科技增持16.0912349.040.270.3859.5942.34002912中新赛克买入111.0011845.922.904.0138.2827.68资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《5G跟踪日报：边缘计算刚刚启程，受益者仍需观望》——2019-03-07《行业重大事件快评：若增值税进一步下调，通信行业盈利受益几何》——2019-03-05《5G跟踪日报：三大运营商发力边缘计算》——2019-03-04《5G跟踪日报：中国移动今年启动NSA规模部署》——2019-02-28《5G跟踪日报：爱立信收购凯士林，蓄力5G》——2019-02-27证券分析师：程成电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001证券分析师：李亚军电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518060001证券分析师：汪洋电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517090001证券分析师：马成龙电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002联系人：陈彤电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。0.60.81.01.21.4M/18M/18J/18S/18N/18J/19沪深300通信请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2核心观点：持续看好5G，精选细分行业优质龙头2019年是5G元年，我们认为2019年，5G将是通信行业一个贯穿全年的主题投资机会。无论是国家政策层面，还是产业发展层面，都将呈现出一系列催化事件，加快推进5G商用步伐。5G产业链由上游基站升级（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等各细分产业链。我们持续看好5G板块投资机会，精选细分行业优质龙头。主设备商是受益5G确定性最高的环节，在5G基础设施建设中价值量最高，建议关注中兴通讯、烽火通信。无线侧弹性大，看好基站天线、射频滤波器及配套，建议重点关注大富科技、京信通信、中国铁塔。有线侧空间大，5G的应用场景需要更大的传输容量和更快的传输速率支持，带动网络设备和光模块的升级，看好主设备商和光器件，建议重点关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技。伴随运营商CAPEX和OPEX的铺开，利好基建服务龙头，建议关注中国通信服务。同时，建议重点关注物联网产业链投资机会，个股推荐广和通、移为通信、日海智能、高新兴等。关注网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。重点推荐标的投资逻辑：中兴通讯：利空出尽，逐步走出阴霾。国内5G产业整体进程符合预期，公司作为5G先锋，在5G第三阶段测试中成绩领先。考虑到公司在5G领域的深远布局和竞争实力，管理机制改善，未来在5G发展潮流中仍是重要的受益者，业绩有望恢复性高增长。烽火通信：公司各业务进展顺利，接连中标。作为一带一路沿线通信网络建设和国内5G建设的主力军，有望获得更大发展空间。公司是国内最具竞争实力的光通信企业，看好公司由光通信专家向领先的ICT方案商转型升级的战略。大富科技：公司是华为基站滤波器金牌供应商，5G时代滤波器向小型化和集成化发展，基站对于滤波器的需求将明显提升；公司也是少数具备滤波器生产各个环节一站式服务的供应商，具有较强的交付能力，值得重点关注。京信通信：公司在全球基站天线领域市占率第二，受益于4G末期通信基础设施和物联网的持续建设需求，以及未来5G时代基站天线规模的成倍增长。公司在小基站业务上领跑竞争对手，具备客户优势和站址资源优势，未来业绩弹性较大，当前估值安全垫较高，值得重点关注。中国铁塔：公司在国内通信铁塔行业处于垄断地位，核心业务受益于运营商共享共建水平的提高以及5G投资需求与物联网部署加速增长带来的规模扩张。公司积极拓展室分业务和跨行业应用客户，对业绩弹性带来积极影响。看好铁塔模式的长期发展，建议积极关注。光迅科技：公司是国内规模最大，产业链布局最完善的光器件厂商，也是少数具备有源光芯片量产能力的厂商。5G对于承载网光器件和模块的传输速率要求更高，需要在4G的基础上进行升级扩容，公司将长期收益，值得重点关注。中国通信服务：公司是国内最大的电信基建服务集团，拥有中国通信行业所有的最高等级资质，核心业务包括设计施工、项目监理、网络运维等，市场与运营商和铁塔公司的CAPEX和OPEX密切相关。我们认为中通服有望凭借自身的强大项目管理能力、成本控制能力以及良好的客户资源，深度受益于5G建请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3设带来的建设需求。中新赛克：公司是网络可视化细分行业领域龙头，边际变化在于：公司向市场传达的大力发展后端业务目前进展顺利，后端业务的发力是公司业务空间和估值空间提升的重点。移动网产品属于5G产业链，且是典型的后周期业务，同时也为公司2021年之后的快速增长埋下伏笔。亿联网络：公司是IP话机的全球龙头，近几年大力投入视频会议系统行业，发展迅猛。公司立足全球市场，产品竞争力持续提升，且国内视频会议市场受益政策红利，加速下沉普及。公司现金充裕，ROE和毛利率位居通信行业前列，看好公司从终端向系统端的转型布局。广和通：公司是国内优质无线通信模组供应商，所处行业空间广阔，目前正处于4G技术升级带来的第一个繁荣期，产业规模和盈利能力处于快速攀升阶段，并有望维持至2020年。公司产品竞争力、应用领域、销售能力等方面均具有自己独特的竞争力，全球市占率有望逐步提升。移为通信：公司是资产追踪领域国内龙头，主要应用在车载、物品、个人和牲畜上，公司产品主要以出口为主，毛利率高，现金流好，资产质量优异。市场空间广阔。目前公司基于已有的资产追踪技术，不断开拓应用场景，新产品线均具有不俗的爆发潜力，公司整体业绩增速喜人。日海智能：公司选择物联网模块和AEP平台作为产业切入点，打造基于“云+端”的整体解决方案，有望获得产业链最大附加值。公司传统业务在新管理层整顿下已出现好转，同时注入小基站等产品线，有望在5G时代需求回暖及竞争结构改善背景下焕发新活力。高新兴：公司收购了中兴物联（车联网终端）+中兴智联（电子标签领导者）+创联电子（列车联网核心供应商）三块交通物联优质资产后，在车联网领域卡位优势明显。公司作为传统的智慧城市/平安城市系统集成商，在中国电信入股后，凭借着物联网的技术储备有望受益新一代智慧城市建设：公司近些年不断从项目型公司向产品型公司转型。2月回顾：通信行业整体估值快速提升，仍处历史中低水平2月通信板块重点推荐组合表现2月份通信板块重点推荐组合为：大富科技、中兴通讯、光迅科技、烽火通信、光环新网、京信通信、通宇通讯、中国铁塔。3月份的重点推荐组合包括：中兴通讯、烽火通信、大富科技、中新赛克、光迅科技、中国通信服务、亿联网络、光环新网，调入中新赛克、中国通信服务和亿联网络，调出京信通信、通宇通讯和中国铁塔。表1：国信通信2月组合收益情况年月月度组合月度收益率组合收益率沪深300收益率通信板块收益率19年2月大富科技54.8%25.12%14.61%27.87%中兴通讯48.2%光迅科技23.7%烽火通信17.5%光环新网16.8%京信通信16.1%通宇通讯13.1%中国铁塔10.7%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page42月通信板块上涨27.87%，位列第三2月份市场各行业均保持上涨趋势，申万通信指数涨幅27.87%，分别跑赢深证成指、沪深300和上证综指各7.11、13.26和14.08个百分点，在申万一级行业分类中位列第三，仅次于电子行业（+28.8%）和计算机行业（+28.0%）。图1：通信行业指数2月走势图2：申万各一级行业2月涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至2019年3月15日）2月通信板块市盈率快速提升，仍处历史中低水平从2000年初至今，通信行业PE（TTM）最低达到过9.2倍，最高达到过96.27倍，目前估值为45.00倍，回到2018年4月25日的水平，仍处于历史中等