通信行业2019年三季报综述5G已来使能新增长20191110长江证券22页

请阅读最后评级说明和重要声明1/22[Table_MainInfo]┃研究报告┃通信设备Ⅲ行业2019-11-10通信行业2019年三季报综述：5G已来，使能新增长行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点行业概览：4G与5G过渡期，业绩承压2019年前三季度，剔除中国联通与中兴通讯，行业营收与业绩分别同比增长11.51%、0.71%，增速较2018年全年有一定下滑，我们认为主要为4G进入后期，5G还未大规模建设。后续伴随5G建设高峰期，营收与业绩有望加速增长。运营商：增长持续承压，行业拐点已至行业营收与业绩持续承压，剔除中国移动，2019前三季度业绩同比略微增长0.89%。5G正式商用，套餐价格较4G提升，竞争环境或趋缓，行业迎来拐点。无线：5G招标在即，高景气周期即将开启无线主设备：4G建设末期，5G规模招标尚未开启，单Q3业绩下滑。5G正式商用后，建设浪潮将至，有望深度受益。基站配套：厂商位于产业链上游，将率先受益4G重耕和5G建设，2019年以来板块业绩进入上升通道。网络优化设备厂商：前三季度实现扣非归母净利润同比增长260.30%，行业拐点显现。光通信：否极泰来，重点关注5G传输招标光设备：收入结构优化，费用管控加强，单三季度业绩改善明显。展望四季度，5G传输开标在即，行业高景气开启。光模块：电信需求改善有望延续，数通增速19Q3延续提升趋势。光纤光缆：价格承压，前三季度营收和归母净利润增速下滑幅度进一步加大，行业毛利率自2018年以来持续下滑。北斗：业绩承压，长期成长趋势不改前三季度北斗行业营收与业绩增速均较2018年全年一定程度下滑。单三季度营收与业绩增速环比提升。Q4通常为经营高点，预计营收与业绩增速有望提升。IDC：第三方IDC服务业长期景气不改板块2019前三季度营收和业绩分别同比增长18.59%、20.46%，持续高景气。物联网：成长空间巨大，静待爆发行业前三季度业绩同比下滑3.9%，蜂窝物联网连接数持续高速增长，空间巨大。投资建议4G与5G过渡期，板块业绩承压，剔除中兴通讯和中国联通，行业前三季度业绩增长0.71%。Q3板块基金重仓持续下滑至1.39%，处历史底部。随着5G建设加速，营收和业绩或加速提升，基金重仓比例有望提升。重点推荐运营商中国联通、传输设备龙头烽火通信、流量龙头紫光股份、IDC服务商光环新网、站址运营华体科技、光模块厂商中际旭创、新易盛、剑桥科技、光迅科技等。[Table_Author]分析师于海宁（8610）[e-mail]执业证书编号：S0490517110002联系人王楠(8610)[e-mail]分析师章林（8621）[e-mail]执业证书编号：S0490519080002联系人赵麦琪（8621）[e-mail][Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）资料来源：Wind[Table_Doc]相关研究《套餐发布，5G大幕开启》2019-11-5《通信行业2019年三季报业绩前瞻》2019-10-7《2019年Q4通信板块前瞻》2019-9-23风险提示：1.5G建设不及预期；2.运营商资本开支不及预期。-16%0%16%32%48%2018/112019/22019/52019/82019/11通信设备Ⅲ沪深30095939请阅读最后评级说明和重要声明2/22行业研究┃深度报告目录通信行业2019年三季报综述：5G已来，使能新增长..................................................................5行业概览：4G与5G过渡期，业绩承压.................................................................................................................5运营商：增长持续承压，行业拐点已至..................................................................................................................8无线：5G招标在即，高景气周期开启....................................................................................................................9无线主设备：4G建设末期，5G招标尚未开启，单Q3业绩下滑....................................................................................9基站配套厂商：4G/5G共振，驱动产业链景气度向好.....................................................................................................9网络优化设备厂商：行业拐点已现，进入上升通道.......................................................................................................12光通信：否极泰来，重点关注5G传输招标..........................................................................................................13光设备：单三季度业绩改善明显....................................................................................................................................13光模块：站在高增长起点..............................................................................................................................................14光纤光缆：价格承压，静待拐点....................................................................................................................................16北斗：业绩承压，长期成长趋势不改....................................................................................................................17IDC：第三方IDC服务业长期景气不改.................................................................................................................19物联网：成长空间巨大，静待爆发........................................................................................................................21投资建议...............................................................................................................................................................21图表目录图1：通信行业上市公司年度营业收入（未统计中国联通）........................................................................................5图2：通信行业上市公司年度营业收入（剔除中国联通&中兴通讯）..........................................................................5图3：通信行业上市公司年度归母净利润（未统计中国联通）....................................................................................5图4：通信行业上市公司年度归母净利润（剔除中国联通&中兴通讯）.......................................................................5图5：通信行业上市公司季度营业收入（未统计中国联通）........................................................................................6图6：通信行业上市公司季度营业收入（剔除中国联通&中兴通讯）..........................................................................6图7：通信行业上市公司季度归母净利润（未统计中国联通）....................................................................................6图8：通信行业上市公司季度归母净利润（剔除中国联通&中兴通讯）.......................................................................6图9：通信板块基金重仓比例处于历史底部.................................................................................................................6图10：申万通信板块PE-BAND..................................................................................................................................6图11：运营商行业营业收入（亿元，%）...................................................................................................................8图12：运营商行业归母净利润（亿元，%）...............................................................................................................8图13：无线主设备营业收入（亿元，%）.........................................................................