通信行业2019年下半年投资策略5G浪潮已至20190624国信证券38页

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告通信[Table_IndustryInfo]通信行业2019年下半年投资策略超配（维持评级）2019年06月24日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略5G浪潮已至2019年上半年，通信行业经历了4G扩容、5G牌照超预期发放，景气度持续高涨，资本开支面临拐点往上，但也由于美国对华为无正当理由的限制，让板块承压，展望下半年，我们认为相比之前的主题情绪等因素，订单和业绩将是我们选择好标的的首要条件，同时国产供应链有望实现崛起，设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域，应用层将百花齐放，我们建议关注物联网、IDC、云通信等领域。2019年上半年政策利好不断，通信板块表现较好2019年上半年，A股市场经历较快速的上涨及后面的调整，年初至今申万通信行业指数涨幅达到23.98%，跑赢上证综指、沪深300指和创业板指。从估值水平来看，通信行业年初至今经历过快速的上涨，从年初的30倍（历史TTM，剔除负值）上涨至目前的40倍，基本跟创业板指估值水平相当，但仍远高于沪深300估值和全部A股估值，此外，2019年是三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后，首次迎来回升，累计约3000亿元，并且未来有望迎来持续增长，行业景气有保障，估值合理、确定性受益的品种将脱颖而出。5G牌照超预期发放，投资5G主设备正当时今年6月6日，工信部正式向三大运营商、中国广电发放5G商用牌照，超出市场预期，我国正式进入5G商用元年。随着5G技术的逐步成熟与运营商5G方面投资渐次落地，5G的发展将上一个新的台阶，此前运营商规划5G投资约322-342亿元，后续极有可能追加投资，主设备受益确定性最高，建议重点关注。5G推动承载网扩容升级，光器件迎来新机遇5G建设，承载先行。我们认为，伴随5G网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。物联网产业全面推进，连接数超预期上涨目前，三大运营商已基本完成NB-IoT网络建设。2019年上半年物联网连接数接近翻倍，全年有望大幅超预期。随着华为、阿里等巨头将物联网作为核心战略，2019年物联网行业或有大量创新应用涌现。云计算市场保持高景气，关注基础设施及云通信受益于云计算、大数据等行业的蓬勃发展，对上游IDC、光模块、网络设备等基础设施领域的需求持续旺盛，企业的数字化转型以及移动办公、跨地域办公风潮的兴起带动企业通信形式向云化和融合通信变革。风险提示：5G发展不及预期，运营商投资不及预期；中美贸易战不可控风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2019E2020E2019E2020E300628亿联网络买入99.3129,7533.704.702721000063中兴通讯买入31.93109,7231.221.582620300134大富科技买入15.8812,1900.330.484833300383光环新网买入17.1626,4510.620.832821资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测相关研究报告：《5G系列之光器件专题：承载网扩容升级，光器件迎来新机遇》——2019-06-11《5G产业链龙头系列：5G基站天线及小基站市场空间大，京信通信领先布局》——2018-10-11《行业快评：海外云计算企业浅析之Azure：全球领先的云计算厂商》——2018-09-03《行业快评：海外云计算企业浅析之AWS：全球公有云巨头》——2018-08-16《通信行业快评-海外云计算企业浅析系列之世纪互联：剥离CDN及宽带业务，重心回归IDC主业》——2018-07-16证券分析师：程成电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001证券分析师：李亚军E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518060001证券分析师：汪洋电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517090001证券分析师：马成龙电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002联系人：陈彤电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录2019年上半年政策利好不断，通信板块表现较好.......................................................55G牌照超预期发放，投资5G主设备正当时...............................................................7迎难而上，华为引领全球5G预商用，中兴蓄力5G...........................................8基站滤波器：介质和腔体并存是未来趋势.........................................................10基站通信国产产业链迎来发展良机...................................................................115G推动承载网扩容升级，光器件迎来新机遇............................................................135G将推动承载网迎来新的技术变革.................................................................135G承载网将带来数千万光模块需求.................................................................145G对更高速率波分复用等器件需求同样巨大...................................................17运营商物联网业务快速推进，连接数超预期..............................................................17工信部领导下，三大运营商NB-IoT网络基本建成............................................17产业链基本成熟，静待下游应用爆发................................................................19物联网下游应用分散，已全面进入放量期.........................................................20云视频赛道想象力充足，看好产品力和渠道力领先的公司.........................................24视频会议市场迅猛发展，视频融合打开想象空间..............................................24行业发展以技术升级和场景拓展为主线，行业成长确定性强............................25持续推荐亿联网络，云视讯时代大有可为.........................................................27IDC行业景气度高，需求确定性强.............................................................................29数据流量爆发式增长，行业维持高景气度.........................................................29一线城市监管趋严，存量IDC稀缺性提升........................................................31云计算市场对外开放，有利于行业发展壮大.....................................................31北斗三号组网初步完成，关注军工+高精度应用市场.................................................322018年北斗三号系统组网初步完成，军用市场恢复性增长..............................32CORS二期于2018年年底完成，高精度服务来临...........................................33风险提示....................................................................................................................36国信证券投资评级......................................................................................................37分析师承诺................................................................................................................37风险提示....................................................................................................................37证券投资咨询业务的说明...........................................................................................37请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：通信行业指数年初至今走势..............................................................................5图2：申万各行业年初至今涨跌幅..............................................................................5图3：通信行业估值走势（历史TTM_整体法，剔除负值）.......................................5图4：申万各行业估值情况（历史TTM_整体法，剔除负值）....................................5图5：三大运营商移动用户数（百万户）....................................................................6图6：三大运营商有线宽带用户数（百万户）............................................................6图7：近年三大运营商营收及增长情况（亿元）..