通信行业2019年中期投资策略5G商用元年掘金新行情20190626长江证券40页

请阅读最后评级说明和重要声明1/40[Table_MainInfo]┃研究报告┃通信设备Ⅲ行业2019-6-265G商用元年，掘金新行情——通信行业2019年中期投资策略行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点5G网络：（1）国内5G商用牌照提前发放，意味中国庞大5G市场正式打开，设备投资风格转向业绩兑现。业绩驱动主线：无线设备产业链板块最为受益，19年三大运营商无线资本开支预算占比近半，随着牌照发放，5G投资迎追加窗口。其中，主设备商受益程度最高，竞争格局稳定，确定性强；天线与滤波器行业有望率先受益；传输主设备招标有望于下半年启动；光模块迎来量价齐升周期，运营商集采影响或中性。（2）华为事件成为全球产业链重构的多米诺骨牌，自主可控成为国内科技行业长期确定性机遇。自主可控驱动主线：PCB与覆铜板、通信连接器行业自主可控进度快、确定性高、替代空间足，产业链公司迎来黄金发展期。5G应用：万物互联时代有望提前到来，投资布局正当时。5G投资最大机遇来自应用。我们认为，5G非独立组网（NSA）只是过渡，区别海外，我国将快速走上独立组网（SA）路线，SA组网是我国发展车联网、工业互联网、智能制造等产业的前提；5G应用2C先行，视频、游戏将成为率先爆发的应用，迎投资窗口期；运营商受益边缘计算走向边缘运营，2B市场成为增长新赛道，共建共享等政策或帮助运营商轻装上阵；车联网成为5G先期应用成为自上而下共识，V2X、高精度产业链有望充分受益。云基建：IDC迎来确定性机遇。5G加速商用，一线城市及周边IDC供需紧张态势未变，A股主要IDC上市公司高增长态势有望延续，且成长性优于海外龙头厂商，估值仍有提升空间。外部环境不确定性背景下，IDC服务行业有望享受确定性溢价，建议优选财务稳健，机柜扩张空间大的标的。北斗：自主可控价值凸显，打造5G新位置服务。北斗全产业链自主可控，国产芯片、板卡等加速市场渗透，北斗龙头厂商有望受益；北斗三号基本系统建成，国内厂商有望从国内走向全球；行业基本面向好同时，主要上市公司业绩持续高增长，验证景气上行。投资建议：回顾3G/4G牌照发放后行情，通信板块均跑赢大盘。面对5G牌照提前发放，我们对下半年持乐观态度，建议从三个角度选择投资策略：业绩兑现逻辑，推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技、剑桥科技；国产替代逻辑，推荐PCB与覆铜板、通信连接器、北斗产业链；5G应用加速逻辑，视频及内容、车联网产业链；5G流量逻辑加强，IDC迎确定性机遇，推荐光环新网。此外，共建共享概率加大，建议关注电信运营商。[Table_Author]分析师于海宁(8610)[e-mail]执业证书编号：S0490517110002联系人梁程加(8610)[e-mail]联系人王楠(8610)[e-mail]联系人章林（8621）[e-mail]联系人赵麦琪（8621）[e-mail][Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）-24%-12%0%12%24%36%48%60%2018/62018/92018/122019/3通信设备Ⅲ沪深300资料来源：Wind[Table_Doc]相关研究《通信连接器系列之二：海外连接器巨头如何崛起？》2019-6-23《中国电信集团直采光模块影响几何？》2019-6-23《从韩国商用看5G未来》2019-6-16风险提示：1.外部环境恶化或不确定性加强；2.5G发展不及预期，自主可控进展不及预期。请阅读最后评级说明和重要声明2/40行业研究┃深度报告目录2019年上半年行情回顾及展望.....................................................................................................65G网络：华为事件催生自主可控新机遇，提前发牌助力中国5G再提速.....................................7华为事件催生自主可控新机遇，关注国产替代进程................................................................................................7提前发牌助力中国5G再提速，下半年建设放量或将助推全年5G投资上调..........................................................8回溯3G/4G，5G发牌行情值得期待...............................................................................................................................9共建共享加速5G建设，或将助推全年5G投资上调.....................................................................................................10无线主设备：商用牌照提前发放，5G基站建设潮开启........................................................................................11海外5G已成为现实，市场规模快速增长......................................................................................................................11国内5G商用牌照落地，无线资本开支有望再加码........................................................................................................13受益中国市场开启，国内设备商份额有望提升..............................................................................................................14传输主设备：5G商用传输先行，传输网招标即将开启........................................................................................14PCB&CCL:高频高速PC&CCL技术壁垒高，国产替代空间巨大........................................................................15通信连接器：新连接，新机遇...............................................................................................................................17射频：5G变革驱动天线、滤波器行业迎全新机遇................................................................................................18光模块：站在新起点.............................................................................................................................................19电信需求好转趋势确立，数通增速或于2019Q2回升...................................................................................................195G光模块竞争加剧，运营商直采影响或中性................................................................................................................20光纤光缆：静待5G催化.......................................................................................................................................21国内市场步入调整期......................................................................................................................................................21海缆市场处于黄金投资期..............................................................................................................................................235G应用：万物互联时代或提前到来...........................................................................................245G发牌提前加速应用孵化....................................................................................................................................24SA发挥5G真正价值，国内发展必然趋势....................................................................................................................245G应用，2C先行：视频、游戏、车联网确定性较高...................................................................................................25运营商：2B业务上升为运营商主赛道..................................................................................................................28边缘计算成为运营商新赛道...........................................................................................................................................28从技术到组织，运营商重点布局5G2B业务............................................................................