通信行业2019年中期策略报告5G进程下的自主可控和终端产业机遇20190605中泰证券45

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年6月5日通信5G进程下的自主可控和终端产业机遇-通信行业2019年中期策略报告[Table_Main][Table_Title]评级：增持（增持）分析师：吴友文执业证书编号：S0740518050001电话：[phone]Email:[e-mail]分析师：易景明执业证书编号：S0740518050003电话：[phone]Email:[e-mail]分析师：陈宁玉执业证书编号：S0740517020004电话：[phone]Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数127行业总市值(百万元)1507821.51行业流通市值(百万元)946426.82[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告《5G推动通信设备拐点向上，物联网云计算持续景气》2019.5.7《安世整合启新起点，双翼助力WingTech腾飞》2019.4.2《5G边缘计算将引发算力产业格局巨变》2019.3.7《5G边缘计算将助力物联网场景应用》2019.3.5《5G边缘计算时代的新入口——小基站》2019.2.28[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPE评级20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E中兴通讯30.29-1.671.151.431.79-18.1426.3421.1816.92买入闻泰科技35.150.10.991.461.88351.5035.5124.0818.70买入光迅科技27.390.510.610.740.9453.7144.9037.0129.14买入高新兴7.830.310.350.440.5525.2622.3717.8014.24买入宝信软件31.510.760.971.281.6241.4632.4824.6219.45买入备注根据2019年6月4日wind一致预期[Table_Summary]投资要点在中美博弈的大背景下，全球5G仍然如期推进，其对于构建智能物联产业的竞争力来说意义重大，而随着5G进展和全球格局的变化，不仅仅是5G设备投资，产业链重构带来的上游自主可控与包括手机、物联端、智能汽车为代表的5G终端产业创新正进入实质阶段，面临投资机遇！全球5G如期推进，中美博弈带来产业链重构和自主可控新机遇。工信部即将颁布5G商用牌照，意味着包括2.6GHz产业链在内外场规模技术方案已经成熟，可以投入规模商用，产业链在国内市场庞大需求驱动下进入新一轮资本开支周期，传输网与IP承载网也将迎来大规模的扩容与升级，主设备商与上游供应商在未来5年将持续受益。面对来自外部环境的技术封锁，国内龙头厂商在网络侧核心领域已完全实现了自主可控，非核心部分的备货和替代方案也很充分，5G网络建设不会受到影响。手机射频前端目前还需依赖海外方案，安卓系统的禁令也将影响海外市场，但国内大量相关工作已在进行，有望在短期取得突破，总体风险可控。我们认为国内上游自主体系化工作有望加速完善。5G首次构建完整的物联网网络（CT）基础设施，连接终端价值量将大幅提升。5G三大应用场景，mMTC和uRLLC都是面向物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端的放量，2018年我国M2M连接数共计6.7亿，成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G，2019年是5G启动元年，物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。看好车联网、以PC/pad为代表的消费电子、以POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物联网应用的发展。5G助力手机产业链打开新空间。根据IDC，2018年全球智能手机出货量为14.07亿部，同比下降3.7%，手机行业步入成熟期，进入存量竞争时代。同时IDC预测，2019年5G手机渗透率仅0.5%，而到2023年，5G手机出货量将达总出货量的26%，5G手机将引领全球用户换机潮。国内三大运营商正在积极推进5G试点，2019年国内将有20个城市享受5G覆盖。各家手机厂商也在同时抢跑5G赛道。据GSA，截止至2019年4月底，全球共公开宣布的5G手机共16款，其中中国厂商4家，在5G首次参与标准制定，将获得更多话语权。从技术的角度看，5G手机面临多重挑战：由于复杂性更高，芯片将是5G手机的核心难点；同时射频数量和难度加大，对手机散热要求也更高，提升对手机散热模组的需求。我们认为，5G将推动手机产业链的发展，为产业带来新的增长空间，同时中国厂商有望获得更多的话语权。5G助力智能驾驶产业步入量产前夕。从网络端看，5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能，5G的边缘计算实现在网络边缘完成数据分析处理，满足智能驾驶低时延要求；而网络切片能够根据业务需求和数据优先级来分配网络满足需求。从车企端看，多家车企推出电动化平台，基于同一平台可提高新车型开发效率，缩短研发周期，实现零部件共享，降低生产成本，核心零部件成本逐步下降，互联网公司也相继发布应用平台。我们认为，车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路，首先，对多种交通场景，单车智能有局限性；其次，自动驾驶商业化需要成本可控；再者通过车路协同，可以帮助车辆做出最优决策。通过集约式的建设智能道路，能够实现给车路减配，实现大规模智能驾驶落地。请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究投资建议：从电信业深化改革的角度看，中国联通将重点受益；5G资本开支周期向上，中兴通讯、烽火通信迎来最直接的重大机遇；中国铁塔也将持续向好；5G手机渗透率明年将快速提升，重点关注ODM龙头闻泰科技；上游强化自主可控，光器件如光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛等将抢占5G高密度组网的先机；5G射频天线发生重大技术变革，关注东山精密、北斗星通、飞荣达、信维通信、麦杰科技和通宇通讯；综合射频材料领域的变化从弹性角度主要关注台股稳懋、美股CREE。组网模式的变化带来小基站产业机会，重点关注京信通信、天邑股份。风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、市场系统性风险、技术风险、竞争风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究内容目录5G如期推进带动投资向上，上游加速迈向体系化自主......................................-4-全球5G如期启动，外部变化难对国内网络建设产生影响..........................-4-5G带动新一轮投资周期，短期建设力度有望超出规划...............................-8-自主可控成为关注重点，长期看国内上游体系化将加速完善....................-12-5G应用开启万物互联时代................................................................................-15-运营商加速布局物联网，高速率宽带物联网放量......................................-15-消费物联网将出现应用热点.......................................................................-17-边缘计算是物联网时代的IT特征..............................................................-20-中国物联网模组厂商份额快速提升............................................................-23-5G助力手机产业链打开新空间.........................................................................-26-智能手机市场进入存量竞争时代................................................................-26-5G为手机市场打开新空间........................................................................-27-5G对手机硬件提出三大挑战.....................................................................-29-5G助力智能驾驶产业步入量产前夕.................................................................-32-网络端：5G网络切片与边缘计算助力智能驾驶发展................................-32-车企端：智能驾驶产业步入量产前夕........................................................-34-产业趋势：车路协同是智能驾驶全面实现的必经之路...............................-37-风险提示............................................................................................................-44-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度研究5G如期推进带动投资向上，上游加速迈向体系化自主全球5G如期启动，外部变化难对国内网络建设产生影响互联网通过完成计算机之间的互联，新业态伴随网络蓬勃发展，是信息时代从无到有的里程碑。兴起于90年代的信息高速公路实现了计算机间的互联，孕育出一大批科技巨头。原本应用于高端科研的计算机，因为互联网的引入，新需求和软硬件互为促进，推动了PC普及和网页业务迅速发展，是信息时代从无到有的里程碑。彼时电信网尚且仅面向点对点语音通话，2G移动网基本独立于计算机网络，但电信网向IP化与宽带化发展已是共识，信息高速公路已准备好与电信网相互融合。图表1：ICT产业发展历经的关键里程碑来源：中泰证券研究所移动互联网解决了人与人之间的互联，业务与网络新形态再次勃发，ICT产业完成深度融合。贯穿新世纪前20年的3G与4G，一方面通过IP化实现与计算机网络的融合；另一面宽带化和新智能终端的出现，使得移动通信网成为互联通的网络主体，彻底解决了人与人之间互联需求。从计算机互联到人人互联的过渡，除了促进网络与终端长足进步，更为社会信息化需求带来一系列创新，激起的红利余波未尽。5G是界分人联与物联需求的基础设施，产业意义堪比信息高速公路。5G首次明确提出面向万物互联，将相互孤立的各类型终端、设备或子网络全面联通，从无到有的意义堪比90年代信息高速公路。差异化的B端需求和G端场景，将承载在统一的网络平台上，设备、终端和应用会发生难以想象的深刻演进，长期看将是大数据与智能化发展的新起点。5G是统一平台的整网方案，这是与前几代通信网络的核心差别。请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业深度研究图表2：5G标准化与部署时间线来源：IHS2017，中泰证券研究所5G标准化工作时间表明确，过去的各里程碑节点如期达成，后续工作仍在准点推进。3GPP在2016年启动5GStudyItems，完成R14协议；2017年正式进入5GWorkItems阶段，在2017年底和2018年中NSA和SA两套方案分别确定，R15版本已在2018H2冻结