通信行业2020年度投资策略通信新基建进入实施期行业有望进入蜜月期20191119国联证

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业投资策略Table_First|Table_Summary通信“新基建”进入实施期，行业有望进入蜜月期——通信行业2020年度投资策略投资要点：行业业绩出现边际改善2019年前三季度归母净利润和营收已经匹配，行业净利润质量提升，行业毛利率和净利率出现边际改善。前三季度通信行业实现营收5036亿元，同比微增0.31%，营收增速继续探底；前三季度通信行业实现归母净利润217亿元，同比增长89%，行业盈利水平改善；前三季度通信行业毛利率为26.07%，同比回升0.64个百分点；前三季度通信行业ROE为3.52%，同比提升1.56个百分点。5G基建周期有望带来通信设备和光模块的景气周期全球5G建设资本开支周期已经开启，海外多个经济体已经宣布5G商用，中国在11月1日也实现商用。中国在5G必要标准专利上占据有利位置。通信设备是5G资本开支中占比近四成，是占比最大的板块，在未来将长期受益5G建设。光模块子行业也将迎来量价其升的良好局面，同时核心芯片的国产替代进程也将让行业头部公司享受估值溢价。IDC、云计算和5G应用层将持续增长5G时代是万物互联的时代，物物连接将呈现指数化级的增长，这将产生海量数据的传输与处理，物联网未来将变成最大的、最复杂的网络连接。海量数据的处理、存储和软件的云化将持续提升IDC、云计算行业的持续增长。车联网行业也将受益于5G的低时延、高可靠的通信而大力发展。云计算未来将去中心化，边缘云计算是云计算的拓展和延伸。投资组合和建议目前5G在中国已经正式商用，5G建设和应用端出现良好的匹配，5G生态构建正当时，我们预计明年开始运营商5G基建投资有望大幅提升，预计未来五年板块公司业绩将出现边际改善、业绩增长、业绩兑现以及最后一个周期结束时的业绩下滑这样一个过程，目前仍然处在第一阶段时点，仍然极具配置价值。同时，我们看到物联网和云计算仍然处在高速增长中，和通信的资本开支周期弱相关，也建议关注各个板块的头部公司。2020年，我们建议关注中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、光迅科技（002281.SZ）、中国联通（600050.SH）、网宿科技（300017.SZ）。风险提示运营商招投标不及预期；运营商建网方式不及预期；行业垂直应用发展不及预期；行业发展导致的政策风险。Table_First|Table_ReportDate2019年11月19日Table_First|Table_Rating投资建议：优异上次建议：优异Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author曹亮分析师执业证书编号：S0590517080001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《三大运营商签订大额框架协议，持续关注5G订单落地》《通信》2019.11.122、《中国5G正式商用，中长期关注通信基建提速》《通信》2019.11.053、《三大运营商5G套装即将上线，中国5G将正式商用》《通信》2019.10.29请务必阅读报告末页的重要声明-20%-3%14%31%48%2018-112019-032019-072019-11通信沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业投资策略正文目录1.行业业绩出现边际改善.............................................................................................41.1.通信今年收益率居中，近七成公司获得正收益..........................................41.2.行业营收增速继续探底，归母净利润出现改善..........................................51.3.行业出现毛利回升，ROE出现边际改善....................................................62.5G基建投资拥有巨大的市场空间.............................................................................72.1.5G定义三大应用场景，未来有望产生万亿产出........................................72.2.中国5G专利水平占优，已经官宣商用......................................................93.通信设备和光模块受益5G基建.............................................................................103.1.5G网络演变成三级架构，运营商资本开始拐点显现...............................103.2.通信设备市场空间大，竞争格局清晰.......................................................123.3.光模块在5G架构中地位提升..................................................................134.IDC和云计算穿越通信资本开支周期......................................................................164.1.大数据时代，IDC行业持续成长..............................................................164.2.云计算市场空间广阔，国内发展潜力巨大................................................185.5G垂直应用端有望多点开花..................................................................................215.1.物联网应用将更丰富................................................................................215.2.智能网联汽车时代即将开幕.....................................................................235.3.云计算向边缘发散....................................................................................256.投资组合与建议......................................................................................................277.风险提示.................................................................................................................28图表目录图表1：行业区间收益率（%，行情截止10月31日）..................................................4图表2：样本公司半年度收益率分步（个）....................................................................5图表3：2014-3Q2019行业营业收入（亿元）................................................................5图表4：2014-3Q2019行业归母净利润（亿元）............................................................6图表5：2014-3Q2019行业毛利率变化趋势（%）.........................................................6图表6：2014-3Q2019行业ROE趋势（%）.................................................................7图表7：ITU定义的5G应用场景....................................................................................8图表8：ITU定义的5G网络的能力指标.........................................................................8图表9：5G的直接产出和间接产出（亿元）..................................................................8图表10：地区5G标准必要专利排行（%）...................................................................9图表11：5G标准必要专利公司排行（件）....................................................................9图表12：全球5G主要地区进展和运营商规划.............................................................10图表13：5G和4G承载架构变化.................................................................................11图表14：5G网络切片概念............................................................................................11图表15：运营商资本开支（亿元）...............................................................................11图表16：5G产业链各分支价值占比（%）.................................................................12图表17：5G设备支出节奏预测（亿元）......................................................................12图表18：全球通信设备市场份额（%）........................................................................12图表19：工信部IMT-2020国内5G技术研发三阶段测试结果.....................................13图表20：光模块的原理构造.....................................................................