通信行业5G落地物联联网与北斗蓄势20191110兴业证券27页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃通信＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级中兴通讯1.271.66审慎增持深南电路3.575.06审慎增持中际旭创0.921.32审慎增持天孚通信0.911.16审慎增持新易盛0.690.96审慎增持光环新网0.580.80审慎增持英维克0.671.05审慎增持信维通信1.111.46审慎增持亿联网络4.265.45审慎增持二六三0.200.27审慎增持海格通信0.230.32审慎增持＃relatedReport＃相关报告《【兴业通信】行业点评：5G网络筑基，终端及应用渐次爆发》2019-10-07《【兴业通信】行业点评：基站侧业绩加速兑现，终端侧预期提升》2019-09-15《【兴业通信】行业中报点评：5G盛大启幕，行业蓄力待发》2019-09-03＃emailAuthor＃分析师：王胜[e-mail]0190517120001研究助理：杨尚东[e-mail]投资要点＃summary＃5G盛大启幕，通信新基建跑步前进。2019年6月，5G牌照发放。5G投资从“主题投资”转向“业绩兑现”，抓龙头重业绩，业绩高景气的子行业相关个股表现优异。展望2020年，5G建设将会迎来爆发，在网络侧高景气的同时，也将催动终端侧、应用侧走向繁荣。1、5G基站建设量爆发，设备侧业绩景气度大幅提升。作为5G放量之年，2020年的无线侧支出，可望在2019年的基础上继续迅速爬升。5G网络设备侧最显著的投资机会集中在通信主设备、设备PCB、光器件/模块、基站制冷、IDC及相关领域等。继续推荐：中兴通讯、深南电路、中际旭创、天孚通信、新易盛、光环新网、英维克，维持“审慎增持”评级。2、终端侧预期走向乐观，市场估值开始提升。2020年，持续3-5年的全球5G换机潮正式开启，同时还将催生各类创新型终端，使行业回归上升周期。运营商在4G网络容量压力巨大的情况下，必将积极推动5G手机销量超预期。5G终端侧最显著的投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽件等领域。重点推荐：信维通信，维持“审慎增持”评级。3、5G网络应用驱动。应用收入增长点是驱动5G网络的推进器。对于运营商而言，能够真正落地的应用才是5G最佳切入点。5G最先爆发的应用将是在4G时代已存在，但仍存在痛点的应用，比如视频会议、视频直播、云游戏等等。继续推荐：亿联网络、二六三，维持“审慎增持”评级。万物互联，新赛道大有可为。物联网作为新的收入增长点，被电信运营商寄予厚望，目前正呈现出加速迹象。我们认为，物联网产业的连接环节有望最先实现爆发式增长，且该环节全场景通用，有能力在前期获得最为广阔的市场空间；其次，上下游紧耦合的商业模式顺应当前发展趋势，优选其中前景广阔、迅猛增长的细分垂直赛道也是明智之举。建议重点关注：连接环节蜂窝模组全球龙头移远通信、物联网定制终端企业移为通信、物联网Wi-FiMCU芯片龙头乐鑫科技。自主可控之北斗，军民双轮驱动。2020年6月，“北斗三号”有望提前半年完成建设，可提供全球高精度定位服务。①北斗军用市场，2018-2019年需求已经逐步恢复，“十三五”最后一年的2020年订单放量值得期待。②北斗高精度定位与授时市场，有望在2020年随着物联网市场的加速增长而放量，在全面自动驾驶需求兴起之前先行爆发。我们预计，北斗高精度导航模块与运营市场，在2021年将达到30亿人民币。推荐军工北斗龙头：海格通信，维持“审慎增持”评级。风险提示：运营商盈利压力传导产业链的风险；贸易战恶化的风险；物联网技术出现变革，产品淘汰风险；应用订单签约与落地不及预期的风险；北斗军工采购恢复力度仍待观察；车载北斗进度被推迟的风险。＃title＃5G落地，物联网与北斗蓄势＃createTime1＃2019年11月10日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告目录1、5G发牌，网络、终端、应用共振.....................................................................-3-1.1、5G通信新基建，信息经济新引擎.................................................................-3-1.1.1、大容量、低时延、广覆盖，三大场景日渐清晰.........................-3-1.1.2、5G技术将成为我国信息经济的核心引擎...................................-4-1.2、5G吹响冲锋号，全面加速新基建.................................................................-4-1.3、终端侧预期走向乐观，市场估值开始提升...................................................-7-1.4、5G网络，应用驱动.........................................................................................-9-2、物联网：5G万物互联，大时代扬帆起航.......................................................-10-2.1、物联网潜力巨大，有望带动万亿产业规模.................................................-10-2.2、三驾马车牵引，行业动能充沛....................................................................-11-2.2.1、技术使得泛在、智能化物联网具备全面推广的可能...............-11-2.2.2、政策方面：各国政府抢占先机，物联网产业推动强劲...........-13-2.2.3、行业巨头领导物联网生态圈逐步成型.......................................-14-2.3、“物”海撷珠，连接/传感当仁不让................................................................-15-3、北斗：自主可控先锋，军民双轮驱动............................................................-16-3.1、北斗系统顺利推进........................................................................................-16-3.1.1、北斗系统研发建设三步走..........................................................-16-3.1.2、北斗三号密集发射，承上启下关键节点...................................-17-3.1.3、自主程度稳步提升，北斗产值持续增长...................................-18-3.2、军改压制因素解除，军用北斗爆发在即.....................................................-19-3.3、未来自动驾驶呼唤高精度北斗导航............................................................-20-3.3.1、高精度导航应用是北斗弯道超车的战略机遇...........................-20-3.3.2、自动驾驶加速发展，是高精度导航最大的潜在市场...............-21-3.3.3、自动驾驶高精度导航市场空间巨大...........................................-22-3.4、北斗板块重点上市公司................................................................................-23-4、风险提示............................................................................................................-24-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告报告正文1、5G发牌，网络、终端、应用共振1.1、5G通信新基建，信息经济新引擎1.1.1、大容量、低时延、广覆盖，三大场景日渐清晰当前通信行业最大的投资机会莫过于5G，其核心在于多元化业务场景。根据ITU的定义，5G的三大典型应用场景包括eMBB（移动宽带增强）、uRLLC（超高可靠、超低时延通信）、mMTC（大规模物联网），这意味着5G不仅要解决人与人之间的连接，还要满足人与物、物与物之间的互联。图1、5G主要业务场景及关键指标资料来源：ITU、IMT2020、兴业证券经济与金融研究院整理1）超大带宽：针对eMBB(EnhancedMobileBroadband，增强型移动宽带)场景，以及随时随地的3D/超高清视频、VR/AR、云存取、高速移动上网等大流量移动宽带业务，带宽将从现有的10Mbps量级提升到1Gbps量级甚至更高。图2、5G技术发展路线图数据来源：IMT-2020、兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-行业投资策略报告2)超低时延：uRLLC(UltraReliable&LowLatencyCommunication，高可靠低时延通信)，主要应用场景包括无人驾驶/智能驾驶、工业互联网等。要求极低时延和高可靠性，需要对现有网络的业务处理方式进行改进，使得高可靠性业务的带宽、时延是可预期、可保证的，不会受到其它业务的冲击。3）超广覆盖：mMTC(MassiveMachineTypeCommunication，大规模机器通信）：主要场景包括车联网、智能物流、智能资产管理等。为减少网络阻塞瓶颈，基站以及基站间的协作需要更高的时钟同步精度，超广覆盖可提供多连接的承载通道，实现万物互联。1.1.2、5G技术将成为我国信息经济的核心引擎5G作为通用基础网络技术，是全面构筑经济社会数字化转型的关键基础设施，从线上到线下、从消费到生产、从平台到生态，推动我国数字经济发展迈上新台阶。根据中国信息通信研究院发布的《5G社会影响力白皮书》测算，2030年，在直接贡献方面，5G将带动的总产出、经济增加值、就业机会分别为6.3万亿元、2.9万亿元和800万个；5G的间接贡献体现在带动总产出、经济增加值、就业机会分别为10.6万亿元、3.6万亿元和1150万个。图3、中国信通院测算模型图4、5G的直接和间接经济产出（亿元）数据来源：信通院、兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：信通院、兴业证券经济与金融研究院整理我们认为，我国经济发展进入新常态新时期，5G将成为社会发展关键动力与抓手，势必将获得国家层面大力推进。中短期，5G技术的商用化将引发新一轮投资高潮，直接拉动经济发展；长期来看，5G技术向经济社会各领域的扩散渗透，孕育新兴信息产品和服务，重塑传统产业发展模式，对扩大消费、释放内需有着重要作用。1.2、5G吹响冲锋号，全面加速新基建2019年是5G建设和规模商用的关键之年，新一轮科技浪潮有望以5G建设为开端，渐次进入终端、内容、软件的繁荣阶段。5G商用具有里程碑式的意义，以通信为首的科技发展对提振国家经济意