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谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告行业专题报告表1：重点公司投资评级代码公司总市值（十亿）收盘价（08.10）EPS（元）PE投资评级2018E2019E2020E2018E2019E2020E300098.SZ高新兴13.57.630.480.600.8215.912.79.3增持002313.SZ日海智能6.621.120.741.081.5128.519.614.0增持300310.SZ宜通世纪4.34.800.380.530.6512.69.17.4增持300638.SZ广和通3.427.990.570.770.9749.136.428.9增持300259.SZ新天科技4.23.530.190.250.3218.614.111.0增持数据来源：Wind,财通证券研究所智慧城市领域试点建设全球居首：全球已启动的智慧城市达1000多个，中国以500个试点居首，烟感、表计等项目加速落地，其中智能水表市场空间预计超170亿，烟感市场空间超过24亿。信息技术与制造技术的集成创新不断加剧，工业互联网成为制造业未来改造方向：据AII预测，在2017年到2019年期间，预计产业规模将以18%的年均增速增长，到2020年，工业互联网的产值可达2250亿美元（14200亿人民币）。畜联网初见雏形：对动物健康、生理周期、位置等信息等的监控，科学地缩短胎间距，提升繁殖效率，京东走地鸡已推向市场，到2020年，全球需要连接的动物保守估计3到5亿，乐观估计将超过10亿，带来的畜联网终端市场规模近百亿级。车联网前装、后装、电子车牌同步进行：5G来临前，车联网渗透率逐年提升，根据赛迪顾问预测，2025年车联网行业具备联网能力的车辆将突破8000万辆，渗透率将达到16%，其中5G直接拉动的智能网联汽车数量将超过4400万辆。大规模物联网应用场景已出现，我国广域物联网模组芯片已实现全球领先，预计芯片模组2020年前将保持20%以上增速，2020年-2025年保持20%左右的稳定增速。商业模式闭环，连接数进入长期稳定增长期智慧城市领域，已经形成了政府出资，运营商从企业购买模组、终端和系统集成服务来进行建设的商业闭环，即G2B2B的模式。畜联网领域以互联网巨头作为枢纽，连接养殖户与物联网厂商，并解决销售渠道问题，形成完整的F2B闭环。车联网领域用于保险、监控等已形成完整商业闭环，高新兴等出货量已经初具规模，前装市场成为未来车联网的主战场。外部很多场景已实现完整的外部商业闭环，从内部循环来看，高新兴、日海智能等厂商已经形成了模组→平台→数据→运营的完整产业链服务，形成了完整的内部商业循环，连接数爆发可期。投资建议在连接数爆发阶段，建议关注智慧城市解决方案提供商和车联网模组厂商高新兴，模组龙头日海智能，物联网模组厂商广和通、物联网平台厂商宜通世纪和物联网表计终端厂商新天科技。风险提示：物联网行业发展不及预期；行业竞争加剧。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3证券研究报告行业专题报告内容目录1、5G加速发展，物联网率先开启................................51.15G发展加速，物联网预计率先落地.............................51.25G网络切片，为物联网应用场景提供更多支持...................62、产业链各环节升级，物联网连接具备基础........................72.1全球陆续发布政策，智慧城市投入大............................92.2运营商基础网络已完成.......................................102.3BAT纷纷布局物联网领域.....................................122.4华为等物联网芯片进度和全球同步.............................132.5工业互联网改造升级中.......................................153、大规模应用场景出现，模组出货量高速增长.....................163.1智慧城市试点建设已遍布全国.................................173.2工业互联网战略成为制造业方向...............................203.3畜联网初见雏形.............................................213.4车进入联网时代，开启下一个消费电子蓝海.....................214、商业模式闭环，连接数进入长期稳定增长期.....................234.1智慧城市：G2B2B............................................244.2畜联网：F2B................................................254.3车联网：F2B................................................264.4表计:G2B...................................................275、投资建议................................................286、风险提示................................................31图表目录图1：5G实验国家和地区分布.........................................5图2：网络切片示意图...............................................6图3：物联网主要有四层架构体系.....................................8图4：全球M2M流量预测值及增速.....................................8图5：全球蜂窝物联网连接数占比-2017Q3.............................12图6：2017H1物联网模组出货量市场份额..............................13图7：2017H1物联网模组营收市场份额................................13图8：模组结构....................................................14图9：IoT芯片市场空间.............................................14图10：广域物联网在垂直行业的营收规模预测（十亿美元）.............16图11：低功耗广域网络是未来增速最快的物联网领域...................17图12：全球在建智慧城市数量.......................................17图13：建智慧城市项目比例.........................................17图14：中国重点智慧城市分布图.....................................18图15：智慧水表应用场景...........................................19图16：智慧烟感应用场景...........................................19图17：车联网发展四阶段...........................................22图18：车联网汽车份额预测.........................................22图19：车联网规模预测.............................................22图20：全球M2M流量预测值及增速...................................23图21：国内物联网连接数预测.......................................23谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4证券研究报告行业专题报告图22：政府引导-企业参与-公众驱动的治理创新模式...................24图23：智慧烟感商业模式...........................................25图24：普通养鸡商业模式...........................................25图25：“跑步鸡”商业模式.........................................25图26：车联网生态系统.............................................26图27：车联网商业模式.............................................27图28：水表传统商业模式...........................................27图29：物联网水表新商业模式.......................................27图30：水表联网后产业链空间显著提升...............................28图31：高新兴近五年营收利润及其增速...............................29图32：高新兴近五年毛利率变化.....................................29图33：日海智能近五年营收利润及其增速.............................29图34：日海智能近五年毛利率变化...................................29图35：新天科技近五年营收利润及其增速.............................30图36：新天科技近五年毛利率变化...................................30图37：宜通世纪近五年营收利润及其增速.............................30图38：宜通世纪近五年毛利率变化...................................30图39：广和通近五年营收利润及其增速...............................31图40：广和通近五年毛利率变化.....................................31表1：重点公司投资评级.............................................2表2：全球5G频谱最新进展..........................................5表3：三大运营商网络切片进展.......................................7表4：全球陆续发布政策支持物联网发展...............................9表5：我国主要物联网政策...........................................9表6：全球智慧城市主要案例........................................10表7：运营商物联网布局及补贴政策..................................10表8：全球运营商NB-IoT/LTE-M网络布局.............................11