通信行业专题报告GlobalSwitch收购落地中国IDC开启全球布局时代20181120

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]GlobalSwitch收购落地，中国IDC开启全球布局时代方正证券研究所证券研究报告行业专题报告行业研究通信行业2018.11.20/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]分析师：吴彤执业证书编号：S1220518030001TEL:E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：宋辉，柳珏廷TEL：010-68584861E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数109总股本(亿股)1012.57销售收入(亿元)5170.05利润总额(亿元)282.55行业平均PE52.57平均股价(元)14.90行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-46%-36%-26%-16%-6%2017/112018/22018/52018/805000100001500020000250003000035000成交金额(百万)通信沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《继续推荐5G+现金流两条主线》2018.11.18《他山之石1：通信芯片巨头Broadcom进阶之路指引通信产业升级方向》2018.11.15《关注一线城市IDC稀缺价值，进博会运营商签署设备大单》2018.11.11《利好政策频出市场有望回暖，坚持5G+现金流两条主线，关注物联网和云计算》2018.11.04《营收规模稳健增长，提升效率聚焦盈利》2018.10.301、沙钢股份以237.83亿元收购苏州卿峰100%股权，本次交易完成后，GlobalSwitch51%股权将归沙钢股份所有，中国IDC行业开启全球布局时代。2、全球云计算增长推高IDC需求，行业景气度依旧看好。3、GlobalSwitch拥有8个国际一线城市核心CBD的十个全球单体最大的数据中心，是世界上信用评级最高的数据中心，布局于欧洲、亚太地区国际一线城市，具有多样化均衡的优质客户资源，且客户粘性很高。4、GlobalSwitch凭借其数据中心地理位置优势以及国际一流的技术经验与运营模式，使其具备远高于行业的议价能力，国际数据中心稀缺标的。5、采用绝对估值法DCF和相对估值法P/FFO和EV/EBITDA对GlobalSwitch进行估值探讨，根据绝对估值法DCF模型GS2019年价值102.2亿英镑；GlobalSwitch对投资性房地产采用公允价值后续计量，不计提折旧，不适用P/FFO和P/AFFO估值；按照分部估值法，2019年IDC业务采用相对估值法EV/EBITDA价值77.8亿英镑，对投资性房地产采用收益法价值28亿英镑，总体价值105.8亿英镑。5、通过本次并购GlobalSwitch的高价值IDC运营模式有望在中国落地，未来业绩成长性值得期待。6、风险提示：5G前期数据流量增长放缓对IDC需求减弱；电信运营商依托带宽和政策优势挤压第三方IDC市场；IDC新技术带来行业格局变化。研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]通信-行业专题报告目录1沙钢集团并购全球数据中心巨头GLOBALSWITCH，正式开启全球IDC产业布局........52全球云计算增长推高IDC需求，国内流量激增驱动数据中心高速增长..............................62.1全球IDC需求旺盛，亚太地区高增速促使全球IDC加速建设.............................................................62.2国内流量激增导致数据中心供不应求，一线城市需求火爆，数据中心建设尚未跟进....................73全球IDC市场主力格局分类，鉴镜中国IDC产业未来趋势分析.........................................83.1IDC服务商中美对比：美国第三方IDC厂商主导市场，中国运营商依旧占据半壁江山..................83.2产业集中度：国外产业大规模整合，强者恒强；国内规模化初见苗头，并购整合尚在初期......103.2.1北美IDC产业近年疯狂并购整合，产业集中度显著提高..........................................................103.2.2中国正处于IDC行业发展扩张阶段，规模化刚刚起步..............................................................113.3数据中心规模：超大型数据中心将成为IDC未来发展趋势..............................................................123.3.1云计算驱动全球超级数据中心加速布局......................................................................................123.3.2新兴互联网技术普及对IDC需求扩大，互联网巨头推动国内超级数据中心发展..................133.4从地理布局上看：一线城市需求同样火爆，国内一线城市电力土地资源稀缺，布局向周边城市扩散143.4.1全球一线城市需求旺盛，布局超级城市自有地产升值空间大..................................................143.4.2国内第三方IDC布局一线城市前景看好，因电力土地制约，布局向周边城市辐射..............144GLOBALSWITCH——全球数据中心巨头............................................................................154.1母公司鲁本兄弟发家史.........................................................................................................................154.1.1在俄罗斯依靠金属业务疯狂揽金.................................................................................................154.1.2投身全球地产与科技产业.............................................................................................................164.2GLOBALSWITCH公司简介及股本结构......................................................................................................164.3公司业务概览.........................................................................................................................................174.3.1高质量数据中心布局于欧洲、亚太地区国际一线城市..............................................................174.3.2客户基础：多样、均衡、优质.....................................................................................................184.3.3客户粘性高：高租出率、低客户流失率......................................................................................194.4行业地位.................................................................................................................................................204.5GLOBALSWITCH财务数据亮眼..................................................................................................................214.5.1财务政策方面：低杠杆率为未来的扩张提供坚实的基础..........................................................214.5.2现金流量方面：健康、可持续的稳定经营性金流......................................................................224.5.3同业比较：与其他海外IDC服务商的整体做比较......................................................................264.6可比公司估值分析.................................................................................................................................274.6.1DCF估值分析..................................................................................................................................274.6.2P/FFO&P/AFFO估值分析..............................................................................................................304.6.3EV/EBITDA估值分析.......................................................................................................................305投资建议.....................................................................................................................................326风险提示.....................................................................................................................................33研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]通信-行业专题报告图表目录图表1：GLOBALSWITCH收购方资本关系图.........