通信行业中国5G即将进入发力阶段自主可控成中长期投资主线20190526中信建投15页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态中国5G即将进入发力阶段，自主可控成中长期投资主线行情回顾上周，通信(申万)指数下跌1.96%，跑输沪深300指数0.46pct。投资建议中美贸易谈判进入深水区，波澜不断，期间难免有超预期事件发生。华为事件自5月15日以来，持续发酵，市场总体偏悲观。我们认为，随着市场对华为事件以及中美问题悲观预期的逐步消化，短期可能进入震荡阶段，但中国的5G进展今年预计不会受到实质影响，相反可能进一步提速。例如，5月22日工信部表示将不断完善政策环境，助力5G的成功商用。因此，我们依然建议要重视5G的投资机会，尤其中国运营商作为国有企业，历来有逆周期调节，加大投资助力经济发展的使命。虽然短期内市场对于TMT的投资偏好可能略有降低，但从中长期来看，华为事件势必会进一步激发中国科技自主创新的发展决心，自主可控将成为非常有投资价值的领域。本周组合重点推荐：七一二、海格通信、和而泰、基站设备商、烽火通信、金卡智能、华正新材、星网锐捷、中国联通。重点关注：中新赛克、恒为科技、光环新网、北斗星通、深南电路、振芯科技、剑桥科技、海能达、高新兴、移为通信。产业要闻【华为自研操作系统：已注册华为鸿蒙商标】【台积电：继续向华为供货芯片】【英国ARM公司暂停与华为合作，V8永久授权不受影响】【第十届导航年会顺利举办，期间多款北斗产品发布】风险提示中美问题；华为事件进一步恶化；中国5G进展不及预期等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003雷鸣[e-mail]13811451643执业证书编号：S1440518030001发布日期：2019年05月26日市场表现相关研究报告-34%-24%-14%-4%6%16%2018/5/282018/6/282018/7/282018/8/282018/9/282018/10/282018/11/282018/12/282019/1/282019/2/282019/3/312019/4/30通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................1二、上周研报...........................................................................................................................................................2三、产业要闻...........................................................................................................................................................2四、重要公告...........................................................................................................................................................6五、投资建议.........................................................................................................................................................10六、本周组合.........................................................................................................................................................11七、风险提示.........................................................................................................................................................11图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）....................................................................................................................1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）............................................................................................1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）............................................................................................1表1：通信行业一周重要公告...............................................................................................................................61通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，受中美问题影响，大盘调整，通信板块继续下跌。通信（申万）指数下跌1.96%，跑输沪深300指数0.46pct，申万一级行业中排名第14位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌1.63%，通信运营下跌4.04%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，涨少跌多，ST个股表现较弱。涨幅前五个股分别为：实达集团（31.84%）、东方通信（21.06%）、恒宝股份（10.49%）、东信和平（9.93%）、七一二（8.11%）；跌幅前五个股分别为：亚联发展（-27.69%）、深南股份（-23.36%）、*ST新海（-22.73%）、*ST北讯（-22.64%）、吴通控股（-17.5%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部-9-8-7-6-5-4-3-2-101银行(申万)有色金属(申万)计算机(申万)建筑材料(申万)非银金融(申万)钢铁(申万)公用事业(申万)机械设备(申万)采掘(申万)休闲服务(申万)家用电器(申万)国防军工(申万)房地产(申万)通信(申万)电气设备(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)综合(申万)电子(申万)传媒(申万)化工(申万)汽车(申万)医药生物(申万)纺织服装(申万)食品饮料(申万)商业贸易(申万)农林牧渔(申万)31.8421.0610.499.938.117.3776.916.286.24实达集团东方通信恒宝股份东信和平七一二东软载波海格通信网宿科技科信技术鼎信通讯-13.45-13.76-15.69-16.58-17.41-17.5-22.64-22.73-23.36-27.69*ST高升路通视信*ST信通*ST九有二六三吴通控股*ST北讯*ST新海深南股份亚联发展2通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报海格通信(002465):九问九答，透视价值我们再次重申推荐“海格通信”，主要原因是：1）公司系自主可控核心标的；2）2018年报已确立公司业绩拐点向上的趋势，订单恢复的逻辑得到验证；3）当前进入十三五最后两年，军用订单恢复呈加速态势；4）2018年业绩增长消化此前高估值，就2019年，估值回到35X，处于公司历史估值底部；5）新产品、新市场获得突破，北斗高精度位置服务平台的布局也是自动驾驶的核心受益环节，未来有望成为公司的可持续增长点。公司PE的历史估值中枢在45-50倍之间，2018年大盘最差的时候，公司的估值依旧维持在35倍左右，系公司的历史估值低点。经过去年年底、今年年初新一轮的估值切换，公司2018年业绩增长消化部分估值，预计2019-2020年归母净利润5.8亿、7.9亿，对应估值37X、27X，就19年估值而言，依旧是历史估值相对底部的位置，持续重点推荐。三、产业要闻中美贸易战【任正非：已做好准备，不会出现极端断供情况】5月20日美国决定将华为列入管制“实体名单”的禁令延迟90天实施，理由是华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题。5月21日上午华为创始人任正非与中国媒体进行了圆桌会议，表示这个90天对华为来说没意义，华为在业务方面已经做好准备，不会出现极端断供情况。他表示，每年采购高通5000万套芯片，华为从来没有排斥和抵制。对于广受关注的华为5G业务，任正非亦表示不会受到影响，而且不仅不影响，甚至“别人两三年也追不上华为”。华为至少有700名数学家、800多名物理学家、120多名化学家、6000-7000名基础研究的专家，以及6万多名各种高级工程师、工程师，此次的美国禁令及其所产生的影响也能刺激中国踏踏实实发展电子工业。任正非还表示，华为不会轻易狭隘地排除美国芯片，要共同成长，但是如果出现供应困难的时候，还有备份。【华为回应谷歌中止部分业务合作：中国市场不受影响】5月20日消息，受美国政府禁令影响，谷歌目前已对华为中止了涉及硬件、软件和技术服务交易方面的业务，但并不涉及开源项目部分。这意味着华为还可以继续使用安卓系统作为其操作系统，但无法获得谷歌提供的其他服务，比如谷歌对安卓系统的后续升级，以及GooglePlay、Gmail和Youtube等一系列热门应用程序的访问权限。针对谷歌公司终止部分业务合作华为表示安卓一直是开源的，作为这一手机操作系统的重要参与者和贡献者，华为有能力继续发展和使用安卓生态，消费者业务在中国市场不受影响。【发改委：推进电信、互联网领域新型基础设施建设】5月25日消息，国家发展改革委副主任宁吉喆就美对我新一轮加征关税影响答记者问，他认为从目前看，中美经贸摩擦对中国经济影响总体可控，中国经济运行保持在合理区间，呈现总体平稳、稳中有进的态势。为应对未来市场变化和压力，宁吉喆指出下一步将围绕“六稳”加快落实一批新的政策措施，其中“稳投资”方面特别强调“推进电信、互联网领域新型基础设施建设，推动重大区域战略项目，建立健全吸引民间资本投资重点领域长效机制”。3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明【英国ARM公司暂停与华为合作】5月22日消息，据英国广播公司(BBC)报道，称自己拿到了ARM内部通知文件，并表示：因为包含来自美国的技术，ARM(英国)已经要求员工“停止所有与华为及其子公司正在生效的合约、支持及未决约定”。【松下和东芝否认停止与华为合作】针对22日以来所谓的关于松下和东芝停止与华为合作的消息，松下和东芝23日均表态此类消息不实，它们没有停止对华为的供货等合作。【华为：与松下所有业务合作正常感谢松下的一贯支