通信行业云计算系列报告三上海首批能耗指标落地5G云驱动IDC高成长20191115招商

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告通信|通信推荐（维持）上海首批能耗指标落地，5G+云驱动IDC高成长2019年11月15日通信行业云计算系列报告（三）上证指数2910行业规模占比%股票家数（只）1243.3总市值（亿元）130432.4流通市值（亿元）91582.1行业指数%1m6m12m绝对表现-6.9-6.612.5相对表现-6.6-12.9-8.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《通信行业云计算系列报告（二）—暮去朝来，云计算拐点进一步确立》2019-11-052、《招商通信周周谈（2019年第42周）：Amazon资本开支环比同比大增，诺基亚下调未来业绩指引》2019-10-273、《通信行业云计算系列报告（一）—深度复盘全球公有云变迁史，掘金万亿云市场》2019-09-22上海能耗指标落地，看好IDC长期发展空间；国内外云巨头资本开支增速改善显著，拐点进一步确立；我国5G正式商用，下游应用有望带动流量高增长。5G+云双轮驱动，IDC为5G最受益方向，兼具高成长与确定性。维持“推荐”评级。上海首批2.5万个能耗指标发放，共有六家（宝信软件、万国数据、有孚网络、云赛智联、网宿科技、华东电脑）获得能耗指标，我们看好IDC行业长期发展空间。根据上海市经信委相关文件，上海市计划2018-2020年“十三五”最后三年每年增加约2万个左右机柜，共计新增约6万个机柜，拟分批次发放能耗指标，2019年首批发放约2.5万个机柜的能耗指标（折算用能量约21万吨标煤（当量值）），剩余3.5万个将于明年发放，我们预计光环新网等非上海本地IDC企业的能耗指标有望在明年落地。国内外云巨头资本开支拐点进一步确立，有望带动包括IDC在内的云产业链重回高增长轨道。2019年Q3，国内外云巨头资本开支增速改善显著，其中，亚马逊Q3同比、环比增速分别为40.1%、31.9%，同比环比均实现大幅增长；谷歌Q3同比、环比增速分别为27.5%、9.9%，同比增速实现较大提升；阿里Q3资本开支同比虽然继续下滑，但环比改善非常显著，环比增长39.8%，腾讯资本开支同比环比改善显著，Q3同比、环比分别为11.0%、52.0%。IDC为5G最受益方向，兼具高成长与确定性，建议“双主线”布局。随着5G、云计算、虚拟现实等新兴技术的发展，IDC市场有望保持持续高成长。市场上优质的IDC企业主要分为自建型和定制型两种，对于自建型IDC企业而言，资源能力（拿地、拿能耗指标的能力）尤其重要，在核心城市进行大规模布局能显著提升盈利能力；对于定制型IDC而言，深度绑定大客户以及成本控制能力尤其重要，有望分享5G时代互联网企业高速成长红利。投资建议：重点推荐：光环新网；建议关注：宝信软件、云赛智联、万国数据、华东电脑、数据港、网宿科技风险提示：5G建设不及预期；云巨头资本开支增速下滑；宏观经济不景气余俊[e-mail]1090518070002蒋颖[e-mail]1090519070005重点公司主要财务指标股价18EPS19EPS20EPS19PE20PEPB评级光环新网18.30.430.550.6933.226.43.5强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券-20-1001020304050Nov/18Mar/19Jul/19Oct/19(%)通信沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、上海首批能耗指标落地，看好IDC长期发展空间.................................................4（一）、宝信软件：资源优势明显的IDC龙头..............................................................5（二）、万国数据：扩张积极的IDC龙头.....................................................................6（三）、云赛智联：具备一定资源优势的IDC企业.......................................................8（四）、有孚网络：领先的企业级云计算运营商...........................................................9（五）、网宿科技：未来以边缘计算为主要发力点........................................................9（六）、华东电脑：重点布局数据中心智能化解决方案业务.........................................9二、国内外云巨头资本开支拐点确立，有望带动IDC及云产业链重回高增长轨道....10三、5G正式商用，下游应用加速发展，流量提升明显..............................................13四、IDC为5G最受益方向，兼具高成长与确定性，建议“双主线”布局................15五、投资建议与风险提示............................................................................................18图表目录图1：宝之云IDC罗泾基地..........................................................................................6图2：万国数据数据中心分布.......................................................................................6图3：万国数据客户结构...............................................................................................7图4：万国数据每平米机柜面积价格（元/平米/月）....................................................8图5：云赛智联数据中心...............................................................................................8图6：有孚网络上海金桥数据中心................................................................................9图7：有孚网络北京永丰E-data数据中心...................................................................9图8：阿里资本开支环比改善显著..............................................................................10图9：腾讯资本开支同比环比改善显著.......................................................................10图10：北美五大云巨头（亚马逊、谷歌、微软、苹果、Facebook）资本开支拐点进一步确立.........................................................................................................................11图11：亚马逊2019年Q3资本开支增速同比环比大增（亿美元；%）....................12图12：谷歌2019年Q3资本开支增速同比大增（亿美元；%）...............................12图13：苹果2019年Q3资本开支增速环比改善显著（亿美元；%）......................12图14：Facebook2019年Q3增速环比同比略有改善（亿美元；%）........................12图15：韩国商用5G后重视5G应用发展..................................................................13图16：韩国3G/4G/5G用户每月平均流量消费情况..................................................13行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：5G应用有望带动云计算产业链增速持续提升................................................14图18：全球IDC市场保持快速增长（亿元）.............................................................15图19：国内IDC市场空间较大（亿元）....................................................................15图20：我国IDC地域分布..........................................................................................16图21：IDC行业突出问题...........................................................................................16图22：2017数据中心行业空置率调查.......................................................................16图23：2017数据中心行业北上广深上架率调查........................................................16图24：主要IDC企业评级..........................................................................................17图25：通信行业历史PEBand...................................................................................19图26：通信行业历史PBBand...................................................................................19表1：上海首批能耗指标（2.5万个）申请结果...........................................................4表2：宝信软件IDC情况..............................................................................................5表3：宝之云IDC四期经济效益测算............................................................................5表4：万国数据数据中心整体情况.................