通信行业数据中心行业深度报告以美为鉴腾飞在即20190718光大证券32页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年7月18日通信行业以美为鉴，腾飞在即——IDC行业深度报告行业深度◆IDC：处于超融合架构阶段。作为集中计算、存储数据的场所，数据中心主要提供互联网基础服务，一般需具备完善的硬件及服务。历经了多年的发展，目前数据中心已处于超融合架构阶段，基于通用的服务器硬件，借助虚拟化和分布式技术，融合计算、存储、虚拟化为一体。IDC产业链主要包括基础设施、IDC托管/增值、应用/服务厂商三个主要环节。◆行业需求：云计算及5G带动流量需求。随着流量价格的下降及固网接入速率的大幅提升，月户均移动互联网接入流量由2013年的0.13GB/月/户，提升至2018年的4.42GB/月/户；100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入速率占比达到70.30%，成为目前宽带接入的主流速率，带来了大量的互联网流量需求。5G部署后，大流量场景将继续增加，带动全球网络数据量激增，数据中心的重要地位进一步彰显。预计19~21年，我国云计算行业将保持30%左右增长，进一步带动IDC行业的需求扩张。◆行业供给：增长较快，区域间分布不均衡。2018年我国数据中心机柜数量已达到210万个，同比增长约26%，市场规模超过1200亿元。然而IDC地域分布不均衡，受当地信息产业发展水平影响较大，2018年北京及周边、上海及周边、广州及周边的数据中心可用机架数量位列全国前三名，分别拥有53.8万、52万、30万个数据中心机架。虽然一线城市IDC需求较为紧俏，但土地资源、电力资源更为紧缺，北京、上海市政府均已出台相关规定，限制新建IDC机房，判断未来中西部地区IDC建设或将启动。◆发展趋势：以美为鉴，第三方及大型数据中心有望成为行业中坚。美国IDC产业领先国内5~6年，巨头经历了大规模并购整合，易昆尼克斯和数字房地产信托合计占据约21%的全球份额。在IDC发展历程中，运营商由于业务中心差异，逐步退出，第三方IDC厂商成为主流；同时由于业务需要，大型、绿色IDC需求更为强劲。美国IDC主要分布地区由一线城市，扩展至土地、电力资源较为充裕的偏远地区，并将长期持续向边远地区迁移。参考美国的发展历程，国内第三方IDC厂商有望成为行业中坚。◆国内第三方IDC：业务持续扩张，竞争日趋激烈。世纪互联、光环新网为目前国内第三方IDC中的领军企业，机柜数量多于数据港及万国数据。2015~2018年，四大国内IDC厂商合计收入规模复合增速达到35%，同时由于竞争日趋激烈，大部分IDC厂商毛利率有所下滑，单机柜租金收入较为接近。业务主要处于一线城市的光环新网、数据港上架率保持在70%以上，高于拥有部分二三线城市机柜资源的世纪互联和万国数据。◆投资建议：借鉴美国的发展历程，我们认为国内第三方IDC将尤为受益5G建设、云计算高景气度带来的发展机遇，成为市场中坚力量，给予数据中心行业“买入”评级，推荐：光环新网，建议关注数据港、世纪互联、万国数据、鹏博士、宝信软件等。◆风险分析：IDC租金下行、云计算发展进度不及预期证券代码公司名称股价（元）EPS（元）PE（X）投资评级18A19E20E18A19E20E300383光环新网13.280.430.600.78423023买入资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年7月16日数据中心：买入（首次）分析师石崎良(执业证书编号：S0930518070005)[e-mail]刘凯(执业证书编号：S0930517100002)[e-mail]联系人冷玥[e-mail]2019年行业主要数据图行业与上证指数对比图资料来源：Wind每个行业数据不同,此图需要研究员自己做,无法自动生成-40%-28%-15%-3%10%04-1807-1810-1801-19通信行业沪深3007001200170001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-3104-0704-1404-2104-28光大通信指数光大光通信指数光大云计算指数光大大安全指数光大5G指数光大物联网指数2019-07-18通信行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告投资聚焦研究背景移动流量使用增加、5G建设、云计算高景气度进一步拉动国内IDC需求。作为重资产行业，IDC建设需要投入大量的财力、人力，国内IDC资源分布及利用率呈现出以核心都市圈为主的不均衡状态。美国的IDC行业发展领先国内5~6年的时间，历经多年的发展，行业格局趋于稳定。在梳理国内IDC产业发展现状的基础上，复盘美国IDC行业的发展历程，有望判断未来IDC行业的发展趋势，挖掘行业中存在的优质投资机遇。创新之处（1）对IDC产业链进行系统梳理，在理清上下游关系的同时，对制约IDC发展的资源因素进行剖析；（2）对标美国，复盘美国IDC产业的发展历程，总结未来我国IDC产业可能的发展方向，挖掘投资机遇；（3）将国内四大主流的第三方IDC厂商的财务指标、经营指标进行对比，分析国内第三方IDC厂商的发展情况。投资观点我们认为，数据中心行业受益于用户流量使用习惯的养成及5G建设的启动，此外云计算市场的持续高景气度也将带来数据中心的建设机会。借鉴美国IDC行业的发展历程和现状，我们认为：国内IDC市场正处于高速成长期，逐步显露头角的第三方IDC企业受益于自身的服务专业性及业务协同能力，有望在未来行业发展中占据更为重要的地位，推荐：光环新网，建议关注数据港、世纪互联、万国数据、鹏博士、宝信软件等。2019-07-18通信行业敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告目录1、IDC：处于超融合架构阶段........................................................................................................62、IDC产业链：主要分为基础设施、服务提供商、下游客户三个环节..........................................73、行业概览：云计算及5G带动流量需求，区域间数据中心供给不均衡.......................................93.1、需求：用户流量习惯养成、5G部署、云计算高景气度带来数据量大幅增加.........................................93.1.1、用户流量使用习惯逐步养成，网络数据量迅速攀升.............................................................................93.1.2、5G即将部署拓展应用场景，进一步挖掘流量使用需求.....................................................................103.1.3、云计算景气度高，带动IDC规模扩张................................................................................................113.2、供给：数据中心机柜数量持续增长，区域间分布不均衡......................................................................123.2.1、机柜数量显著提升，大型/超大型数据中心迅速崛起..........................................................................123.2.2、国内机柜资源区域间分布不均衡，信息行业发展水平为决定因素...................................................143.2.3、政策限制核心都市圈IDC扩张，中西部城市IDC建设或将启动......................................................153.2.4、运营商占据大半份额，第三方数据中心势头渐起...............................................................................164、发展趋势：以美为鉴，第三方及大型数据中心有望成为行业中坚...........................................204.1、美国为全球IDC建设先行者，巨头兼并整合频繁.................................................................................203.2、美国运营商逐步退出IDC市场，第三方数据中心行业主流....................................................................214.3、数据中心分布由知名大城市向边远城市扩展.........................................................................................224.4、美国IDC融资模式较为多样，REITS模式受认可................................................................................234.5、以美为鉴：看好国内第三方IDC未来发展...........................................................................................245、国内第三方IDC：业务持续扩张，竞争日趋激烈....................................................................256、估值水平.................................................................................................................................287、投资建议.................................................................................................................................308、风险提示.................................................................................................................................309、重点公司介绍..........................................................................................................................319.1、光环新网：核心城市IDC储备充足，AWS合作进展顺利....................................................................312019-07-18通信行业敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告图表目录图1：数据中心......................................................