通信设备行业深度报告云计算跟踪新系列一资本开支阶段放缓共振下的云厂商及IDC20190327

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/信息设备/通信设备证券研究报告行业深度报告2019年03月27日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-37.55%-29.44%-21.33%-13.23%-5.12%2.99%2018/32018/62018/92018/12通信设备海通综指资料来源：海通证券研究所[Table_AuthorInfo]分析师:朱劲松Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850515060002分析师:张峥青Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850518090002云计算跟踪新系列一：资本开支阶段放缓共振下的云厂商及IDC[Table_Summary]投资要点：全球云市场规模持续扩大，北美云计算四巨头占据全球七成市场，中国云市场受需求与政策双重利好，快速成长。根据信通院，2017年全球云计算市场规模达1110亿美元，增速29%，预计至2021年，全球市场规模将达到2461亿美元。2018年，北美云厂商亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、与IBM占据全球云市场七成份额。2017年我国云市场规模达691.6亿元，增速34%，预期到2021年我国云计算市场规模将达1858亿元，2015-2021年复合增长率30%，对比全球增速5%。云厂商营收直接反应市场需求，北美及国内云厂商营收保持增长，但短期增速放缓。2018Q4亚马逊AWS、微软智能云、谷歌其他收入（包含谷歌云）分别实现营收74亿美元（同比+45%）、94亿美元（同比+20.5%）、65亿美元（同比+38%），受营收增速下滑的影响，北美云厂商股价出现不同程度的下跌。国内云计算龙头厂商，阿里云Q4实现营收66亿元人民币，同比+84%，2018全年实现营收214亿元，同比+91%；腾讯其他业务（包含云和支付业务）及金山云2018Q3分别实现营收57亿元人民币（同比+90%）、203亿元人民币（同比+69%）与8.6亿元人民币（同比+54%），同比增速均有下滑。云厂商资本开支拉动全产业投资，全球及国内云厂商持续布局，资本支出持续增加，但近期增速有所放缓。2018Q4北美云计算巨头亚马逊、微软、谷歌资本支出分别达31亿美元（+3%）、37亿美元（+43%）与71亿美元（+65%），同比增速较上季略有回升。国内龙头云厂商阿里巴巴2018Q4资本支出101亿元人民币（同比-3%），腾讯2018Q3资本支出60亿元人民币（同比+71%），增速有所放缓。全球IDC市场规模持续扩大，信通院预测2018年全球IDC市场规模将达514.2亿美元，全球数据中心发展呈规模化、集约化。北美龙头IDC厂商Equinix与DigitalRealty2018Q3分别实现营收12.8亿美元（同比+11%）与7.7亿美元（同比+26%），增速放缓。国内IDC厂商世纪互联及万国数据2018Q4分别实现营收9亿元人民币（+18%）与8.3亿元人民币（+64%），近期同比增速同样放缓。IDC与云厂商联动紧密。通过分析云厂商的营收、资本开支和IDC厂商的营收后，我们发现云厂商资本开支变动通常快速反映在IDC厂商营收变动上。同时云厂商资本开支变动通常领先云厂商营收变动一个季度，能够作为云厂商的营收预测的先行指标。投资建议。随着国内一线城市逐步放开IDC机柜的限制，IDC厂商有望布局更多的机柜资源，同时供不应求的现状有望得到一定的缓解。我们建议关注国内第一大IDC厂商万国数据，以及区域龙头光环新网、宝信软件。风险提示。云厂商投资低于预期，IDC行业竞争加剧。行业研究〃通信设备行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.云计算产业链解析.....................................................................................................61.1云计算行业近况...............................................................................................61.2云产业链解构...................................................................................................72.云计算厂商：全球寡头竞争格局行成，北美增速有所放缓........................................72.1全球云市场近况...............................................................................................72.2北美云厂商：寡头垄断格局形成，业务增速有所放缓.....................................82.2.1北美巨头之亚马逊AWS.........................................................................82.2.2北美巨头之微软Azure.........................................................................102.2.3北美巨头之谷歌Cloud.........................................................................112.3中国云厂商：阿里云一马当先，腾讯云、金山云紧随其后...........................132.3.1中国云市场近况...................................................................................132.3.2国内行业龙头之阿里云.........................................................................142.3.3国内行业龙头之腾讯云.........................................................................162.3.4国内行业龙头之金山云.........................................................................173.IDC厂商：北美厂商营收平稳增长、增速趋缓；中国厂商较快成长、持续扩张.....183.1IDC市场近况：市场规模持续扩大，数据中心规模化、集约化。..................183.2北美IDC营收平稳上升，近期增速趋缓........................................................203.3国内第三方IDC厂商：受云厂商直接拉动，营收稳健增长...........................213.4政策引导，规模扩大、绿色节能成为未来我国数据中心发展趋势................224.投资建议..................................................................................................................234.1万国数据........................................................................................................234.2光环新网........................................................................................................244.3宝信软件........................................................................................................245.风险提示..................................................................................................................25行业研究〃通信设备行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图1企业选择云服务商考虑因素................................................................................6图22017年中国市场云计算使用情况.......................................................................6图3云产业链结构......................................................................................................7图4全球云计算市场规模及增速................................................................................8图52018全球云厂商市场份额..................................................................................8图6Amazon（AWS）营收情况................................................................................9图7AWS营收贡献率................................................................................................9图8AWS区域及可用区.............................................................................................9图9Amazon资本开支情况......................................................................................10图10亚马逊资本支出占AWS营业收入之比.............................................................10图11Amazon资本开支与AWS营业收入增速..........................................................10图12Microsoft智能云营收情况................................................................................10图13微软Azure营收增长率.........................................