社会服务行业如何看待速冻食品餐饮B端市场20190521长江证券25页

请阅读最后评级说明和重要声明1/25[Table_MainInfo]┃研究报告┃社会服务行业2019-5-21如何看待速冻食品餐饮B端市场？行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点当前国内速冻食品市场发展情况如何？国内速冻食品市场发展已进入稳定状态，但B端市场整体发展仍然较慢。中国速冻食品市场规模从2013年的828亿元上升至2017年的1,235亿元，年复合增长率10.5%，预计2019年市场规模将达到1,467亿元。但国内速冻食品目前仍主要集中在家庭消费，相比日本等海外市场B端业务还有一定发展空间。通过内部比较各子领域渗透率、外部横向对比发达国家和地区，目前中国速冻食品在火锅赛道应用已经较为广泛，但其他领域渗透率或将进一步提升。我们为什么看好餐饮速冻B端市场前景？在当前的竞争形势下，依附于零售终端的销售模式已难以满足速冻食品企业的快速发展，加大对餐饮渠道的开发力度，将是业内各企业的迫切之选。从行业整体来看，当前餐饮行业正呈现竞争者不断涌现、模式技术更迭加快的阶段，在餐饮行业日益多元、团餐及外卖等形式发展迅速的背景下，面向餐厅的B端速冻食品市场成长空间可观。从供需双方来看，对生产企业来说B端客户更具规模优势，可帮助其扩大收入规模和业务布局；对餐饮商家来说，集中采购有利于降低成本、维持品质，保持适当的外采菜品比例有助于自身业务的优化。面向B端市场，速冻食品企业需要何种特质？中国餐饮市场有自身特色，优秀的速冻食品企业需具备研发、生产、配送及分销四大能力。海外成熟市场速冻食品B端占比较高，甚至超过C端市场，中外餐饮的差异导致国内短期速冻食品仍然会以C端为主，但在当前占比偏低的情况下部分品类有可观提升空间。基于中国餐饮市场的独特性，我们认为未来在餐饮B端市场能够脱颖而出速冻食品企业需要具备四大要素：产品研发创新能力、中央厨房生产能力、冷链运输配送能力及深度分销能力。我们认为目前速冻米面、火锅底料及冷鲜肉领域已经较为成熟，而从标准化、受众市场、利润率水平三个层面考虑，糕点点心类仍有孕育大公司的市场基础。深耕C端，广州酒家速冻食品B端发展值得期待广州酒家迄今已有80多年的历史，是一家“中华老字号”企业。2018年公司月饼、速冻及餐饮收入增速分别为15.7%、29.9%和7.5%，速冻食品增长较快，收入占比提高1.7pct达16.2%。公司速冻食品未来发展的主要动力来自品牌影响力、研发创新投入以及产能扩张三个方面。结合公司实际战略，短期内速冻食品仍然会以C端客户为主，长期来看B端市场空间值得期待，建议积极关注。[Table_Author]分析师赵刚（8621）[e-mail]执业证书编号：S0490517020001联系人范晨昊（8621）[e-mail]联系人分析师[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）-35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%2018/52018/82018/112019/2消费者服务Ⅱ沪深300资料来源：Wind[Table_Doc]相关研究《餐饮旅游行业18年报&19Q1季报综述：子板块表现分化，龙头公司成长性凸显》2019-5-3《龙头持仓出现分化，北上资金持续超配——餐饮旅游行业19Q1基金持仓分析》2019-4-24《从三大酒店年报我们读出了什么？》2019-4-21风险提示：1.速冻食品B端市场渗透率提升低于预期；2.速冻类竞品出现加速行业竞争。72809请阅读最后评级说明和重要声明2/25行业研究┃深度报告目录当前国内速冻食品市场发展情况如何？........................................................................................4中国餐饮行业稳健增长穿越周期.............................................................................................................................4餐饮B端速冻食品市场仍有孕育大公司的机遇.......................................................................................................4我们为什么看好餐饮速冻B端市场前景？....................................................................................7行业整体：分散化趋势下B端市场价值凸显..........................................................................................................7供需双方：央厨+门店模式可实现双赢....................................................................................................................9面向B端市场，速冻食品企业需要何种特质？...........................................................................12借鉴海外经验，辨海内外速冻市场差异................................................................................................................12四大要素决定速冻食品餐饮企业竞争力................................................................................................................14聚焦细分市场，速冻食品B端下一个发力点在哪里？..........................................................................................19深耕C端，广州酒家速冻食品B端发展值得期待......................................................................22食品及餐饮良好协同，传统主业根基稳健.............................................................................................................22产能逐步释放，为后续市场拓展奠定基础.............................................................................................................23品牌+研发+产能，看好未来速冻食品市场拓展.....................................................................................................24图表目录图1：2018年社零餐饮收入突破4万亿.......................................................................................................................4图2：中国速冻食品整体市场规模保持增长..................................................................................................................5图3：速冻食品两大渠道市场对比................................................................................................................................5图4：中国速冻食品人均占有量明显低于发达国家和地区............................................................................................6图5：中国速冻食品消费仍以C端为主........................................................................................................................6图6：各类速冻食品市场体谅及标准化程度定位...........................................................................................................6图7：社零餐饮收入累计值及同比增速.........................................................................................................................7图8：限额以上餐企收入累计值及同比增速..................................................................................................................7图9：2017年接受统计调查的餐饮企业营业额同比增速情况.......................................................................................8图10：2017年接受统计调查的餐饮企业平均盈利能力情况........................................................................................8图11：2017年接受统计调查的餐饮企业门店数量增长情况.........................................................................................8图12：2017年接受统计调查的餐饮企业员工总数增长情况........................................................................................8图13：中国互联网餐饮外卖市场交易规模及同比增速.................................................................................................9图14：2019年2月外卖平台市场份额对比..................................................................................................................9图15：部分餐饮上市公司201