东北证券电子行业从品牌覆盖到网络运营车联网演进之路

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告从品牌覆盖到网络运营：车联网演进之路报告摘要：[Table_Summary]行业逻辑一：终端演进—OBD是车联网普及的初级产品，未来产品竞争将是以T-Box为基础的可扩产应用。从产品形态及输入输出逻辑来看，OBD更适合后装市场，而T-Box更适合前装市场。OBD盒子获取的有限且合法数据已经足够满足汽车后市场的相关服务，其低廉的价格使得现阶段市场上推广速度很快；另外OBD后装市场空间巨大，现有汽车保有量的基数超过1.6亿且车联网渗透率不足10%，这为OBD的大规模推广提供了坚实基础。在目前国内车联网的初期阶段，抢占用户数搭建车联网网络为第一要素，因此目前主流车机厂商很多采用OBD后装以快速推广市场抢占份额。行业逻辑二：区分前后装市场—前装市场提供现金流，后装市场圈定用户数。从前装市场角度出发，目前TSP与整车厂之间主要是以项目制+后续运营的形式来获取收入，因此前装TSP服务商在现金流上具有较大优势。而从后装市场出发，目前国内后装TSP服务商极少有实现盈利的企业，后装TSP服务商更处于圈定用户数抢占车联网市场的阶段，因此前期资金投入较大，当车联网用户数达到一定量级时，后装TSP服务商在增值服务上会各显神通来获得运营收入。行业逻辑三：聚焦平台—从按品牌联网向统一车联网运营商演进，最终竞争焦点从品牌覆盖到平台竞争。我们认为，从整个智能汽车行业来说，车联网属于运营变现的渠道，以增值服务运营为核心的后向收费模式非常值得关注。从产业角度来看，我们认为随着车联网的不断演进，不同平台运营商之间会分化，当不同运营平台的用户数达到一定起量的级别之后，将会面临着实现平台之间互联互通的问题，届时在网络运营的层级上将会出现优质运营商强势打通平台隔阂，并最终经过市场整合后形成一个互联互通的车联网网络，在这一过程中，政府会扮演重要的引导作用。行业逻辑四：边界扩张—V2X将大幅拓展车联网的运营边界。V2X是车联网演进后期的主要发展方向，搭载V2X模块的车辆能够实时感知周围环境，自动驾驶技术与车联网V2X的融合将是未来智能驾驶的不二之选。目前随着GPS、北斗等卫星导航技术、4G、5G技术等车联网关键技术的成熟应用，车辆与网络平台、网络平台与行驶环境之间的信息交互将常态化，V2X当扮演重要的信息互联平台。我们认为，V2X是车联网从品牌覆盖向网络运营演进的必然阶段，并将为车联网平台网络运营提供最频繁的信息流。在V2X扩张车联网运营边界过程中，牌照、资质将是焦点话题，也为当前车联网企业提供了战略布局和能力提升方向。[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-48%-37%-26%-15%-4%7%2015/62015/72015/82015/92015/102015/112015/122016/12016/22016/32016/42016/5电子沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-1.36%6.74%-34.69%相对收益2.26%2.80%6.37%[Table_Market]重点公司投资评级万安科技买入兴民钢圈亚太股份九五智驾[Table_Report]相关报告《汽车电子系列行业深度报告：车载毫米波雷达：国产化大潮汹涌而至》2016-05-06《EMB，无人驾驶时代的标配制动系统》2016-05-07《智能汽车，下一个覆盖万众消费的移动终端》2016-04-06《无线充电将搅动新能源汽车充电桩格局》2016-03-30[Table_Author]证券分析师：王建伟执业证书编号：[e-mail]研究助理：赖彦杰执业证书编号：[e-mail]感谢实习生陈腾所提供的研究支持电子发布时间：2016-05-30请务必阅读正文后的声明及说明2/26[Table_PageTop]行业深度报告目录1.回顾车联网的发展历程：国内国外两重天...........................................31.1.车联网内涵：联网是前提，服务是本质...............................................................31.2.车联网行业四大核心推动力...................................................................................31.3.国外车联网发展历程：车厂主导模式...................................................................41.4.国内车联网发展状况：车厂主导并不顺利...........................................................52.从基本架构看车联网演进逻辑：NGTP提供基础理念，增值服务各显神通............................................................................................................72.1.NGTP提供基础架构:TSP处于车联网产业链核心位臵.....................................72.2.TSP车机方案：从OBD到T-Box.......................................................................102.2.1.TSP搭载车机方案：TBOX与OBD的区别...............................................................102.2.2.TSP主流应用方案：从OBD切换到T-Box...............................................................122.3.TSP增值服务：现有服务体系不足以支撑高续费率.........................................132.3.1.痛点：车联网续费率................................................................................................132.3.2.车联网的刚需应用也面临改变：从UBI到ABI.........................................................143.国内车联网发展模式探讨...................................................................163.1.四层服务生态：全面剖析车联网各类玩家.........................................................163.2.单一靠应用不能推动网络发展：车车联网才是核心.........................................163.3.成熟统一的车联网运营呼唤车联网专用网络运营商.........................................173.4.国内车联网模式探讨.............................................................................................193.5.国内车联网实例分析：六种模式各有特色.........................................................203.5.1.模式一：绑定高端车厂打入前装市场—飞驰镁物......................................................203.5.2.模式二：从新能源汽车监控平台入手获得高市占率—英泰斯特.................................213.5.3.模式三：后装圈地，用户为王—钛马信息.................................................................223.5.4.模式四：从UBI入手深耕ABI—好好开车................................................................223.5.5.模式五：从呼叫中心到整体解决方案—九五智驾......................................................233.5.6.模式六：追求极致用户体验—博泰...........................................................................244.投资观点总结......................................................................................25请务必阅读正文后的声明及说明3/26[Table_PageTop]行业深度报告1.回顾车联网的发展历程：国内国外两重天1.1.车联网内涵：联网是前提，服务是本质车联网（InternetofVehicles）是由汽车所在位臵、行驶速度、行驶线路和行车环境等信息构成的互联网络。车联网通过将在互联网平台上所有的车辆的属性以及动静态信息采集，并传输汇聚到中央处理器，将车辆的信息分析、提取、利用，并可以按照约定的通信协议和数据交互标准，完成车与车，车与路，车与行人，车与互联网的无线通讯和信息交换，是能实现智能交通管理、动态信息服务和车辆智能监管的互联性网络。而Telematics，即车载信息服务系统，是指通过车机前端，把用户与各种服务资源整合在一起的服务系统，是狭义的车联网。我们认为，车联网除了包含Telematics之外，还包括智能交通系统，更重要的是车联网是未来汽车智能化之后智能汽车网络运营的变现手段，决定了未来智能汽车行业服务变现的生态模式，尤其值得重视。图1：车联网产业构成数据来源：公开资料，东北证券1.2.车联网行业四大核心推动力A.行业升级驱动力：汽车电子升级化为行业方向，不管国内外整车厂都要做升级，车联网的一切发展都是基于汽车平台。后服务市场对于潜在用户车况数据、UBI保险对于车辆使用情况和用户驾驶习惯、未来Car-Sharing对于汽车位臵/里程等信息都有着强烈的要求。B.消费端用户需求驱动力：个人用户移动互联生活向车内延伸需要汽车联网的支持，如出行娱乐及安全用车。消费者已经习惯了PC端、移动端等多屏互动，对于汽车内的信息和应用也提出了无缝融合的要求。C.企业端企业需求推动力：1、商用车车队管理：重卡、工程机械等车辆多采用租赁形式运行，必须进行实时的定位、监管和远程监控。2、4S及汽车后服务提供商：为争夺高速增长的汽车后服务市场，厂商可以通过车载终端精确掌握汽车车况，及时获取保养、维修、二手车臵换等商机，提前把握客户的每一次消费需求，提高用户到店率。D.政策推动力：国家政府出于事故急救、安全防盗等需求，以法规形式请务必阅读正文后的声明及说明4/26[Table_PageTop]行业深度报告强制搭载车联网专用系统，极大加速车联网设备渗透率的提升。紧急情况下的数据自动传输，如发生事故/故障后的自动报警，失窃后的自动定位等。2015年5月8日，国务院印发《中国制造2025