中泰证券车联网专题报告产业链高速成长TSP为核心后装市场更易突破

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Ta1le_Main][Table_Title]车联网专题报告：产业链高速成长，TSP为核心、后装市场更易突破[Table_InvestRank]评级：增持前次：增持分析师沈成[e-mail]2016年08月22日[Table_Profit]基本状况上市公司数124行业总市值(百万元)2101064.3164996行业流通市值(百万元)1675397.60700223[Table_QuotePic]行业-市场走势对比(6%)3%12%21%30%39%8/25/159/23/1510/20/1511/9/1511/27/1512/17/151/6/161/26/162/22/163/11/164/1/164/22/165/13/166/7/167/12/168/3/16汽车沪深300[Table_Finance]重点公司基本状况重点公司指标2015A2016E2017E四维图新营业收入（百万）1,506.152,210.953,140.40归母净利润（百万）130.16221.47350.4EPS（摊薄）0.180.210.33PE127.87112.7271.23鸿利智汇营业收入（百万）1,592.322,314.033,095.34归母净利润（百万）152.19234.16317.12EPS（摊薄）0.250.350.47PE61.5443.6832.25备注：采用wind一致预测[Table_Summary]投资要点移动互联网+互联网企业整合产业链，手机-车机结合成为趋势。车机-手机结合的模式成本更低、便利性更好、服务费免费、产品迭代更快，移动互联网的发展冲击着传统车联网终端的车机模式。预计到2018年，手机-车机模式在中国车联网终端中占比达到50%，手机-车机结合成为发展趋势。互联网企业以其雄厚的资金、互联网资源以及开发实力，为用户用车提供全生命周期全方位的支持、创新的模式帮助整车厂优化成本、简化支付流程，以产业链整合者的姿态出现。预计未来五年市场达2200亿，增值服务成为重要增长点。据statista的统计，15年车联网市场规模为50.4亿美元，预计到2020年市场规模达到338.2亿美元，CAGR达到46%。诊断和维护、内容和服务等增值服务规模增长速度最快，分别从2015年的1.6亿美元、1.4亿美元上升至25.8亿美元、16.9亿美元，CAGR达到75%和64%。掌握核心稀缺资源的企业、细分领域龙头企业、车联网服务运营商受益于产业链高速成长。我们判断：（1）整体来看，产业链中掌握地图牌照等核心稀缺资源的企业以及细分领域龙头业绩将会受益。（2）适配后装市场的智能车载终端的市场需求将获得较快增长。（3）车联网服务运营商可以整合车上车下、线上线下的资源，并且用于完整的核心用户、车辆数据，收入端将大幅拓展。（4）汽车“大数据”可拓展价值大，但是目前接入车辆基数不足，瓶颈众多时间尚早；UBI提供精准定价和差异化服务的动态险种，可以降低车险服务商成本，未来空间巨大。（5）O2O、B2C市场（代驾、加油、洗车、保险、汽车美容、租车）需求巨大，对于应用开发商来说，可挖掘市场众多，但是需要清晰的盈利模式。相关个股：四维图新、鸿利智汇、凯立德、元征科技风险提示：车联网普及速度低于预期；无盈利模式清晰的商业模式出现。[Table_Industry]汽车证券研究报告专题研究报告请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-专题研究报告内容目录移动互联网+互联网企业整合，产业进入爆发期.................................................-5-移动互联网助推手机-车机模式快速发展，终端占比有望超50%................-5-互联网巨头——产业链的整合者..................................................................-8-预计未来五年市场达2200亿元,增值服务为重要增长点...........................-11-拥有核心稀缺资源的企业、细分领域龙头企业将受益......................................-13-智能终端：前装市场仍为主体，关注拥有核心技术的潜在龙头................-14-车联网服务运营（TSP）：后装市场入口开放，更易切入.........................-15-数据资源：“大数据”未至，UBI先行.......................................................-18-相关标的分析....................................................................................................-21-四维图新：布局车联网产业链、多领域协同发展......................................-21-鸿利智汇：参股迪纳科技切入车联网........................................................-22-凯立德：从底层数据切入车联网，产业链布局完整..................................-23-元征科技：以诊断设备、汽车数据切入车联网..........................................-24-风险提示............................................................................................................-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-专题研究报告图表目录图表1：互联网产品与传统车联网终端比较........................................................-5-图表2：传统车联网产业链.................................................................................-5-图表3：手机-车机结构下的车联网产业链..........................................................-5-图表4：全球乘用车车联网终端年销量预测（万台）.........................................-6-图表5：中国乘用车车联网终端年销量预测（万台）.........................................-6-图表6：车联网细分市场现状..............................................................................-7-图表7：车联网三种不同的终端架构优劣势比较................................................-8-图表8：BAT车联网布局....................................................................................-8-图表9：阿里巴巴集团资源与车主需求链...........................................................-9-图表10：阿里巴巴为车联网提供的基础支撑......................................................-9-图表11：阿里巴巴创新的收费模式..................................................................-10-图表12：传统的车联网支付模式......................................................................-10-图表13：支付宝车联网支付.............................................................................-11-图表14：车联网市场规模（亿美元）...............................................................-11-图表15：车联网服务市场构成.........................................................................-12-图表16：2015年车联网市场构成（亿美元）..................................................-12-图表17：2020年车联网市场构成（亿美元）..................................................-12-图表18：车联网中的车辆信息.........................................................................-12-图表19：车联网发展路线.................................................................................-13-图表20：中国车联网前、后装终端规模（万台）............................................-14-图表21：中国车联网终端市场规模（亿元）....................................................-14-图表22：中国后装市场车载设备......................................................................-14-图表23：迪纳科技车联网终端的特色功能.......................................................-15-图表24：车联网服务规模（亿元）..................................................................-15-图表25：传统的车联网运营模式......................................................................-16-图表26：开放的车联网生态圈.........................................................................-16-图表27：车联网应用的发生频率、收费模式....................................................-17-图表28：2014-2015年中国后装TSP市场投融资盘点...................................-17-图表29：车联网中的“大数据”....................................................................-18-图表30：车联网“大数据”应用领域.....................................................