智能汽车系列深度报告五特斯拉Model3发布超预期电动车大众化特斯拉将成为下一个苹果

-1-长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）行业优化平均市盈率45.84市场优化平均市盈率17.86国金汽车零配件指数9992.92沪深300指数3221.89上证指数3009.53深证成指10379.65中小板综指11083.31相关报告1.《丰田有望标配AEB智能汽车持续看好-汽车行业周报（201...》，2016.3.282.《重点推荐智能汽车与新能源汽车-汽车行业周报（2016.03....》，2016.3.215.《两会首现自动驾驶提案产业步伐加速倒逼法规放开-汽车行业周报...》，2016.3.6崔琰分析师SAC执业编号：S1130516020002(8621)[e-mail]智能汽车系列深度报告五：特斯拉Model3发布超预期--电动车大众化：特斯拉将成为下一个苹果行业观点特斯拉Model3发布，火爆程度远超预期。北京时间4月1日上午，特斯拉在美国加州召开产品发布会，正式推出备受期待的入门级新品Model3，售价3.5万美元（约合人民币22.7万人民币），续航里程达346公里，将于2017年末开始在北美地区交付；截至4月3日，Model3已收到27.6万辆订单，总价值高达100亿美元以上，远超预期。性能强劲，价格亲民。发布会上公布特斯拉Model3售价3.5万美元（约合22.7万人民币），单次充电续航将达346公里，百公里加速控制在6s以内，可提供5位成年人舒适乘坐，可谓是特斯拉家族中性价比最高的一款。1）动力性方面，百公里的加速时间控制在6s以内；2）配置方面，Model3与ModelS和ModelX非常相似，仍然配备了超大中控屏、Autopilot无人驾驶、OTA升级等功能；3）制造工艺方面，车身材质采用钢铝混合材质，具备极好的乘客保护性能以及车辆操控性能；4）造型方面，整体尺寸与前两款相比有所缩小。整体看，Model3继承了特斯拉家族一贯炫酷的风格，性能强劲又科技感十足，而亲民的售价保证了Model3极高的性价比。品牌圈粉能力强，引领电动汽车平民化，颠覆传统汽车产业。特斯拉CEOElonMusk发Twitter称，Model3在24小时内收到18万辆订单，总价值高达75亿美元；截至目前订单超过27万辆，远超预期，显示出特斯拉极强的圈粉能力；世界各地特斯拉门店外出现了排队预订的盛况，特斯拉俨然已成为电动汽车界的iPone。我们认为，随着未来产能的大幅提升、成本控制能力的提高、超级充电站网络的完善，特斯拉有望在将来像iPone4颠覆手机行业一样，颠覆整个汽车行业。完善无人驾驶技术，迎来智能驾驶产业化时代。在智能驾驶方面，Model3保留了OTA空中升级和Autopilot无人驾驶功能，目前OTA系统已升级到7.1版本。ElonMusk曾声称，电动汽车有望三年内实现完全自动驾驶，在未来10年至15年内，自动驾驶功能也将成为新车的标配。与此同时，美国也有望在全球率先对无人驾驶交通法规做出改革，扫清无人驾驶商业化障碍。我们认为，随着更多智能驾驶功能的标配化以及自动驾驶法律障碍的扫除，到2020年无人驾驶将实现市场化，智能驾驶产业未来市场潜力巨大。投资策略：苹果属于智能手机时代，就像微软属于PC时代一样，下一个时代一定属于特斯拉电动智能汽车。特斯拉将带领汽车行业步入iPone时刻，Model3有望成为像iPone4一样巅峰时刻的产品。遵循两条主线找寻受益标的：1）特斯拉产业链：鸿特精密（已通过特斯拉供应商资格认定，汽车轻量化）、广东鸿图（已向特斯拉供货，汽车轻量化）、信质电机（给特斯拉电机供应商富田汽车供定转子）、长信科技（触摸屏）、均胜电子（BMS零部件）、天汽模（模具）。2）特斯拉核心技术的产业方向，关注智能汽车及新能源汽车产业链：持续看好智能汽车产业链，推荐双林股份、亚太股份、万安科技、均胜电子、拓普集团、云意电气、威帝股份；新能源车产业链，关注松下产业链的先导智能、新宙邦、中国宝安、杉杉股份，及电池产业链的均胜电子、曙光股份、当升科技。风险提示产业化进程低于预期，电动汽车产销量不及预期。72538562987111180124891379815107150407150707151007160107国金行业沪深3002016年04月05日汽车零配件行业2016年日常报告评级：增持维持评级行业深度研究证券研究报告行业深度研究-2-目录1Model3：性能强劲价格亲民订单超市场预期..............................................41.1Model3车型性能：配置齐全、功能强大、性能依旧..............................41.2价格亲民：仅为ModelS和ModelX的一半...........................................52品牌价值：圈粉能力超强有望颠覆汽车产业.................................................73无人驾驶：不断升级OTA系统迎来智能驾驶产业化.....................................94投资建议........................................................................................................115风险提示.......................................................................................................126相关报告.......................................................................................................136.1深度报告.................................................................................................136.2行业点评报告.........................................................................................136.3公司点评报告.........................................................................................13行业深度研究-3-图表目录图表1:特斯拉Model3...................................................................................4图表2:特斯拉Model3配置数据....................................................................4图表3:特斯拉家族汽车对比...........................................................................5图表4:特斯拉公司的三大战略步伐................................................................5图表5：加拿大特斯拉门店外粉丝排队盛况.....................................................7图表6：美国特斯拉门店外粉丝排队盛况.........................................................7图表7:Model3与竞争车型对比......................................................................7图表8:主动巡航模式下的辅助转向.................................................................9图表9:OTA7.1系统新增垂直泊车功能和辅助转向安全限制.........................9行业深度研究-4-1Model3：性能强劲价格亲民订单超市场预期1.1Model3车型性能：配置齐全、功能强大、性能依旧整体看，Model3继承了特斯拉家族一贯炫酷的风格，性能强劲又科技感十足。①动力性方面，Model3的0-100km/h的加速时间控制在6s以内，高配版本得性能将更加强大。同时支持特斯拉超级充电桩，最大续航里程将达346公里。②配置方面，Model3与ModelS和ModelX非常相似，仍然配备了超大中控屏、Autopilot无人驾驶、前置摄像头、雷达、360度超声波传感器、OTA升级等功能，可谓配置齐全，功能强大。③制造工艺方面，车身材质采用钢铝混合材质，在撞击时能够有效吸收能量，驾驶舱不易变形，具备极好的乘客保护性能以及车辆操控性能；④造型方面，与ModelS和ModelX均有所不同，整体尺寸与前两款相比有所缩小，相对于ModelS尺寸缩小达到20%，与奥迪A4接近；车头造型与ModelX相似，但采用了全封闭式设计，车尾的线条流线型突出，风阻系数进一步得到优化。图表1:特斯拉Model3来源：特斯拉中国官网，国金证券研究所图表2:特斯拉Model3配置数据来源：特斯拉中国官网，国金证券研究所行业深度研究-5-1.2价格亲民：仅为ModelS和ModelX的一半此次发布的特斯拉Model3亲民，可谓最贴近平民的特斯拉车型。相比ModelS售价7.1万美元，ModelX售价8万美元，Model3的售价仅为3.5万美元，在保持基本配置性能的基础上，价格上减少了一半以上。Model3此前备受外界期待，也一直被视为推动电动汽车走向平民化的关键，特斯拉公司也对这款车寄予厚望。图表3:特斯拉家族汽车对比价格续航百公里加速座位数自动驾驶Model33.5万美元346公里6s5支持ModelS7.1万美元528公司3s5支持ModelX8万美元470公里3.4s7支持来源：公开资料，国金证券研究所ElonMusk曾阐述过公司的三大战略步伐：第一步：小批量生产高价车，以验证特斯拉的技术及电动汽车的可行性；第二步：定位于中端市场，造出性能更强价格更低的车型，逐步实现盈利；第三步：降低产品成本，全面争取低端市场，生产出面向大众的高性价比电动车。图表4:特斯拉公司的三大战略步伐来源：公开资料，国金证券研究所行业深度研究-6-Model3是特斯拉发展最为重要的转折点。由此发展规划来看，Model3代表了特斯拉发展的第三个里程碑，承载着该公司拓展主流汽车市场的重任，也是特斯拉能否最终走向成功的重要一步。同时，随着2016年下半年特斯拉建成世界上最大的锂电池工场（35GWh），未来产能也将大幅提升，预计2020年产能将达到每年50万辆，同时电池成本将降低约30%，为特斯拉的成本控制提供可能性。行业深度研究-7-2品牌价值：圈粉能力超强有望颠覆汽车产业特斯拉展现出巨大的品牌价值，显示超强圈粉能力。ElonMusk发Twitter称，截止4月3日，Model3已收到27.6万辆订单，总价值高达100亿美元以上，远超预期。目前订单仍在不断增多，显示出强大的圈粉能力。发布会现场，粉丝频频尖叫欢呼，世界各地特斯拉门店外出现的排队预订的盛况，令人印象深刻，特斯拉俨然已成为电动汽车界的iphone，展现出巨大的品牌价值。特斯拉2015年全年销量5.05万台，未来生产计划如下：1）2016年，在启动超级电池工厂项目的同时，交付8-9万辆ModelS和ModelX，销量同比增长60-80%；