智能网联汽车系列深度报告网联连接汽车未来智能车机产业链爆发

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分智能网联汽车系列深度报告（二）证券研究报告·行业研究·汽车及零部件行业网联连接汽车未来，智能车机产业链爆发增持（维持）投资要点智能网联汽车=自主式智能汽车+网联式智能汽车，是汽车产业技术发展方向和智能交通系统的核心。智能网联汽车是指单车智能融合现代通信与网络技术，使车辆具备复杂环境感知、决策与控制功能，能综合实现安全、节能、环保及舒适行驶的新一代智能汽车，代表未来汽车产业技术发展方向。前期特斯拉事故表明，单车智能与网联汽车两条路径缺一不可，共同构建智能交通系统，而车联网是实现智能网联的核心技术。车联网：三层网络体系成为智能网联的核心。车内、车际及车云的“三网”融合统称为车联网：1）车内网以CAN/LIN总线技术为核心，是实现单车智能网联的基础；2）车际网基于短程通讯技术建立车辆与周边驾驶环境的通信互联，LTE-V有望成为具有我国自主知识产权的技术标准；3）车云网是基于3G/4G/5G等远程通信技术，将车载终端与互联网进行无线连接，未来市场爆发力强。智能车机：智能网联汽车的核心载体。智能车机集成娱乐、导航、辅助驾驶、网络应用、呼叫服务等多种功能于一体，是智能网联汽车的核心载体，预计未来三年市场规模将快速增长至500亿元左右。智能车机产业链具有微笑曲线的特征，附加值更多体现在两端：1）上游芯片设计环节，研发壁垒较高，市场集中度高，利润率水平较高；2）下游互联网应用环节，轻资产运营，尽管目前仍处于发展早期，未来爆发力强。智能网联技术路线图有望近期发布，将明确我国智慧交通发展框架。我们认为，智能网联汽车产业有望从三大细分领域形成核心竞争力：1）基于北斗系统的智能车载终端；2）LTE-V/5G等具有自主特色的通信系统，其中产业标准有望先行，如LTE-V标准、数据格式、通信协议、接口标准以及信息安全标准等；3）智能网联汽车基础数据交互平台，其中公共交通运营车辆、工程车辆以及物流车辆智能互联车载平台有望率先受益。投资策略：智能网联汽车代表汽车和智能交通行业长期发展趋势，技术路线图发布将加快产业化进程，维持行业“增持”评级。我们认为，智能车机是智能网联汽车的核心载体，关注产业链三类投资机会：1）具有竞争壁垒的上游芯片行业，关注全志科技；2）具有巨大市场空间的互联网应用平台，关注四维图新；3）具有上下游资源整合能力的车机制造商，推荐索菱股份、宁波高发等。关注产业链相关投资机会，如威帝股份、盛路通信、千方科技等。风险提示：智能网联产业政策推行进度和力度不达预期；汽车电子新产品市场开拓不达预期；智能网联技术路线存在不确定性等。2016年08月31日首席证券分析师高登执业资格证书号码：[e-mail]010-66573557研究助理孔辰寰[e-mail]行业走势相关研究1．《智能驾驶行业深度报告：智能驾驶浪潮剑指行业发展未来，变革引领全新驾乘生活。》2．《智能驾驶系列点评（一）：NHTSA法律认定无人驾驶，持续看好智能驾驶板块》3．《智能驾驶系列点评（二）：市场首家提出智能网联汽车概念获政策催化》4．《智能驾驶行业系列点评（三）：行业政策进入高频发布期，智能驾驶超预期发展成定局》5．《智能驾驶系列点评（四）：中国首个无人驾驶测试基地开园，技术路线确定开启产业升级浪潮》6．《智能驾驶系列点评（五）：特斯拉事件对无人驾驶产业链有什么影响》智能网联汽车系列深度报告（二）东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表目录图表1:智能网联汽车技术体系............................................................................................1图表2:智能网联汽车、车联网和智能交通的关系............................................................1图表3:车联网概念解析......................................................................................................1图表4：车内网基于CAN/LIN总线技术的具体应用.........................................................3图表5：车内网基于CAN/LIN总线结构图.........................................................................4图表6：V2V（车与车）、V2P（车与人）......................................................................5图表7：V2I（车与路）......................................................................................................5图表8：各国政府、企业加快V2X布局...........................................................................6图表9：LTE-V车联网解决方案（蜂窝式和直通式）....................................................8图表10：LTE-V近距安全方面的典型应用....................................................................8图表11：DRSC与LTE-V技术路径对比.........................................................................9图表12：我国产业链各方LTE-V技术布局进展.............................................................10图表13：车载移动互联网的服务模式.............................................................................11图表14：V2C（车与云）.................................................................................................11图表15：4G网络向5G网络演进...................................................................................12图表16：Telematics系统架构及实现功能......................................................................13图表17：智能网联汽车产业链解析.................................................................................13图表18：智能车机历经三代演进.....................................................................................13图表19：车载电子系统市场规模（单位：亿元）.........................................................16图表20：智能车机产业链微笑曲线特征.........................................................................16图表21：杰发科技2013-2015后装市场占比（单位：%）.........................................18图表22：研发费用及研发费用率.....................................................................................18图表23：杰发科技2013-2015后装市场占比（单位：%）.........................................18图表24：Fabless经销模式...............................................................................................19图表25：国内芯片设计公司毛利率（单位：%）.........................................................19图表26：国外芯片设计公司毛利率（单位：%）.........................................................19图表27：研发费用及研发费用率（单位：万元，%）.................................................21图表28：研发人员占比高（单位：%）.........................................................................21图表29：众鸿科技综合毛利率（单位：%）.................................................................21图表30：系统集成商定制化经营模式.............................................................................22图表31：车机系统解析.....................................................................................................22图表32：系统导航出货量（单位：万台）.....................................................................23图表33：国内三大导航生产商市场份额（单位：%）.................................................23图表34：国内主要企业毛利率（单位：%）.................................................................24图表35：车载导航前装渗透率（单位：%）.................................................................24图表36：智能网联汽车政策一览.....................................................................................24图表37：智能网联汽车交互数据平台.............................................................................28图表38：国家智能网联汽车（上海）试点示范区.........................................................