汽车电子行业自动煞车接棒汽车电子续稳衡

台灣股市|汽車產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言1FubonResearch2016年4月11日優於大盤資料來源：Google謝卓庭(886-2)[e-mail]劉立中(886-2)[e-mail]張瑞暉(886-2)[e-mail]林茂揚(886-2)[e-mail]汽車電子產業自動煞車接棒汽車電子續衝投資建議NHTSA(美國國家公路交通安全管理局)公告包括GM與豐田等20家一線車商協議，在2022年9月時，將AEB(AutonomousEmergencyBraking)自動煞車系統列為新車標準配備，由於這20家車廠在美國之銷售量占9成以上，因此對於自動煞車產業可說是立下了一個標竿，富邦看好繼胎壓偵測(TPMS)、倒車影像後，另一項可望獲得美國立法強制規範的配備，ADAS在整體汽車產業以自動駕駛為終極目標下蓬勃發展，自動煞車產業將是下一個汽車電子商機所在，因此我們對相關受惠個股同致、F-IET、劍麟、先豐與敬鵬看法均為正向。重點摘要自動煞車接棒演出，汽車電子再添動力2016年3月時20家一線車商達成協議，在2022年9月時，將AEB(AutonomousEmergencyBraking)自動煞車系統列為新車標準配備，由於這20家車廠在美國之銷售量占9成以上，因此對於自動煞車產業可說是立下了一個標竿，富邦看好繼胎壓偵測(TPMS)、倒車影像後，另一項可望獲得美國立法強制規範的配備，雖然立法時間表尚未出爐，但自動煞車長期趨勢毋庸置疑，ADAS在整體汽車產業以自動駕駛為終極目標下蓬勃發展，自動煞車產業將是下一個汽車電子商機所在，而類股首選個股為與中國自有品牌車廠合作開發多時的同致。汽車防撞雷達普及再創另一波高頻元件需求成長循環近年三五族磊晶片或高頻元件受惠於4G系統普及以及光纖模組市場高度成長而出現一波約三年的產業榮景，然隨著光纖產業景氣漸入高原階段而4G基礎建設高峰期已過，原本擔憂需求面動能將自2016年開始減弱之預期將因汽車安全需求起飛、防撞雷達系統逐漸普及，推估將可再為三五族磊晶及高頻元件帶來一波二至三年的高成長動能。而汽車零組件供應鏈相當封閉，即使位處競爭壓力較低的上游磊晶片也會面臨較長的客戶認證期，具有製程優勢以及出海口優勢之業者才是未來針對此一趨勢優先投資之標的，類股首選為積極布局多時的F-IET。台灣汽車預縮式安全帶產業受益配合自動剎車系統在兩車車距漸進時，將發出警告聲響，這時候駕駛者如果仍然無反應動作，系統將輕拉安全帶，若駕駛者仍無反應，則將啟動自動剎車，及配合預縮式安全帶緊縮，以保護駕駛者安全；而除了上述功能，預縮式安全帶當汽車發生碰撞事故的一瞬間，駕駛者尚未向前移動時它會首先拉緊織帶，立即將駕駛者緊緊地綁在座椅上，然後鎖止織帶防止駕駛員身體前傾，有效保護駕駛員的安全。2015年全球預縮式安全帶產值達720億元台幣，未來5年複合成長率將達10~15%，受惠個股為劍麟。汽車電子帶動車用PCB需求成長汽車電子以無人駕駛為最終目標，Google、Apple等科技大廠均已著手布局，尤其近年汽車電子輔助行車安全的趨勢十分明確，如越來越多類似TPMS、倒車影像、自動剎車等新運用崛起，而中期發展重點在於車聯網應用，以目前各大電子、網通廠都對未來的車聯網展現出高度發展意願，在此成長趨勢下，也使得汽車上的電子設備越來越多，相對的PCB需求將不斷提升。族群看好個股為先豐與敬鵬。台灣股市|汽車產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言2富邦自動煞車系統相關個股評價表4/11收盤價EPS(NT$)PE(x)PB(x)公司股票代號評等價格(元)目標價(元)FY15FFY16FFY17FFY15FFY16FFY17FFY15FFY16FFY17F劍麟2228TT增加持股223.0231.08.2110.0511.7221.822.019.03.24.23.5敬鵬2355TT增加持股60.267.54.976.126.5512.19.89.21.61.41.3同致3552TT買進5546209.3922.0428.0259.025.119.812.59.37.3F-IET4971TT正向141.5NA3.285.056.4043.228.022.14.84.64.3先豐5349TT買進41.455.02.894.034.4714.310.39.32.62.32.2資料來源:富邦投顧台灣股市|汽車產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言3ADAS延伸，自動煞車再下一城自動煞車接棒演出，汽車電子再添動力包括GM、BMW、TOYOTA等十大車廠，在2015年時已允諾美國政府，未來所有的新車將加裝自動煞車系統，而在2016年3月更有20家車商達成協議，允諾NHTSA(美國國家公路交通安全管理局)與美國公路安全保險機構(IIHS)，在2022年9月時將AEB(AutonomousEmergencyBraking)自動煞車系統列為新車標準配備，由於這20家車廠在美國之銷售量占9成以上，因此對於自動煞車產業可說是立下了一個標竿，富邦看好自動煞車系統為繼胎壓偵測(TPMS)、倒車影像後，另一項可望獲得美國立法強制規範的配備，雖然立法時間表尚未出爐，但自動煞車長期趨勢毋庸置疑，ADAS在整體汽車產業以自動駕駛為終極目標下蓬勃發展，自動煞車產業將是下一個汽車電子商機所在。目前安裝AEB系統需要約1800美金，而選擇較為便宜的入階市區系統(CitySystem)需要約250美金，初估在2022年後AEB在美國將可創造一年30億美元以上的產值，如再加上歐洲與中國等地，一年將可創造出50億美元以上的商機，將遠大於TPMS與倒車影像初期所帶動的金額。自動煞車可分為三種狀況，難度不一AEB為前方防撞主動安全系統之一，主要透過感測器(sensor)來偵查前方目標車，再利用控制器計算碰撞危險程度，最終由致動器執行自動煞車，而目前高階車款的自動剎車輔助系統是以駕駛人遇到緊急狀況時，依據右腳瞬間離開油門到剎車踏板兩者間的時間差及踩下剎車踏板的那份力道(踏板下之感應器)，來計算出系統電腦須比腳的力道來提前輔助多少剎車力，讓事故避免及縮短剎車距離，萬一電腦系統故障，也不影響駕駛人的一切作動程序。歐盟新車安全評鑑協會(Euro-NCAP)將自動煞車區分為三種狀況，分別為用於市區(CitySystem)、高速道路(Inter-UrbanSystem)，與行人偵測(PedestrianSystem)，三種系統皆有不同的測試標準與狀況模擬：圖表1：自動煞車系統運作說明圖資料來源：ARTC；富邦投顧整理。台灣股市|汽車產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言4z市區(CitySystem)：在人口密集的都市中駕駛，此狀況下的行駛時速通常不會超過30km/hr與前方的距離約為6-8公尺，狀況發生時提醒駕駛者手動煞車，甚至啟動自動緊急煞車機制，由於在此狀況中駕駛常容易分心或精神不濟，但也因為車速較慢、反應時間較長，狀況也較為單純，因此為三種狀況中技術層次最低者。z高速道路(Inter-UrbanSystem)：高速道路平均的車速都在50km/hr以上，常行駛的路段為快速道路與高速公路，由於長時間駕駛容易造成駕駛者疲勞，加上在高速中行駛，若前方有狀況發生常造成駕駛者反應不及，而高速道路系統啟動條件為車速介於50-80km/h之間。在這種高速行駛的狀況下，一旦有危險發生，系統便將會透過警示來提醒駕駛者，或是以主動控制安全帶的方式來抑制衝擊力道，而並非強迫啟動煞車的動作，這是考量到駕駛安全性。由於在高速行駛時，若強行採取自動煞車，而沒考慮到地形及其他情境，有可能會造成車輛翻覆等更大的交通意外。z行人偵測(PedestrianSystem)：行人偵測是這三種系統中最為複雜的，其原因在於，在行車時偵測狀況之複雜程度，AEB系統要在相當短的時間內判讀狀況並啟動煞車，以現今之科技而言，其困難度非常高。圖表2：Euro-NCAPAEB系統分類圖資料來源：Euro-NCAP；富邦投顧整理。安裝自動煞車可大幅減少傷亡自動煞車系統自2014年1月起已被Euro-NCAP列為車款安全評比的測試項目之一，台灣方面也已制定了相關法規，預計2019年時開始上路。EuroNCAP歐盟新車安全評鑑協會與ANCAP澳洲新車安全評鑑協會共同發表研究報告指出，加裝AEB(AutonomousEmergencyBraking)自動緊急煞車，在車速小於50km/hr時將可減少38%追撞意外事件。而NHTSA(美國國家公路交通安全管理局)宣布將自動煞車系統(crashimminentbraking,CIB)與動態煞車(dynamicbrakesupport,DBS)兩項主動式煞車輔助配備列為新車推薦配備項目之一，根據NHTSA報告指出，2013年度有30%事故屬後方追撞事故，一年發生約170萬次追撞行車事故，造成約1700人死亡，50萬人受傷，而此類事故可藉由CIB與DBS兩項配備大幅減少事故發生。台灣股市|汽車產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言5圖表3：自動煞車系統示意圖資料來源：EuroNCAP；富邦投顧整理。各大車廠自動煞車布局已久，法規與責任歸屬為普及關鍵自動煞車系統其實各大車廠已涉獵許久，只是在車廠內的名稱皆不同，但功能皆是以自動煞車輔助為導向，最早投入的為Volvo、Mercedes-Benz與Honda，開始的時間點為2010年，而目前進度最快的車廠為Toyota，計畫將在2017年底時將旗下25款車款納為標準配備，自動煞車系統技術已趨完善，普及關鍵在於法規的鬆綁與肇事後責任的歸屬。圖表4：各大車廠AEB系統整理表車廠年份系統名稱Volvo2010CitySafetyMercedes-Benz2010PRE-SAFEBrakeHonda2010CollisionMitigationBrakeSystemVolkswagen2011CityEmergencyBrakeMercedes-Benz2011CollisionPreventionAssistFord2011ForwardAlertFord2011ActiveCityStopVolkswagen2012FrontAssistAudi2012PreSenseFrontSkoda2013FrontAssistMitsubishi2013ForwardCollisionMitigationFIAT2013CityBrakeControlBMW2014PedestrianWarningwithCityBrakeActivation資料來源：各車廠；富邦投顧整理自動煞車將自動駕駛目標往前推一階自動駕駛為智能汽車的最終目標，NHTSA(美國國家公路交通安全管理局)將其分為五個等級，目前我們處於Level1-2階段，在自動駕駛系統有望普及後，將正式進入Level2階段，而繼自動煞車系統後，富邦認為車側盲點偵測(BSD;Blindsidedetection)與車道偏移警示(LDW;LaneDepartureWarning)將是下一階段車商的推動的重點配備。台灣股市|汽車產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言6台灣車用電子族群受惠者為同致在自動煞車系統有望普及下，汽車電子族群類股首選為同致(3552TT)，投資評等為買進，同致2016受惠倒車影像需求與GM國際長單，年營收將挑戰8成成長，營收將站上百億大關，預估2016年EPS將挑戰20元以上，自動煞車系統佈局方面，同致已和中國自有品牌車廠合作多時，目前處於開發階段，未來可藉由高技術與安全相關係數高豎立起高進入門檻，在中國自有品牌車廠積極搶攻市佔率的同時，任何有助於實質上推動銷售的相關配備，將有機會複製於類似倒車影像系統的爆發模式。對汽車預縮式安全帶產業的影響自動剎車系統在兩車車距漸進時將