电子行业深度报告巨头创新叠加汽车电子新蓝海本土FPC大有可为17050732页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/32行业深度|电子证券研究报告Table_Title电子行业深度报告巨头创新叠加汽车电子新蓝海,本土FPC大有可为Table_Summary核心观点：轻薄灵活，FPC大有可为FPC由于大幅减少重量和体积，可弯曲灵活度高，迎合了电子产品轻薄化、灵活化趋势，正逐渐在连接功能方面取代硬板，成为电子设备中的主要连接配件。不同于分散的PCB市场，全球细分FPC行业高度集中，一线厂商格局相对稳定，议价力强，但此次作为全球最大FPC采购方的苹果开启主板升级将重构PCB全球供应链，加速FPC产能东移，本土厂商积极扩产大有可为。巨头创新叠加汽车电子新蓝海，FPC拥抱新周期红利苹果每一次技术革新，都会给产业链带来深远影响。正是苹果坚定支持FPC技术，开启消费电子软板时代。值此苹果手机十周年纪念开启又一轮创新周期之际，我们判断以OLED、3D摄像、生物识别、无线充电等为代表的功能创新以及即将到来的5G时代将全面提升FPC在智能机种渗透率，新功能的大量应用将带来BOM表内条目数量和细分数值普遍上升，整机ASP强势上涨带动FPC的ASP也将随之增加，为FPC带来增长新空间。此外在ADAS和新能源车双轮驱动下，汽车电子市场迅速扩张，成长趋势明确，我们看好以特斯拉为标杆的汽车电子将孕育出FPC增长新蓝海。拥抱新周期红利，本土优势FPC厂商加速超车本土FPC厂商迎来份额和ASP价值同步提升的双重红利：一方面，全球产能转移大趋势不可逆转，本土厂商将凭借技术成本优势积极扩产，将从一线大厂手中获得更多份额，在产业转移中加速成长；另一方面，消费电子巨头创新引领叠加汽车电子大蓝海蓄势待发，FPC原有天花板被解构，量价提升驱动FPC进入成长新周期。双重红利中，拥有FPC核心技术储备，积极扩产迎接成长新动能的本土优质厂商将实现加速超车。投资建议当前时点，我们看好本土优势FPC厂商分享巨头创新新周期红利和汽车电子新蓝海。重点推荐收购MFLX整合到位、积极扩产拥抱苹果新周期红利的东山精密，持续关注切入国产手机大厂供应链，业绩表现亮眼的景旺电子和弘信电子。风险提示FPC行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨、新技术研发低于预期、大客户进展低预期影响订单、汽车电子渗透进度不及预期。Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2017-05-07Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：许兴军[e-mail]_Report相关研究：电子行业:创新对零组件意义更重大，从“反摩尔定律”说起2017-03-26电子行业:看好iPhone8创新周期，强者恒强的龙头外，关注苹果产业链新公司2017-03-23电子行业周报:新动能蓄势待发，再论PCB成长逻辑2017-03-05电子行业深度报告:PCB老树新花，周期与成长共振2017-02-28Table_Contacter联系人：叶浩[e-mail]-5%3%11%19%2016-052016-092017-012017-05电子沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/32行业深度|电子目录索引研究逻辑.............................................................................................................................5轻薄灵活，FPC大有可为...................................................................................................6轻薄灵活，FPC下游应用日益多元............................................................................6FPC行业集中度高，一线厂商格局相对稳定.............................................................8全球产能持续东移，本土FPC加速崛起..................................................................10巨头创新叠加汽车电子大蓝海，FPC拥抱新周期红利.....................................................12FPC领衔多年行业成长，未来增长动能依旧强劲....................................................12消费电子巨头创新引领，FPC渗透率持续提升........................................................14无线充电或将引爆FPC应用新空间.........................................................................18新旧动能交替，汽车电子孕育FPC新蓝海..............................................................21拥抱新周期红利，本土优势FPC厂商加速超车...............................................................24东山精密：收购MFLX打造一站式供应商，积极拥抱苹果新周期红利...................24景旺电子：PCB全品类覆盖稀缺标的，盈利能力突出............................................26弘信电子：本土FPC领军企业，技术客户双优势显著............................................29投资建议...........................................................................................................................31风险提示...........................................................................................................................31识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/32行业深度|电子图表索引图1：各种FPC产品图..........................................................................................6图2：FPC产品技术特点........................................................................................6图3：FPC主要应用领域........................................................................................6图4：FPC下游应用分布占比................................................................................6图5：PI覆盖膜FPC分类......................................................................................7图6：2021年各类FPC产值（百万美元）及占比................................................7图7：FPC产业链...................................................................................................7图8：FPC市场集中度极高....................................................................................8图9：本土厂商各类产品产值占全球比例...............................................................8图10：全球主要FPC供应商及其收入（百万美元）............................................9图11：全球PCB产能东移（亿美元）................................................................10图12：大陆PCB占全球产值比例.......................................................................10图13：大陆FPC产值占全球比例........................................................................10图14：2021年本土FPC厂商营收占全球营收比预测.........................................10图15：国内部分FPC厂商扩产或上市计划.........................................................11图16：国内智能手机出货量（亿台）..................................................................12图17：FPC下游成长拆分（百万美元）..............................................................12图18：全球汽车产量预测（万辆）......................................................................13图19：全球可穿戴设备出货量预测（百万台）...................................................13图20：FPC产值预测（十亿美元）.....................................................................13图21：iPhone7中的FPC...................................................................................14图22：AppleWatch2中的FPC........................................................................14图23：iPhone7中软板情况................................................................................14图24：三星、华为手机中的FPC.........................................................................15图25：SA