财富证券有色金属行业深度报告汽车轻量化专题关注有业绩低估值的优质轻合金加工标的

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告有色金属[Table_Main]汽车轻量化专题关注有业绩、低估值的优质轻合金加工标的[Table_InvestRank]报告日期：2016-08-02评级：推荐上次评级：谨慎推荐[Table_oneYearFieldChart]一年期收益率比较表现%1m3m12m有色金属(申万)0.277.62-0.08上证综指0.710.51-19.39财富证券研究发展中心龙靓李翔[e-mail][e-mail]0530516040001研究助理相关研究报告：行业研究*咬定金锌不放松，持钴守锂待东风,2016-07-20重点股票2015A2016E2017E评级EPSPEEPSPEEPSPE南山铝业0.2038.910.3819.890.4915.43推荐亚太科技0.2333.300.3025.800.3323.45推荐利源精制0.5021.050.5120.570.6216.92推荐云海金属0.09227.370.4546.420.6034.82谨慎推荐资料来源：财富证券[Table_Summry]投资要点节能重压下，汽车轻量化为大势所趋。全球主要国家地区燃油经济性标准日趋严格，国内第四阶段标准方案实施，车企油耗压力空前，乘用车企业平均燃料消耗管理办法酝酿产业升级大变革，有较强研发能力、重视节能减排的企业将获得极大地发展机遇，汽车轻量化与发展节能新能源汽车是车企应对新标准的主要手段。无轻量化，不新能源。新能源汽车轻量化性能与经济优势明显，轻量化是里程焦虑的有效解决方案，轻量化能够有效提升电动车动力性能，增加续航能力，并减少电池成本与摊薄日常能耗成本。新能源汽车表现出更为迫切的轻量化需求。此外，传统汽车轻量化已初现端倪，中高端车型只需3年左右收回轻量化增加成本。轻合金轻量化应用广阔，空间巨大。轻量化实现途径主要为轻量化新材料的替代，轻量化材料中高强钢减重效果有限，铝合金渗透能力最强，是汽车轻量化中坚力量，铝化率不断上升，海外用铝量近年增长加速，目前全球单车用铝量较高，而国内用铝集中在部分零部件，单车用铝较低，车身用与零部件用铝均具有明显提升空间，国内汽车轻量化铝合金市场将高速成长为千亿级市场，年均复合增速为20%，镁合金减重效果极佳，应用潜力大，市场成长快，年均复合增速为29%。由于轻量化市场高壁垒，仅有极少数企业能分享迅速成长的轻量化市场盛宴。关注有业绩、低估值汽车轻量化相关标的：南山铝业、亚太科技、利源精制、云海金属风险提示。轻量化不及预期，系统性风险。行业研究报告此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分-2-目录一、趋严节能环保标准背景下，汽车轻量化为大势所趋....................-5-1.1全球主要国家地区燃油经济性标准更为严格..........................-5-1.2“史上最严”标准实施，“胡萝卜+大棒”政策促优胜劣汰...............-6-1.3汽车轻量化与发展节能新能源汽车是车企应对新标准的主要手段.........-8-二、轻量化改“旧”促“新”，性能提升明显，经济优势已现..............-10-2.1无轻量化，不新能源——新能源汽车轻量化性能与经济优势明显........-10-2.2传统汽车轻量化经济性已初现端倪.................................-11-三、轻量化实现途径主要为轻量化新材料的替代.........................-12-3.1轻量化材料中高强钢成本低，最为普遍，但减重效果有限..............-13-3.2铝合金渗透能力强，是汽车轻量化中坚力量.........................-15-3.3镁合金减重效果极佳，应用潜力大.................................-23-四、A股相关标的..................................................-25-4.1南山铝业——加码上游优质资产，下游高端汽车航空铝材将发力腾飞....-25-4.2亚太科技——深耕汽车挤压材，产能与利润释放顺畅..................-26-4.3利源精制——乘轨交之风，持续加码深加工.........................-26-4.4云海金属——镁合金龙头，受益镁价回暖与深加工产品放量............-27-五、风险提示......................................................-28-行业研究报告此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分-3-图表目录图表1：日本相关汽车税收标准.................................................................................................................................-5-图表2：全球主要国家地区燃料消耗法规标准........................................................................................................-6-图表3：我国企业平均燃料消耗值（CAFC）标准.................................................................................................-6-图表4：《乘用车燃料消耗量限值》政策变化对比..................................................................................................-7-图表5：《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》政策变化对比.............................................................................-7-图表6：车重与单位油耗里程数对应关系.................................................................................................................-9-图表7：2009年后汽车行业整体表现出较为明显的轻量化趋势..........................................................................-9-图表8：新能源汽车超低油耗倍数.............................................................................................................................-9-图表9：新能源汽车倍数效应大幅拉低车企平均燃料消耗...................................................................................-9-图表10：我国充电站资源较日本明显偏少.............................................................................................................-10-图表11：轻量化与未轻量化新能源汽车参数对比................................................................................................-11-图表12：各级车型轻量化经济性比较.....................................................................................................................-11-图表13：目前汽车用材料现状概况.........................................................................................................................-12-图表14：高强钢三代家族分类..................................................................................................................................-13-图表15：汽车用高强钢呈现快速上升趋势.............................................................................................................-13-图表16：宝钢汽车用钢产量稳步增长.....................................................................................................................-14-图表17：宝钢汽车用钢产品系列较完备.................................................................................................................-14-图表18：高强钢减重效果有限..................................................................................................................................-14-图表19：各种轻量化材料单位成本对比.................................................................................................................-14-图表20：各代表车型铝化率程度.............................................................................................................................-15-图表21：铝合金板材典型应用车型.........................................................................................................................-16-图表22：各代表车型单车用铝量.............................................................................................................................-16-图表23：海外市场近年单车用铝量加速提升...