通信从TMT到TIMES开启行业新变局系列报告之五互联网汽车时代的到来

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度从“TMT”到“TIMES”，开启行业新变局系列报告之五：互联网汽车时代的到来计算与环境融为一体互联网全面编织进日常生活普适计算（pervasivecomputing）之父马克•韦泽说：最高深的技术是那些令人无法察觉的技术，这些技术不停地把它们自己编织进日常生活，直到你无从发现为止。互联网正是这样的技术，它正潜移默化地渗透到我们的生活中来。改变了传统的信息“传播”模式、重构了更加先进的“生产关系”，成为我们器官的延伸，与我们的环境融为一体。“互联网+”由政府最高层提出互联网“下沉”重构传统行业2015年3月5日，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。互联网从草根野蛮生长，正式成为了增强国民经济发展动力、促进国家经济提升的重要生产力。今年是互联网进入中国21周年，中国迄今已经有6.5亿网民，5亿的智能手机用户，全世界最大的4G网络。2015年必将是“互联网+”与传统行业深度融合的重要标志之年。颠覆与改良并行，互联网与传统产业的深度融合必将带来新的巨大市场，互联网不再是TMT行业的专属名词，全民互联网时代正式来临。计算改变世界、互联改变感知、数据预测未来我们之前把信息化定义为：ICT技术不断应用深化的过程。信息产业的第一个阶段是通过计算（计算机）的出现改变的传统信息记录和计算方式；而第二阶段是以智能终端为代表的移动互联网在真正意义上改变人们的感知，智能手机成为了人们器官的延伸，信息传递变得极其迅速有效，信息传播方式被全面重构；而如果说有什么能够颠覆现在风头正劲的移动互联网，那么信息产业第三阶段将是“大数据”全面预测未来的时代。互联网天然具备全球开放、平等、透明等特性使得信息/数据在工业社会中被压抑的巨大潜力爆发出来，转化成巨大生产力，成为社会财富增长的新源泉，改变生活(2C)和生产（2B）。从“TMT”到“TIMES”开启行业新变局“TMT”（电信、科技、传媒）行业作为信息产业的排头兵，行业格局已经发生了翻天覆地的变化。大量公司脱离原有板块，跨界、转型、融合。用原有行业分类、估值方法显然无法判断新的公司和板块价值。为此，我们将联合投行部推出全新“TIMES”分类方法：T代表电信、科技及车联网；I代表互联网及智能家居；M代表医疗及媒体；E代表娱乐及教育；S则代表体育。我们认为，当一类公司正在脱体原有传统行业分类，正在形成新的板块之时，是最有价值和值得关注的时候，因为新业态、新估值体系正在形成！我们必须站在全新的维度上去认识和理解这些新的垂直细分行业、新的板块指数、新的估值体系。这也正是我们从《“TMT”到“TIMES”，开启行业新变局》这一系列深度报告重要意义所在。第五篇为：《互联网汽车时代的到来》。[table_invest]0428维持增持王大鹏[e-mail]010-85159338执业证书编号：S1440514080005武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003徐荃子[e-mail]010-85156326执业证书编号：S1440512070016发布日期：2015年6月3日市场表现[table_industrytrend]-1%49%99%149%199%249%14/6/314/7/314/8/314/9/314/10/314/11/314/12/315/1/315/2/315/3/315/4/315/5/3通信上证指数相关研究报告[table_report]15.06.01通信行业：再次强调“国防信息化”为跨年投资主线关注IDC和云计算大机会15.05.28通信行业：《中国的军事战略》白皮书将发布继续看好北斗概念股(更正)15.05.21通信行业：从云管端看《中国制造2025》投资机会[table_indusname]通信行业深度研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明系列报告之一：互联网汽车时代的到来汽车行业是一个规模巨大的传统行业，但其互联网化趋势不可阻止，我们认为互联网汽车时代已经到来。互联网汽车三个重要趋势：智能化、联网化、基于互联网思维的后市场服务。我们认为汽车行业互联网化类似于十年来手机由功能机向智能机进化并推动移动互联网发展这一过程，将带来巨大的产业变革和投资机会。汽车智能化：智能驾驶汽车配备传感器、控制系统等装置，通过传感器与人、车、路进行信息交换，使汽车感知环境状况，再通过控制器和处理器自动分析汽车和环境的相互关系、控制汽车按照安全的方式行驶，避免碰撞和危险，选择畅通路段到达目的地。汽车联网化：入口之争车联网概念的演进，汽车由单纯驾驶的孤独个体向联网化发展，行驶数据在云端汇总、存储、分析并共享，再利用大数据手段为车主提供驾驶辅助，以及餐饮、娱乐以及UBI保险、抵押租赁等服务。后市场服务：基于互联网思维汽车后市场服务主要分为四大领域：汽车美容、汽车维修保养、汽车保险、二手车交易及共享租赁。基于互联网思维的后市场服务如雨后春笋，正在颠覆4S店+维修店的传统服务模式。推荐公司投资建议及估值盛路通信公司在专注主业、保持通信天线行业细分市场领先者地位的同时，积极拓展新的业务领域，为公司创造新的利润增长点。公司于2014年1月25日与合正电子股东罗剑平、郭依勤等45名自然人签署了《发行股份及支付现金购买资产协议》，通过发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的合正电子100%的股权。合正电子专注于提供车载移动互联网的产品与服务，主要包括车载电脑（CarPC）与DA智联系统。合正电子于2009年成功推出第一代产品——车载电脑（CarPC），该产品于2010年末通过东风日产天籁车型的NADS认证并进入准前装市场，目前已累计销售约10万台，是市场上唯一能够批量生产并大规模应用推广的车规级电脑。目前合正智联导航机有20万用户，预计2015年底将超过50万户，合正在移动互联的布局与神马嘀嘀在业务上有所重合，未来双方的合作或不止于业务层面，有望拓展至股权领域。我们看好公司向车联网转型，合正电子DA智联系统实现的手机、车机互联符合车联网未来发展方向，公司由车载智能厂商向汽车移动互联网综合服务平台战略转型符合车联网发展趋势。目前，我国乘用车销量及存量市场巨大，车载智能硬件市场空间在千亿级别，围绕车主开展的汽车后市场服务更在万亿规模，车联网行业有望诞生新的移动互联网巨头。我们预测公司15-17年EPS为0.8元、1.4元、1.8元，目标价80元，买入评级。行业深度研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明四维图新四维图新是中国领先的数字地图内容、车联网及动态交通信息服务、行业应用解决方案提供商，始终致力于为全球客户提供专业化、高品质的地理信息产品和服务。作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商，公司产品和服务充分满足了汽车导航、消费电子导航、互联网和移动互联网、政府及企业应用等各行所需。汽车前装导航市场一直是四维图新的重点业务领域，在前装市场上，四维图新拥有60%的市场占有率。另外，在基于手机地图的App地图服务上，四维图新的市场占有率也在60%左右。2014年5月腾讯战略入股四维图新，以11.73亿作价获得11.28%股权共7800万股。引进互联网资源后，公司积极推动基于位置信息的大数据和移动互联等新业务发展。四维图新的数字地图产品已全面覆盖所有高速公路、国省道、县乡道路，实现全国（含港、澳）所有城县村乡的无间断引导，百度地图、搜狗地图和腾讯地图均使用四维图新提供的地图数据。我们看好四维图新在前装市场的绝对领先地位，随着前装导航渗透率不断提高，公司联手互联网巨头腾讯后对前装市场布局加速，与奔驰、宝马等众多车厂开展深度合作，市场份额将进一步超越高德；根据最新消息，腾讯、四维图新和瑞典私募股权机构组成的财团将竞购NOKIA旗下的Here地图，Here在欧美基础地图数据中份额接近40%，公司向成为全球位置数据领先者的目标又迈进了一步。预测2015-17年EPS0.21、0.28、0.36元，给予“买入”评级，目标价80元。得润电子汽车电子是公司业务重点布局方向。通过内生及外延式并购，得润电子的产品线和客户群不断丰富。得润电子在汽车电子领域目前主要客户是一汽大众，供应车辆线束，单车价格约为2500-4000元，供应车型主要包括A3、A4L以及高尔夫7，未来5年将为公司带来约55亿收入，同时将汽车产品由线束向连接器等组件扩展，客户也有望拓展进入其他品牌。公司借助于并购，在汽车电子领域形成了覆盖国内与国际品牌客户、汽车零件供应商以及车载信息服务商的完整客户平台，与包括电气系统、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源产品以及车联网和舒适系统六大产品系列在内的产品平台。借助于“客户”与“产品”两大平台，公司产品有望在各行业客户中快速导入，客户也可以在产品平台中选择各自所需产品，两者协同效应已经开始显现，汽车电子业务将迎来高速增长期。我们看好公司平台战略，汽车电子产品将进入更多车企前装。判断2015年公司有望与国内保险公司推出UBI车险并大规模推广，2016年是国内UBI车险爆发之年，公司是市场上最纯正的UBI保险标的。预测公司2015-17年EPS分别为0.36、0.52、0.68元，给予“买入”评级，目标价70元。金固股份公司是国内最大的钢制车轮制造企业，客户已覆盖大众、通用、福特等多数整车厂。钢制车轮业务2014年营收和毛利贡献比重分别为72%和95%。传统业务增速放缓背景下，公司积极进军汽车后市场服务，打造了特维轮汽车后服务平台，采用网上商城+连锁门店的运营模式，主要销售轮胎、轮毂、美容、保养、内饰等汽车配件。轮胎包含米其林、普利司通、固特异、马牌、倍耐力、邓禄普、韩泰等品牌；此外还提供换胎补胎、动平衡、四轮定位、汽车保养、车身清洗等配套服务。目前全国共有连锁门店3000家，预计到年底将达到5000家。公司于2014年11月投资上海语境，2500万元入股12.5%。上海语境是一家车联网入口公司，打造了mirrtalk硬件为车主实现免费实时对讲功能，车主基于mirrtalk功能分享路况、心情，语境同时为车主提供轨迹查询、餐饮预订等服务。金固以语境的车载mirrtalk硬件为入口，可将车联网流量导流至特维轮服务平台，为车主提供汽车后服务；同时特维轮也可作为渠道发展mirrtalk用户，协同效应明显。行业深度研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明公司致力于成为互联网汽车生态圈的构建者，我们看好公司在后市场以及智能驾驶领域的战略布局，后续将进一步打造汽车生活服务平台。预测公司2015-2017年EPS分别为0.45、0.67、0.86元,给予“买入”评级，目标价50元。永太科技公司是国内氟化工龙头企业，主业持续增长。2015年4月公司宣布以自有资金2.025亿元向深圳美赛达(MESADA)科技股份公司进行增资，公司将持有美赛达公司20%股权。美赛达公司承诺公司2015年净利润高于6500万元，并未来3年以每年不低于30%的增速增长。永太科技5月公告与北京汽车集团产业投资有限公司签订战略合作框架协议，通过此次战略合作将充分发挥双方各自资源和优势，围绕双方公司既定的战略发展方向，在车联网等相关行业内开展投资、并购、整合等业务，加快推进公司车联网产业发展，并进一步增强公司车联网业务盈利能力，力争成为未来可持续发展的重要利润增长点。北汽产业投资是北汽集团对外投资和资本运作的唯一平台，公司与北汽产业投资签订合作框架，将提升美赛达的竞争力，未来北汽产业投资也会积极参与及配合永太科技在资本市场