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★★★文档资源★★★【摘要】2004年,零售市场取消了各项对外商的****,几乎呈现完全开放的状态。同一年,为了应对这样的竞争环境,我国首例上市公司之间的吸收合并案——第一百货和华联商厦合并案诞生。这一合并是百联集团整合过程中重要的第一步。合并中区分流通股和非流通股,设置不同的折股比例,同时独创性的设立了现金选择权。这一创新的设计使该合并案称为“百联模式”。由于是收例上市公司之间的并购,此次合并备受关注。合并当局一再强调“百联模式”是为了平衡各方利益而设计的,但是,通过本文的分析却发现,折股比例实际上扩大了非流通股的利益而损害了中小流通股的利益。同时,现金选择权对于流通股股东来说只有象征意义,实质上是给予部分非流通股东一种资金变现的途径。此外,从合并之后的企业经营状况来看,合并后存续公司的盈利能力等都有很大程度的上升,然而百联整体集团的整合之路却仍然有些停滞。本文的主要内容即是就这一合并为研究对象,探究其合并的背景、过程、结果,得出结论和启示。关键词:企业并购折股比例现金选择权AbstractIn2004,mostrestrictedpoliciesforforeignfundedcompanieswerecancelledandsincethentheretailingmarkethasbeenalmosttotallyopening.Inthesameyear,themergercasebetweenShanghaiNo.1DepartmentStoreCo.,Ltd.andShanghaiHuaLianCo.,Ltd.wasborninsuchcompetitivesituation,whichisthefirstmergercasebetweenlistedcompaniesinChina.Itsetdifferentexchangeratiosfordifferentsortsofshareholdersandcreativelygaveshareholdersrighttoselltheirsharesataspecificprice.Thisiscalled“BailianModel”.BecauseitisthefirstcasebetweenlistedcompaniesinChina,muchattentionhasbeenpaidtotheactivity.Themanagementstressesthatthemodelisdesignedtobalancethebenefitofeverysortsofshareholders.Howeverthefactisthattheexchangeratiosfordifferentsortsofshareholdersisdesignedtoincresethenon-tradeableshareholder’sbenefitwhichharmsthebenefitoftradeableshreholders.Alsothecashoptionismeaninglesstotradeableshareholderswhileisonewaytorealizetheirwealfare.Andintermsofthefinancialpositionaftermergering,thecompanyhasbeendevelopedquickly,whiletheprogressofthewholegroupiscarriedoutslowly.Themainideaofthisarticleistoexplorethebackground,processandresultofthecaseandtogivesomesuggestionsforothercompaniesinM&A.Keywords:MergerandAcquisition,exchangeratios,cashoption目录一、引言????????????????????????????????????????????????1二、企业并购相关理论及现实背景??????????????????????????1(一)企业并购的相关概念界定????????????????????????????1(二)文献回顾??????????????????????????????????????????2(三)我国企业并购现状??????????????????????????????????3三、案例概况????????????????????????????????????????????4(一)合并相关各方情况??????????????????????????????????4(二)合并方案及实施过程????????????????????????????????4四、案例分析????????????????????????????????????????????5(一)合并动因分析??????????????????????????????????????5(二)合并案例分析??????????????????????????????????????6(三)合并结果??????????????????????????????????????????8五、结论及启示??????????????????????????????????????????10资料来源
本文标题:企业战略-一百华联吸收合并案例分析(上)
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