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破产富豪的贩壳生涯：中企海外上市造假争议本报记者衣鹏上海报道徐杰已经46岁。历经多年低调生活后，这个中国常见的男性名字，在大洋彼岸化作“Dr.KitTsui”。正是他，操控着美国股市中中国概念股近百亿市值的财富消长。10年前，徐杰是深圳无绳电话巨头“万德莱”的主人。这家政府钦点的“创业板拟上市”企业，曾以资本运作迅猛闻名一时。2003年，却因其高达6亿的负债案发人去楼空。徐杰一度潜往美国，低调运筹中国企业海外上市，成为反向收购上市（RTO）的推手。一场信任危机，正在指向像他这样低调的“壳主”。“这些股票的短暂繁荣与个人投资者几乎无关。”8月26日，美国知名财经杂志Barron's刊文称，中国公司RTO上市中问题繁多。USX中国指数显示，2003年至今，通过RTO在美上市的中国企业数量为349家，但他们的市值却平均在RTO成功150周后缩水75%。继本报7月刊发东方纸业（以下称“ONP”）造假调查（详见本报7月22日头版报道）后，记者亦频频接到机构、个人投资者对中国概念股的指控材料。作为操作ONP上市的机构，徐和他的团队成员的身影渐显。本报记者调查显示，其中近10家企业的上市过程，与徐杰和他当年在国内敛资的“家族式”团队密切相关。他们帮助中国企业收购壳公司，制造财务数据，并以其众多的离岸公司炮制迷人的业绩幻象。因徐杰团队陷入争议的上市企业还包括JadeArtGroupInc（佘太翠玉集团有限公司）；UniversalTravelGroup（旅程天下集团）；China3CGroup（中国3C集团）；ChinaOrganicAgriculture(中国有机农业有限公司)；BiopharmAsiaInc（亚洲生物制药）；HomeSystemGroup（家庭系统集团）等。“万德莱”往事无论对于富翁徐杰，还是今日的壳主KitTsui，“万德莱”是一切秘密的坟墓。KitTsui在美国资本市场留下的依稀痕迹，大多存于其2003年运作在美国OTCBB上市的IndustriesInternationalInc（以下称“INDI”）公司文件中。KitTsui和他的弟弟徐志勇（XuZhiyong）、妹夫余维江(YuWeijiang)一道以个人出资形式，在2003年2月买下INDI壳公司。正因为此时留存的信息，才能让人有机会一窥徐杰在中美的投资迷局。他们通过INDI在中国控股的子公司，即大名鼎鼎的万德莱通讯科技股份有限公司，2003年前后已面临资不抵债。一份深圳证券交易所的培训材料称，万德莱自1993年成立到1998年左右，在国内无绳电话有较高市场地位，但其后徐杰开始以政府支持下的高科技资质认定、创业板上市后的项目等名目“圈钱”。资本市场早就吸引了徐杰。1998年入主ST吉诺尔，仅一年就扭亏为盈。然而，几年后深圳市中院的破产清算公告却令人唏嘘。“截至2004年3月31日，万德莱负债总额为6.1亿元，账面净资产为6743万元，实际亏损额为5.43亿元。”至此，徐杰的“谋略”已然露出破绽，早年在湖北省黄石市发展计划委员会任职的他，专注于为企业谋求多项高科技项目、并获得政府的资质认定，由此海通证券、西南证券等机构有理由为其提供大量过桥贷款；银行对其频繁欠债也未提早警惕。徐还通过邀请一些著名的经济学家、法学家担任公司独立董事引起广泛关注。与之相反，万德莱公司的内部，则长期以徐杰在老家湖北黄石的关系网和家族成员为运作核心——这其中的骨干，数年后仍围绕在万德莱董事成员徐杰、徐志勇、余维江身旁，后成为他们纵横中美资本市场和监管力量中的主力军。直到2004年清偿开始，徐杰早已在美国部署运作的INDI才进入公众视野。这时，他早在维尔京群岛拥有不少自己的离岸公司，可以操作美国股市中的壳买卖。“破产前他去往美国了一段时间，此后往返于国内外，打理投资生意。”一位万德莱时期的高管告诉本报记者。“问题公司”溯源身在美国，徐杰的资本运作中心仍是深圳。那是一家注册名为深圳市华银担保投资有限公司（以下称“深圳华银”）的企业。最新工商资料显示，公司注册资本1亿元，法人代表为徐细友，从2009年10月至今，连续更换了四任。而这之前的法人代表曾长期为余国琼、徐志勇。徐担任此职长达4年。尽管注册信息中，深圳华银的控股股东不断变换，多是一些离岸公司，但一家在OTCBB上市的公司ChinaFinance,Inc（以下称“CHFI”）则多年来一直在其交存美国证监会的文件中称CHFI完全控股深圳华银。CHFI这家在美获得注册认可的资产投资管理公司，原壳名为KublaKhan,Inc，在2004年被徐杰团队买入，上市OTCBB。据不完全统计，2003年后由徐杰团队主导在美上市的中国企业已达到12家，其中CHFI在其RTO成功后，都获取了一定比例的股权——这是他们在推动上市成功后的报偿。CHFI最早的董事会成员包括徐中南、方雪梅、王中平、徐祖红等，方雪梅、王中平和徐祖红都是万德莱时期的中层，徐还兼任深圳华银监事会成员多年。在2004年11月，徐志勇入主CHFI股东，此后余国琼（YuGuoqiong或AnnYu）以其控股的离岸公司ChinaUSBridgeCapital入主，此后长期担任CHFI的CEO。本报记者同时发现，ChinaUSBridgeCapital和CHFI、深圳华银的网站极其类似。此外，另一家名为ChinaUSStrategyCapitalGroup的公司也与之在主要客户、地址、通讯等信息上高度雷同。事实上，深圳华银和CHFI均不直接涉及壳交易，徐团队所有的壳买卖，几乎都是通过离岸公司完成。如ValueGlobal；TopInterest。此前因虚报财务被曝光的问题公司ONP，就是2007年被离岸公司MaxTimeEnterpriseLTD（MTE）购买了其原壳Carz,Inc，转为卖予大陆企业保定东方造纸有限公司。此外，杭州一家建筑企业从MTE手中买下MyQuoteZone/Inc的股权，更名China9DConstructionGroup(CNAG)上市。ChinaFinance由此获得3.63%的CNAG股权。MTE名下还有JadeArtGroupInc.（佘太翠玉集团有限公司）、BiopharmAsiaInc.（亚洲生物制药）、Sino-BonEntertainmentInc.（曾名为SunnysideAcresMobileEstates）；HomeSystemGroup（家庭系统集团）等也通过类似方式上市成功。这其中的一些公司股价，在经历短暂上涨后，已有多家在低位徘徊，它们还将面对更多质疑。“徐杰们还通过离岸公司制造了一些虚假业绩预期，推销给机构投资者。”一位美国私募基金负责人告诉本报记者。更深的利益链条徐杰们的利益诉求，需要更多人共同完成。“这种模式早就存在，（与徐杰有关的）公司通过购买空壳公司，完成反向收购，但关键是能够让机构投资者认可这些中国企业。”上述基金负责人说。据一份深圳华银的服务公告称，徐杰们并不收取上市业务的费用，其获利的要点在于，炒高其客户的股价，在高点减持套现。CHFI公司业绩最佳的2007年财报显示，公司获得了当年成功上市所有企业的股权。“显然这需要有投资中介机构、审计事务所的某种支持。”纽约一位承担ONP集体诉讼的律师告诉本报记者。事实上，这份服务公告也提及，深圳华银会全面处理上市公司的财务、资产、业绩等情况，并寻找美国方面“合适的”中介机构。本报记者近日接收的众多材料也显示，与中国概念股造假有关联的投行、会计师事务所、律师事务所中，不乏在全球享有声誉的机构。记者将就此继续深入报道。“造假”的成本并不高。美国证监会无力就中国公司日常财务情况进行核查，美国司法部门也无法真正传唤中国公司责任人。“但只要（造假）成功一笔，几乎就够半辈子花了。”一位多次在网络上举证“打假”的加拿大私募基金负责人说。事实上，徐杰最早的INDI公司，就曾在2004年被美国证监会注意。但这只是让他个人的名字不再出现于证监会备案中，却并未减缓他通过“身边人”扩大投资版图。“中国和美国间的长期产业链可能已经形成了。”上述律师在进行过多次针对中国概念股的诉讼后称。本报记者也曾接触到一些机构投资者就美国的中介机构拟出的“黑名单”。“有一些投行很奇怪，似乎专门做这种问题企业的承销商。”上述基金负责人发现。而徐杰们的中国同事，只需要不断寻找更多在中国企业资源。但徐杰团队的核心人物则仍要保持低调。最近一次见于公开信息的活动，是徐的妹夫余维江以自己公司的名义，参加一个“山寨产业升级”的论坛。中美桥梁资本有限公司（深圳市鼎益投资顾问有限公司）公司地址：深圳市福田区深南大道2008#凤凰大厦1#楼22F邮政编码：200120公司网址：公司简介招聘职位资本平台模式制胜中美资本控股集团于2003年进入大中华区地区，总部设立于美国洛杉矶，作为一家专门从事投资管理、资本控制的专业金融管理机构，其下属中美风险投资有限公司、中美桥梁资本有限公司、中国金融有限公司、钜富资产管理公司拥有强大的资本实力，以迅猛发展势头在美国纽约、洛杉机、香港、北京、上海、深圳拥有全资子公司或办事处。中美资本控股集团是一家集风险投资、企业融资、收购合并、财务顾问及创新金融产品开发的综合投资金融机构。中美资本控股集团致力于把高速增长的中国经济和美国雄厚的资本市场相结合，以专业的投资银行服务，为中国优秀企业搭建通向美国资本市场的桥梁。