2018年基金四季报分析配置有所扩散增持地产减持白酒20190126国金证券65页

配置有所扩散，增持地产减持白酒国金策略：李立峰/艾熊峰等(2019年1月)SAC执业证书编号:S1130515040001团队分别获2015、2016年、2017年水晶球最佳分析师团队邮箱:[e-mail]——2018年基金四季报分析一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、行业历史仓位（金融地产、消费、成长、周期、其他类）五、基金集中度分析附录：主板、中小板、创业板增减持个股附录：28个行业其所属行业重点个股增减持分析目录3基金四季报显示主动性权益类公募基金仓位回落。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为84.42%、75.96%，较上季度均有所下降。其中股票型基金仓位波动不大（仓位下限80%），相对而言偏股基金仓位下降较为明显，目前仓位处在历史较低位置。公募Q4仓位下降，偏股基金仓位降至历史低位：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位来源：Wind、国金证券研究所87.0886.4383.2785.1184.4283.3179.9580.3675.9670727476788082848688902012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/12股票型基金仓位（%）偏股型基金仓位（%）说明：2015年Q3前股票型基金仓位下限规定为60%，此后股票型基金仓位下限调整为80%截止Q4，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位由上季度加仓转为减仓，较上一期下降幅度分别为0.69%和4.40%。Q4公募由上季度加仓重新转为减仓：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位环比变化来源：Wind、国金证券研究所-5-4-3-2-1012342016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/12股票型基金仓位：季度环比（%）偏股型基金仓位：季度环比（%）主板仓位：本季度由增转减，Q4配置比例为62.11%，较上期下降了-1.29%，主要归结于减仓了“金融、消费”；中小板仓位：减仓趋势依旧持续，Q4配置比例为19.01%，较上期下降了-1.04%，同样归结于减仓“金融、消费”；创业板仓位：本季度由减转增，Q4配置比例为14.17%，较上期增加了+2.06%；主要增仓“迈瑞、温氏、东方财富等”。配置风格：减仓主板、中小板，增仓创业板：近四个季度基金重仓股板块分布（%)来源：Wind、国金证券研究所2018Q12018Q22018Q32018Q4本期变动主板58.47%59.07%63.39%62.11%-1.29%中小企业板24.64%23.05%20.05%19.01%-1.04%创业板13.46%13.58%12.10%14.17%+2.06%说明：由于基金持股存在港股，所以上市板块加总不等于100%配置风格：减仓主板、中小板，增仓创业板：基金板块配置风格变化来源：Wind、国金证券研究所41.4241.2843.5247.5050.1053.8655.9462.5058.4759.0763.3962.1134.8332.5631.8729.9530.0729.3528.3324.7724.6423.0520.0519.0123.7526.1623.5621.0417.6314.8314.0210.5813.4613.5812.1014.170102030405060702016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/12主板占比（%）中小企业板占比（%）创业板占比（%）历史序列来看，主板配置比例相对稳定；中小板配置比例处在历史偏低水平，创业板配置比例小幅回升，但仍处于历史中位偏低水平。一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、行业历史仓位（金融地产、消费、成长、周期、其他类）五、基金集中度分析附录：主板、中小板、创业板增减持个股附录：28个行业其所属行业重点个股增减持分析目录8Q4基金增减持行业呈现两大特征：（1）增持了“地产、农业、电设、公用事业、券商、机械和通信”等行业；（2）减持“食饮、保险、化工、有色、家电、建材”等行业。Q4基金行业增减持：行业增减持比例（%）图表8：行业增减持比例（%）来源：Wind、国金证券研究所行业2018Q32018Q4环比房地产4.316.512.20农林牧渔1.192.671.48电气设备2.663.851.19公用事业1.092.131.04证券0.601.370.77机械设备2.513.240.74通信1.301.740.45商业贸易1.742.180.44传媒2.592.740.15汽车1.681.760.08电子7.127.150.03建筑装饰0.870.890.02轻工制造2.001.97-0.04休闲服务1.511.47-0.04行业2018Q32018Q4环比医药生物13.6913.64-0.04交通运输1.851.80-0.06纺织服装0.440.38-0.06计算机5.435.25-0.18银行6.356.16-0.19采掘0.910.68-0.23钢铁0.400.06-0.33国防军工1.290.92-0.36建筑材料1.561.14-0.42家用电器5.644.94-0.70有色金属2.201.23-0.97化工4.503.25-1.25保险6.344.57-1.77食品饮料13.5111.12-2.38来源：Wind、国金证券研究所-2-10123房地产农林牧渔电气设备公用事业证券Ⅱ机械设备通信商业贸易综合传媒本期增持(%)上期增减持(%)Q4基金增持比例比较高的行业依次为：地产（大型房企）、农业（养殖和饲料）、电设（光伏）、公用事业（电力）、券商（大型券商）、机械（铁路设备）和通信（5G），增持比例分别为2.20%、1.48%、1.19%、1.04%、0.77%、0.75%和0.45%。“地产、农业、券商、通信”连续两个季度增持。“电设、公用事业、机械”由上季度的减持转为增持。Q4增持：地产、农业、电设、公用事业、券商、机械和通信等：2018Q4基金集中增持领域来源：Wind、国金证券研究所大型房企养殖和饲料光伏、特高压水电、火电铁路设备5G大型券商Q4增持：地产、农业、电设、公用事业、券商、机械和通信等：2018Q4基金集中增持个股来源：Wind、国金证券研究所地产农业电设公用事业万科A（+0.83%）、华夏幸福（+0.49%）、保利地产（+0.39%）、新城控股（+0.10%）、招商蛇口（+0.09%）温氏股份（+0.52%）、通威股份（+0.26%）、隆平高科（+0.16%）、牧原股份（+0.10%）、正邦科技（+0.09%）隆基股份（+0.37%）、国电南瑞（+0.25%）、阳光电源（+0.21%）、福斯特（+0.14%）、正泰电器（+0.11%）长江电力（+0.21%）、聚光科技（+0.14%）、华能国际（+0.12%）、川投能源（+0.10%）、华电国际（+0.09%）集中增持领域券商中信证券（+0.35%）、华泰证券（+0.21%）、国泰君安（+0.1%）、海通证券（+0.05%）、光大证券（+0.01%）机械中国中车（+0.34%）、三一重工（+0.19%）、先导智能（+0.12%）、科沃斯（+0.11%）、安车检测（+0.10%）通信中兴通讯（+0.24%）、亿联网络（+0.21%）、星网锐捷（+0.05%）、烽火通信（+0.04%）、新易盛（+0.04%）商贸永辉超市（+0.59%）、南极电商（+0.09%）、家家悦（+0.05%）、天虹股份（+0.03%）、跨境通（+0.02%）-4-3-2-101234食品饮料保险Ⅱ化工有色金属家用电器建筑材料国防军工钢铁采掘银行本期减持(%)上期增减持(%)Q4基金减持比例比较高的行业依次为：食饮（白酒）、保险（四大保险）、化工（石油化工）、有色（锂和钴）、家电（白电）和建材（水泥），减持比例分别为-2.38%、-1.77%、-1.25%、-1.01%、-0.97%、-0.70%和-0.42%。其中“有色、家电”连续两个季度被减持，“食饮、化工、保险、建材”由上季度增持转为减持。Q4减持：食饮、保险、化工、有色、家电和建材等来源：Wind、国金证券研究所图表11：2018Q4基金集中减持领域四大保险白酒石油化工白电锂和钴水泥Q4减持：食饮、保险、化工、有色、家电和建材等：2018Q4基金集中减持个股来源：Wind、国金证券研究所食饮保险化工有色贵州茅台（-1.24%）、五粮液（-0.54%）、古井贡酒（-0.41%）、顺鑫农业（-0.34%）、洋河股份（-0.28%）中国平安（-1.07%）、中国太保（-0.66%）、新华保险（-0.03%）桐昆股份（-0.34%）、万华化学（-0.32%）、中国石化（-0.30%）、康得新（-0.23%）、华鲁恒升（-0.18%）华友钴业（-0.65%）、天齐锂业（-0.49%）、寒锐钴业（-0.25%）、中国铝业（-0.05%）、格林美（-0.03%）集中增持领域家电奥马电器（-0.19%）、青岛海尔（-0.17%）、华帝股份（-0.14%）、美的集团（-0.10%）、海信家电（-0.10%）建材海螺水泥（-0.22%）、东方雨虹（-0.05%）、华新水泥（-0.05%）、伟星新材（-0.03%）、塔牌集团（-0.02%）军工中航沈飞（-0.12%）、中航飞机（-0.06%）、航发动力（-0.05%）、内蒙一机（-0.05%）、新研股份（-0.03%）钢铁新钢股份（-0.08%）、宝钢股份（-0.06%）、韶钢松山（-0.06%）、柳钢股份（-0.04%）、三钢闽光（-0.04%）一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、行业历史仓位（金融地产、消费、成长、周期、其他类）五、基金集中度分析附录：主板、中小板、创业板增减持个股附录：28个行业其所属行业重点个股增减持分析目录14行业2018Q32018Q4环比公用事业1.092.131.04轻工制造2.001.97-0.04交通运输1.851.80-0.06汽车1.681.760.08通信1.301.740.45休闲服务1.511.47-0.04证券0.601.370.77有色金属2.201.23-0.97建筑材料1.561.14-0.42国防军工1.290.92-0.36建筑装饰0.870.890.02采掘0.910.68-0.23纺织服装0.440.38-0.06钢铁0.400.06-0.33行业2018Q32018Q4环比医药生物13.6913.64-0.04食品饮料13.5111.12-2.38电子7.127.150.03房