人口系列专题报告之二单身经济崛起房地产养老承压2019

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：中国单身潮来临当前，中国15岁以上未婚人数超1.3亿，主要城市单身率均超50%。且中国青少年男女性别比失衡严重，到2025年，中国15～49岁男性人数将较同年龄段女性高出3000万。同时，中国城市化进程尚未完成，高房价和主要由男性负责婚姻家庭支出的传统观念使得单身男性主要集中在农村，单身女性主要位于城市，男女性别比矛盾更为突出，未来单身问题将愈发严重。单身既有主观原因，也有客观原因。一方面，工业化和城市化的发展降低了来自长辈“男大当婚”、“女大当嫁”的催婚压力,释放了个人“择偶”或“不择偶”的自由。另一方面，陌生人社会也导致圈子小，不利于顺利脱单。除圈子小之外，男性的经济条件差和女性的择偶要求高也是“脱单拦路虎”。单身潮加剧中国人口出生率下降中国总和生育率已经低于更替水平和生育意愿，经济负担重是中国育龄妇女不打算再生育的首要原因。受文化传统影响，西方国家有4成是非婚生子。而中国、台湾、日本、韩国等东亚地区婚姻生育的社会规范强烈，非婚生育的比例极低，使得结婚成为生子的重要前提，单身潮加剧了中国人口出生率下降。单身经济崛起，房地产和养老承压单身人群可以追求相对更高的生活品质，在教育文化和娱乐方面花费较多,催生了诸如陌陌APP、宠物消费等单身经济的崛起。房地产面临需求下行压力。25～44岁人口是房地产和汽车等的购买主力，人口老龄化削弱房价在长周期涨幅。中国25～44岁人口数量在2015年达到顶峰后进入了下行轨道，2025年将开始加速下滑。老年抚养比在2030年达到25%，较2010年增长一倍。在人口总量和人口结构的双重作用下，房地产将面临巨大的需求下行压力。养老面临服务供应缺口。虽然可以通过国有股权划转缓解资金缺口。但是，商品和服务的生产都需要通过人来进行，尤其是服务可贸易性较差，难以通过进口消除缺口。风险提示：高房价导致初婚年龄进一步推迟；结婚生育激励政策效果不及预期。民生证券研究院[Table_Author]分析师：解运亮执业证号：S0100519040001电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：毛健执业证号：S0100119010023电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究1、中国人口变化带来的挑战与投资机会——人口系列专题报告之一201906112、挤出效应超越拉动效应，房住不炒仍需坚持——房地产研究系列之三20190710[Table_Title]宏观研究单身经济崛起，房地产养老承压——人口系列专题报告之二宏观专题报告2019年08月06日宏观专题研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、中国单身潮来临...........................................................................3（一）中国未婚人数超1.3亿，主要城市单身率均超50%................................................3（二）中国结婚登记数自2013年见顶后持续回落......................................................4（三）中国育龄妇女平均初婚年龄持续上升...........................................................4（四）性别比失衡将导致未来单身问题将愈发严重.....................................................5（五）圈子小是职场男女单身的重要原因.............................................................6二、单身潮加剧中国人口出生率下降.............................................................7（一）中国总和生育率已经低于更替水平和生育意愿...................................................7（二）经济负担重是中国育龄妇女不打算再生育的首要原因.............................................7（三）单身潮加剧中国人口出生率下降...............................................................8三、单身经济崛起，房地产和养老承压...........................................................8（一）单身经济崛起...............................................................................8（二）房地产面临需求下行压力.....................................................................9（三）养老面临服务供应缺口......................................................................10四、出台婚育鼓励政策刻不容缓................................................................11风险提示....................................................................................12参考文献....................................................................................13宏观专题研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3一、中国单身潮来临（一）中国未婚人数超1.3亿，主要城市单身率均超50%当前中国未婚人数超1.3亿。根据国家民政部统计，全国独居人口从1990年的6%上升到2013年的14.6%，单身独居群体日益庞大。2010年第六次人口普查，30岁及以上未婚女性比例高达2.47％，比10年前增加近两倍，主动选择单身的“单女”显著增多1。《中国统计年鉴2018》的数据则显示，在抽样的95.3万15岁及以上人口中，未婚人口合计11.7万，占比为12.3%。其中男性10.5万，女性7.2万。而15岁以上人口占抽样人口的76.6%，据此推断，2017年中国未婚人数约为1.31亿。表1：2018年不同城市单身率排行榜资料来源：智联招聘，民生证券研究院主要城市单身率均超50%。2019年2月，智联招聘联合珍爱网发布的《2018年职场人婚恋观调研报告》显示，参与调研的职场人中，68.33%处于单身状态。在单身的人群中，单身时长在三年以上的人群最多，占比为52.62%，其次为单身1-2年的人群，占比14.58%。分城市来看，海口的单身率最高，87.5%职场人是单身。四大一线城市中，深圳最高为77.23%；广州居其次，为74.52%；上海第三为70.8%；北京第四为66.9%。男性集中行业单身率较高。众多行业中，能源/矿产/环保业里单身超过三年的职场人士最多，占比超过六成，其次为汽车/生产/加工/制造业的职场人士。大部分传统生产、加工、制造业的工作圈子都相对固定，而且属于男性比较集中的行业，认识异性的机会有限，因此单身时间长的比例较高。1。宏观专题研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4图1:不同行业职场人单身时长在3年以上的比例资料来源：智联招聘，民生证券研究院（二）中国结婚登记数自2013年见顶后持续回落2005年开始，中国的粗结婚率快速上升，在2013年达到9.92‰，之后降至2017年的7.7‰。粗离婚率则持续上升，自2002年的0.9‰升至2017年的3.2‰。与此同时，中国结婚登记数自2013年的1346.9万对见顶后持续回落至2017年的1063.1万对。图2:中国结婚率见顶回落（‰）图3：结婚登记数开始减少（万对）资料来源：国家统计局，民生证券研究院资料来源：国家统计局，民生证券研究院（三）中国育龄妇女平均初婚年龄持续上升根据2017年全国生育状况抽样调查数据，中国育龄妇女平均初婚和初育年龄呈明显上升趋势。全国初婚年龄由2006年的23.6岁上升至2016年的26.3岁,其中,城镇从24.6岁升至26.9岁,农村从22.8岁升至25.6岁。根据《香港人口推算2017-2066》和《PopulationProjectionsforJapan(2017):2016to2065》，香港女性的平均初婚年龄由1996年的26.9岁上升至2016年的29.4岁，40至44岁年龄组别女性人口中未婚女性占比由1996年的8%上升至2016年的17%；宏观专题研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5日本女性的平均初婚年龄由1964年的26.3岁上升至2000年的28.6岁后维持相对稳定，超过50岁的独身女性占比由1964年的12.0%升至2000年的18.8%，然后维持相对稳定。鉴于中国的城市化进程尚未结束，而城市女性初婚生育年龄一般较晚，因而，我们认为，中国平均初婚年龄将由2016年的26.3岁继续上升至2036年的28.8岁，之后维持不变。中国40至44岁年龄组别女性人口中未婚女性占比将由2010年的0.75%均速升至2026年的18%，之后维持不变。表2：中国育龄妇女平均初婚年龄年份初婚年龄全国城镇农村200623.624.622.8200723.524.522.7200823.824.723200923.9252320102424.923.3201124.225.223.4201224.825.623.9201325.125.924.3201425.626.224.9201525.926.525.3201626.326.925.6资料来源：贺丹等，2006～2016年中国生育状况报告——基于2017年全国生育状况抽样调查数据分析，民生证券研究院（四）性别比失衡将导致未来单身问题将愈发严重中国青少年男女性别比失衡严重，未来单身问题将愈发严重。由2017年中国的人口金字塔可以看出，虽然，中国总人口的男女性别比虽然仅为1.04。但是，分年龄结构来看，24岁以下人口，男性明显多于女性，各年龄组男女比均在1.1以上。随着这些年龄段的人口逐渐步入婚育阶段，中国单身潮将愈演愈烈。图4:2017年中国人口金字塔资料来源：国家统计局，民生证券研究院宏观专题研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6根据《中国人口变化带来的挑战与投资机会》，到2025年，中国15～49岁男性人数将较同年龄段女性高出3000万。高于国际标准上限水平的出生人口性别比使得中国适婚年龄男性人数较女性多数千万，同时，中国城市化进程尚未完成，高房价和主要由男性负责婚姻家庭支出的传统观念使得单身男性主要集中在农村，单身女性主要位于城市，男女性别比矛盾更为突出，男性面临着更大的择偶压力。图5:中国15～49岁男女人口数量差预测（千万）资料来源：联合国，民生证券研究院（五）圈子小是职场男女单身的重要原因现代社会人们单身，既有主观原因，也有客观原因。一方面，随着工业化和城市化的发展，中国社会从“熟人社会”向“陌生人社会”转型，极大降低了来自长辈“男大当婚”、“女大当嫁”的催