建筑装饰行业18Q4基金持仓报告基建房建装饰持续增仓政策边际向好持续提升行业吸引力2019

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1建筑装饰证券研究报告2019年02月01日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者唐笑分析师SAC执业证书编号：[e-mail]岳恒宇分析师SAC执业证书编号：[e-mail]肖文劲联系人[e-mail]陈航杰联系人[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告3《建筑装饰-行业点评:隧道股份、上海建工等沪企将显著受益于此轮发改委项目密集批复》2019-01-04行业走势图行业18Q4基金持仓报告：基建、房建、装饰持续增仓，政策边际向好持续提升行业吸引力全行业对比：建筑业2018Q4低配幅度逐渐收窄，超配环比持续上升基于Wind数据，2018Q4公募基金对建筑行业持续低配，但超配环比较2018Q3上升。从申万一级行业重仓持股总量百分比的角度看，2018Q4相比2018Q3建筑行业增仓0.21个百分点，增仓幅度位列全部一级行业中上升的第8位。建筑行业2018Q4跌幅达7.50%，区间跌幅排在28个行业中倒数第6，跌幅小于上证指数的11.61%与上证50的12.03%。由于基建补短板的推进以及前期开工面积增速较高情况下未来房地产施工有望好转，2018Q4基金对建筑行业持仓增加；考虑到发改委批复重大项目进度加快及基建补短板政策加速落地等政策边际改善，未来建筑行业有较好的吸引力（预计基建、房建板块或存在相对收益）。细分行业：2018Q4专业工程减仓，装饰、房建、基建和园林板块增仓从二级细分行业看，2018Q4专业工程减仓，房建、基建、装饰、园林增仓。其中，专业工程减仓比例为0.08个百分点，园林、房建、装饰和基建增仓比例为0.003、0.12、0.14和0.29个百分点，前期开工面积增速较高情况下未来房地产施工有望好转，而基建补短板的推进及发改委加快批复基建项目使基建受益。基金二级行业重仓持股总量百分比变动方向与二级行业区间涨跌方向不一致，一方面说明建筑板块整体预期有所转好，另一方面板块内部各细分行业表现有所分化。主动偏股型基金重仓股过半增仓，基建中字头基金持仓变动数量增加明显2018Q4主动+被动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共36只，较2018Q3减少7只，其中持有基金数增加的有30只，持有基金数减少的有4只，2只持平。铁汉生态主因2018年园林行业融资环境收紧以及地方政府债务监管趋严。2018Q4主动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共33只，较2018Q3减少7只，其中持有基金数增加的有28只，持有基金数减少的有3只，2只持平。尽管持有基金数增加较多，但持仓比例变化幅度却不大，或因机构对于基建补短板政策趋势的延续具有较好预期，但对于行业个股未来受益程度尚不确定，因此增仓比例较少。建筑行业央企基金持股占比下降趋势开始改观，有望持续基于八大建筑央企基金持股历史数据情况，相较于2018Q3，2018Q4公募基金在六家央企中都有所增仓。从历史情况看，八大央企建筑央企持仓比例于2013Q3均下降至10%以下，整体趋势显示出下降趋于平稳；除葛洲坝与中国化学以外，其他公司的持股比例在2018Q4呈现上升趋势。后续基建补短板政策持续推进及前期开工面积增速较高情况下未来房地产施工有望好转，或对建筑行业形成利好。投资建议2018Q4公募基金继续低配建筑行业，但大型央企及龙头企业增仓比例较大。近期，政策边际逐渐改善，地方政府专项债额度提前下发、发改委批复交运与铁路建设项目进度也加快，前期开工面积增速较高情况下未来房地产施工有望好转。因此，在政策出现边际变化的情况下，未来建筑行业或吸引更多基金持仓。因此，我们维持对行业的“强于大市”评级。风险提示：固定资产投资增速快速下滑，政策落实不及预期-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%2018-022018-062018-10建筑装饰沪深300行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.行业整体超配环比上升，基建增仓较多...................................................................................41.1.全行业对比：建筑业2018Q4低配幅度逐渐收窄，超配环比持续上升...................41.2.细分行业：2018Q4专业工程减仓，装饰、房建、基建和园林板块增仓...............72.主动偏股型基金普遍增仓，中字头央企增仓明显..................................................................82.1.个股基金持仓变动：中国铁建、中国建筑增仓显著.........................................................82.2.细分行业：专业工程与园林龙头持仓持续下降，基建龙头增仓较明显..................123.建筑行业估值处于低位，多个子行业持续走低....................................................................144.投资建议.......................................................................................................................................155.风险提示.......................................................................................................................................15图表目录图1：主动偏股型基金股票投资市值占比..............................................................................................4图2：主动偏股型基金资产净值占比.......................................................................................................4图3：2018年Q4基金各行业超配情况................................................................................................4图4：基金2018Q4相比2018Q3对一级行业主动偏股型基金重仓持股增减持情况........5图5：2018Q4申万一级行业区间涨跌幅（%）.................................................................................5图6：2018Q4一级行业持仓变动比例（%）.....................................................................................6图7：建筑行业2009-2018Q4重仓股配置占比和行业流通市值占全行业比........................6图8：建筑行业2009年来基金持仓超配情况.....................................................................................7图9：基金2018Q4相比2018Q3对二级行业重仓持股总量百分比变动情况......................7图10：2018Q4申万二级行业区间涨跌幅（%）..............................................................................8图11：房建、基建、园林、专业工程、装饰2013-2018Q4板块重仓股持仓比例变化（％）.................................................................................................................................................................................8图12：建筑公司2018Q4基金持有数量前10名与前三季度对比（个）.............................11图13：建筑公司18Q4持股占流通股比前10名与前三季度对比（%）...............................11图14：建筑装饰公司2018Q4季报持仓变动前10名与2018Q3、2018Q2、2018Q1对比(万股)..............................................................................................................................................................11图15：2018Q4基金重仓持股公司中国建筑情况（个，元）....................................................11图16：2018Q4基金重仓持股公司中国铁建情况（个，元）....................................................11图17：2018Q4基金重仓持股公司中国交建情况（个，元）....................................................12图18：2018Q4基金重仓持股公司苏交科情况（个，元）.........................................................12图19：装饰公司（金螳螂、东易日盛、神州长城）基金持股比例变动情况（%）...........12图20：园林公司(岭南股份、铁汉生态、东方园林)基金持股比例变动情况（%）..........12图21：专业工程公司（中工国际、中国化学、百利科技）基金持股比例变动情况（%）...............................................................................................................................................................................13图22：基建公司（中国铁建、中国交建、葛洲坝）基金持股比例变动情况（%）...........13图23：八大建筑央企历史基金持股比例变动情况（%）..............................................................13图24：建筑行业历史估值情况（TTM，整体法）（倍）...............................................................14图25：房建历史估值情况（TTM，整体法）（倍）..........................................................