房地产行业专题优势地产股的股息率研究2019

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告房地产[Table_IndustryInfo]房地产行业专题超配（维持评级）2019年08月16日一年该行业与上证综指走势比较行业专题优势地产股的股息率研究当前时点，高股息公司可以值得关注股票投资的收益主要来源于两个部分：股息收入和资本利得。股息率是股息与股票市值的比值，是重要的选股因子。在当前市场环境下，股票分红较资本利得更具有收益确定性，那些高股息率的公司可能更容易获得机构投资者青睐。A股市场分红情况复盘自2005年来，上市公司分红占比逐步提升，上市公司分红意愿不断增强。A股市场整体股息率虽低于恒生指数和德国DAX指数，但超过了日经225指数和标普500指数，表明当前A股较有配置价值，以大蓝筹为主的上证50、沪深300的股息率较高，而以小市值股票为主的中小板指、创业板指的股息率较低。A股不同板块股息率差别亦较大，银行、钢铁、汽车、房地产等成熟型行业股息率较高，而军工、计算机、传媒等成长型行业股息率偏低，2018年地产板块股息率达3.42%，排名28个行业中第6，从股息率角度看，地产板块具有配置价值。A股高股息率房地产企业概览截至2019年8月15日，按WIND给出的结果，A股房地产板块131家房地产企业2016年、2017年、2018年静态股息率情况如下（以下标的仅作列示，不做推荐）：①连续三年大于3%的房企为9家，如金科股份、荣盛发展、金地集团、招商蛇口、万科A；②连续三年大于2%的房企为12家，如新城控股、华夏幸福、保利地产；③连续三年大于1%的房企为22家，如蓝光发展、华侨城A。港股高股息率房地产企业概览截至2019年8月15日，按WIND给出的结果，港股房地产板块77家房地产企业2016年、2017年、2018年静态股息率情况如下（以下标的仅作列示，不做推荐）：①连续三年大于5%的房企为13家，如合景泰富集团、禹洲地产、龙光地产；②连续三年大于4%的房企为12家，如旭辉控股集团、华润置地、龙湖集团；③连续三年大于3%的房企为16家，如碧桂园、中国海外发展。优势地产股估值较便宜，或具备较高的股息率在当前股价位置，国信证券房地产研究团队重点覆盖的优势地产股的估值已比较便宜，并且其股息率大多连续三年维持在较高水平，2018年的股息率较前两年提升明显。A股如新城控股、金科股份、荣盛发展、金地集团、蓝光发展、华夏幸福、华侨城A、招商蛇口、万科A、保利地产的2018年静态股息率分别达6.2%、5.7%、5.4%、5.1%、4.6%、4.6%、4.5%、4.1%、3.9%、3.7%。优势地产股中的内房股，其股息率较A股更高，包括合景泰富集团、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团、碧桂园、佳兆业集团、华润置地、龙湖集团的2018年静态股息率分别达10.6%、10.1%、7.5%、6.7%、6.0%、4.7%、4.1%、4.1%。假如上述优势地产股2019年现金分红不低于2018年，在当前股价位置，可以判断：优势地产股或具备较高的股息率。风险若经济失速或房地产行业降温超出市场预期，而政策又迟迟不转暖。相关研究报告：《房地产2019年8月投资策略：聚焦“低估值+双增长”个股》——2019-08-13《房地产行业专题研究：2019年中国房地产融资形势观察》——2019-08-12《方法论专题研究：A股地产板块的择时框架研究》——2019-08-02《房地产2019年7月投资策略暨中报前瞻：优选“低估值+双增长”品种》——2019-07-16《地产A股2019年下半年投资策略：求“稳”是主基调》——2019-06-24证券分析师：区瑞明电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120051独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.81.01.21.4A/18O/18D/18F/19A/19J/19房地产沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论在当前股价位置，国信证券房地产研究团队重点覆盖的优势地产股的估值已比较便宜，并且其股息率大多连续三年维持在较高水平，2018年的股息率较前两年提升明显。假如上述优势地产股2019年现金分红不低于2018年，在当前股价位置，可以判断：优势地产股或具备较高的股息率。核心假设或逻辑股票投资的收益主要来源于两个部分：股息收入和资本利得。股息率是股息与股票市值的比值，是重要的选股因子。在当前市场环境下，股票分红较资本利得更具有收益确定性，那些高股息率的公司可能更容易获得机构投资者青睐。与市场预期不同之处部分投资者对于地产股的判断或过于悲观，认为房地产行业大周期已见顶，属于夕阳产业，没有什么配置价值。我们认为：从股息率角度看，优势地产股具备配置价值。股价变化的催化因素一、若在房地产政策偏严、偏紧的背景下，中国经济结构能成功实现优化、产业成功升级，届时对房地产的政策打压将无必要，其他产业亦将反哺房地产；二、若经济失速并叠加房地产行业下行，为了“救急”，房地产调控不得不放松，并伴随着货币政策更高频率、更大力度的宽松。核心假设或逻辑的主要风险若经济失速或房地产行业降温超出市场预期，而政策又迟迟不转暖。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3内容目录当前时点，高股息公司可以值得关注...........................................................................5股息率是重要的选股因子.....................................................................................5当前房地产基本面动态跟踪.................................................................................5当前政策形势跟踪...............................................................................................8A股市场分红情况复盘...............................................................................................10A股高股息率房地产企业概览....................................................................................12港股高股息率房地产企业概览....................................................................................15优势地产股估值较便宜，或具备较高的股息率...........................................................18风险...........................................................................................................................19附表：A股、港股房地产板块股息率一览..................................................................20国信证券投资评级......................................................................................................25分析师承诺................................................................................................................25风险提示....................................................................................................................25证券投资咨询业务的说明...........................................................................................25请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4图表目录图1：商品房销售额累计同比增速...............................................................................6图2：商品房销售面积累计同比增速............................................................................6图3：房屋新开工面积累计同比增速............................................................................6图4：房屋施工面积累计同比增速...............................................................................6图5：房地产投资累计同比增速...................................................................................6图6：房企开发资金累计同比增速...............................................................................7图7：个人按揭与定金及预收款累计同比增速.............................................................7图8：全国首套房、二套房购房贷款利率.....................................................................7图9：房企土地购置面积累计同比增速..........................................................................8图10：土地购置费积累计同比增速...............................................................................8图11：自2005年来上市公司分红占比逐渐提升.......................................................10图12：各大指数近12个月股息率一览......................................................................10图13：A股不同指数近12个月股息率一览..............................................................11图14：SW房地产板块历年股息率一览...................