房地产行业金九成交边际改善景气度好于去年同期2019

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19[Table_Page]跟踪分析|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业金九成交边际改善，景气度好于去年同期[Table_Summary]核心观点：本周政策情况：货币政策维持稳健，发改委督促农业人口转移本周，中央层面，央行行长易纲指出中国在宏观经济政策，特别是财政政策、货币政策上，应对下行压力的空间还是比较大的，当前利率水平适度，法定存款准备金率有充足的调整空间，中国的货币政策要保持稳健的取向，不急于采用比较大的降息和量化宽松的政策。而在财政政策方面，据财新网报道，发改委与财政部要求各地尽快上报专项债券项目，经国家发改委审批后可进入发债阶段。此外，发改委提出督促农业转移人口市民化任务较重的地区全面落实1亿非户籍人口在城市落户政策，确保今年年底取得决定性进展，切实提高农业转移人口市民化质量，而住建部部长王蒙徽提出，要加大培育住房租赁市场，落实支持政策，加强租赁住房的供应，同时鼓励人口流入大、房价高的城市发展共有产权房。本周基本面情况：9月前26天35城新房成交同比上涨12.9%19年9月前26天，35城新房成交同比上涨12.9%，其中二线、三四线分别上涨29.8%、6.4%，而一线下滑14.7%，13重点城市推盘同比下降9.6%，而当月批售比环比微升至1.16。土地市场方面，上周百城土地溢价率连续15周下滑至11.3%。金九成交边际改善，景气度好于去年同期从“金九”前26天表现来看，35城商品房成交面积同比上涨12.9%，其中二线表现突出。从单月批售比来看，16-19年9月批售比分别为0.91、1.22、1.51、1.16，在16年“930调控”之后，19年是表现最好的一个“金九”，景气度明显好于去年同期，近两周去化水平上升至70%以上。投资方面，本周住建部表态加大租赁住房供应，鼓励房价高的城市发展共有产权房，我们认为当前中长期政策目标依旧是通过多层次的供给体系形成长期稳定的住房市场，在此期间，坚持“房住不炒”的供需管控短期平抑房价过快上涨，在周期窄幅波动背景下房企竞争力回归到内生增长性。推荐标的方面，一线A股龙头推荐：万科A、招商蛇口、金地集团，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、中国海外发展、合景泰富等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-09-29[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：乐加栋SAC执证号：[e-mail]分析师：郭镇SAC执证号：[e-mail]请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：房地产行业:头部房企坚定走量，表外融资规模下滑2019-09-23房地产行业:中西部表现依旧突出，土地降温仍在持续2019-09-22房地产行业:销售增速再超预期，到位资金增速回落2019-09-20[Table_Contacts]联系人：邢莘[e-mail]-15%-5%5%15%24%34%09/1811/1801/1903/1905/1907/19房地产沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/19[Table_PageText]跟踪分析|房地产重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近报告日期评级合理价值（元/股）EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E万科A000002.SZ人民币26.002019-08-26买入39.603.564.077.476.536.597.4919.9%18.5%招商蛇口001979.SZ人民币19.002019-03-19买入29.802.292.578.307.408.988.3321.0%19.1%华夏幸福600340.SH人民币27.302019-08-18买入36.994.936.035.534.528.217.7629.0%26.2%华侨城A000069.SZ人民币7.102018-11-01买入-1.331.425.324.995.775.4615.0%13.8%荣盛发展002146.SZ人民币8.312019-08-17买入13.522.252.483.693.362.140.1722.6%19.9%金科股份000656.SZ人民币6.522019-08-16买入7.260.971.166.735.6117.6922.8018.8%18.4%中南建设000961.SZ人民币7.912019-08-28买入10.781.131.946.994.084.414.3320.3%25.9%阳光城000671.SZ人民币5.882019-08-04买入8.890.941.256.294.6910.708.4018.0%19.5%蓝光发展600466.SH人民币6.022019-09-02买入10.041.111.725.403.5111.0011.7822.6%25.8%华发股份600325.SH人民币7.072019-09-09买入10.501.401.905.033.7218.1811.8720.0%21.3%新湖中宝600208.SH人民币2.902019-03-18买入5.200.480.576.105.1023.1018.5010.2%10.9%中国国贸600007.SH人民币16.122019-09-02买入19.860.921.0417.4615.577.756.8811.8%11.7%金融街000402.SZ人民币7.572019-08-12买入10.311.291.475.885.1412.8110.6510.9%11.1%碧桂园02007.HK港币9.872019-09-18买入16.031.932.264.613.953.302.8925.6%23.1%融创中国01918.HK港币31.252019-09-06买入54.705.287.005.374.058.354.9827.2%26.5%旭辉控股集团00884.HK港币4.502019-08-18买入6.160.911.134.533.633.702.8021.6%21.2%万科企业02202.HK港币27.152019-08-26买入38.703.483.987.046.166.597.4919.9%18.5%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的；（2）A股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币；（3）A股及港股标的EPS货币单位均为人民币；（4）表中估值指标按照最新收盘价计算。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/19[Table_PageText]跟踪分析|房地产目录索引地产行业政策及基本面跟踪情况..............................................................................5主要政策回顾...................................................................................................5重点城市成交情况............................................................................................6重点城市推盘及库存跟踪...............................................................................11全国土地市场供给成交情况...........................................................................13地产板块投资观点及重点公司跟踪情况.................................................................15图表索引图1：本周主要政策一览（2019.09.22-2019.09.27）...........................................6图2：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交环比....................7图3：35城新房周均及单周成交面积（万方）......................................................8图4：35城市分线城市新房周成交环比增速（%）...............................................8图5：35城新房月度成交同环比（%）..................................................................8图6：35城分线城市新房月度成交同比（%）.......................................................8图7：35城新房成交整体年同比（%）..................................................................8图8：35城新房成交分线城市年同比.....................................................................8图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.09.20-2019.09.26）...9图10：12城二手房周均及单周成交面积（万方）...............................................10图11：12城分线城市二手房周成交环比增速......................................................10图12：12城二手房成交月度同环比....................................................................10图13：12城分线城市二手房成交月同比.............................................................10图14：12城市二手房成交整体年同比.................................................................11图15：12城市分线二手房成交年同比.................................................................11图16：13城市商品房周度推盘............................................................................11图17：13城市商品房月度推盘.............................................