轻工制造行业家居数据报告201903期一线和三线城市新房成交增长精装修增速放缓20190315

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1轻工制造证券研究报告2019年03月15日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者范张翔分析师SAC执业证书编号：[e-mail]李杨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《轻工制造-行业研究周报:19/20年交房量同比增33%/17%，关注一季度有望高增长的梦百合/集友股份》2019-03-102《轻工制造-行业深度研究:住宅交房真的会回暖吗？从产业链上下游验证看好19年地产后市场机会！》2019-03-043《轻工制造-行业研究周报:家居企业315大促情况对比研究》2019-03-03行业走势图一线和三线城市新房成交增长，精装修增速放缓——家居数据报告201903期1-2月全国住宅销售面积同比下滑，2019年1-2月全国住宅商品房销售面积1.23亿平方米，同比下降3.2%，增速比18年12月减慢5.7pct。30大中城市1-2月成交面积累计同比下滑4.68%，其中一、三线城市成交较好，二线城市成交较差。2019年2月全国30大城市商品房成交面积787.91万平方米，同比上升8.3%。累计看，1-2月全国30大城市商品房成交面积2068万平方米，累计同比下降4.68%，增速比18年1-12月提升0.58pct。分线数据来看，1-2月一线城市商品房成交面积374万平方米，累计同比上升17.12%。二线城市商品房成交面积988万平方米，累计同比下降21.43%。三线城市商品房成交面积706万平方米，累计同比上升19.08%。二手房成交来看，2019年2月10大城市二手房成交面积247万平方米，同比下降17.22%。累计看，1-2月10大城市二手房成交面积629万平方米，累计同比下降15.97%，主要是南京、青岛、大连、深圳下滑明显，拉低了总数，部分城市二手房成交较好。2018年开盘口径的精装修套数增长高位回落。2019年1月300城市精装修住宅14.3万套，同比下降10.55%。18年全年精装修住宅203.9万套，同比17年增长60%。随着地产景气度走弱，加之部分城市的限价政策，开发商当前精装修意愿降低，预计19年增长会有所放缓。家具零售额增长18H2开始走弱。2018年1-2月全国家具零售额257亿元，同比增长0.7%，增速比去年1-12月下降9.44pct。主要原材料均价总体回落，MDI价格近期有所反弹。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.4元，同比下降1.1%，近三个月均价(截止2019/2/28)为64.45元，环比下降0.07%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑，但近期价格有反弹趋势，MDI均价20923元/吨，同比下降24%，近三个月环比下降12.25%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价13856元/吨，同比下降51.3%，近三个月环比下降25.33%。看好家居板块19年交房回暖、原材料价格下降、龙头规模管理等优势发力带来的业绩回升。虽然1Q18家居企业普遍业绩基数较高，预计19年一季度业绩增长仍有压力，但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等，业绩有望在二季度出现拐点，下半年开始回升。对于成品家居企业，18Q4MDI/TDI等原材料价格回落，也驱动毛利率企稳回升。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在2季度恢复，收入端伴随基数下降在3-4季度提速明显第一阶段建议把握低估值/渠道广公司估值修复beta机会，推荐索菲亚/志邦家居/好莱客；第二阶段收入拐点向上把握alpha机会，推荐敏华控股/欧派家居/尚品宅配/顾家家居。此外推荐受益原材料价格下降，1季度有望高增长的梦百合。风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动-39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2018-032018-072018-11轻工制造沪深300行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.天风轻工大数据报告框架和特点...............................................................................................42.行业驱动力指标............................................................................................................................42.1.全国新房销售情况——1-2月销售面积如期回落...............................................................42.1.二手房销售及竣工——受部分城市拖累，1-2月二手房成交仍清淡..........................72.2.精装修运行情况——精装修增速现负增长..........................................................................103.家具行业运行指标——行业收入18H2明显放缓................................................................114.原材料价格数据——成本端压力下降.....................................................................................12图表目录图1：1-2月全国住宅商品房销售面积1.23亿平方米，同比下降3.2%.....................................4图2：1-2月30大城市商品房累计成交面积2068万平，同比下降4.68%................................5图3：1-2月一线城市商品房累计成交面积374万平，同比上升17.12%..................................5图4：1-2月二线城市商品房累计成交面积988万平，同比下降21.43%..................................5图5：1-2月三线城市商品房累计成交面积706万平，同比上升19.08%..................................5图6：一线和三线城市商品房销售面积表现较好................................................................................6图7：12月40大城市商品房住宅销售面积6292万平方米，同比上升7.23%.........................7图8：12月40大城市(一线城市)商品房住宅销售面积545万平，同比上升3.18%...............7图9：12月40大城市(二线城市)商品房住宅销售面积4513万平，同比上升4.56%.............7图10：12月40大城市(三线城市)商品房住宅销售面积1234万平，同比上升20.57%........7图11：2月10城二手房成交面积247万平方米，同比下降17.22%...........................................8图12：北京前2月二手房累计成交134万平，同比下降15.09%.................................................8图13：深圳前2月二手房累计成交17万平，同比下降78.65%....................................................8图14：厦门前2二手房累计成交48万平，同比增长264.87%......................................................8图15：苏州前2月二手房累计成交127万平，同比增长42.38%.................................................8图16：2019年1-2月全国住宅竣工面积8926万平方米，同比下降7.81%.............................9图17：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差..................................................................9图18：54家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好..........................................................9图19：2019年1月300城市精装修住宅14.3万套，同比下降10.55%...................................10图20：2019年1-2月全国规模以上企业家具零售额257亿元，同比上升0.7%..................11图21：2018全年规模以上家具企业主营收入7012亿元，累计同比上升4.3%....................11图22：2018年全年规模以商家具企业利润总额426亿元，累计同比上升4.3%..................11图23：刨花板价格走势...............................................................................................................................12图24：中纤板价格走势...............................................................................................................................12图25：2019年MDI均价为20923元/吨，同比下降24%..............................................................13图26：2019年TDI均价为13856元/吨，同比下降51.3%............................................................13表1：家居板块数据跟踪表..........................................................................................................................4行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3表2：精装房橱柜品牌占比情况（订制为不贴牌产品，其中包含不同厂家生产的产品）10表3：刨花板近6年价格.............................................................................................................................12表4：中纤板近6年价格.............................................................................................................................12表5：MDI/TDI近6年价格............