轻工制造行业家居数据报告201904期新房回暖二手加快行业宏微观变化继续有利家居板块基本面改善

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1轻工制造证券研究报告2019年04月18日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者范张翔分析师SAC执业证书编号：[e-mail]李杨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《轻工制造-行业研究周报:推荐布局家居和新型烟草双主线，关注欧派整装大家居峰会及好莱客齐家网合作》2019-04-142《轻工制造-行业研究周报:持续看好家居和新型烟草双主线，渠道调研不断验证交房回暖》2019-04-073《轻工制造-行业研究周报:继续翻多地产后市场，持续关注我们渠道验证》2019-03-31行业走势图新房回暖二手加快，行业宏微观变化继续有利家居板块基本面改善——家居数据报告201904期3月全国住宅销售面积回暖，2019年3月全国住宅商品房销售面积1.36亿平方米，同比增长1.8%，增速比1-2月加快5.0pct。同时我们看到3月住宅新开工面积增长了19%，环比加快了14.7pct，是比较明显超预期的，显示开发商19年推盘和销售的意愿还是很强的，这对未来的销售增长也形成了一定保障。此外在施工面积增加，1-3月施工面积增速是9.7%，环比加快1.4pct。大中城市新房成交快于全国，符合我们今年1-2线销售回暖的判断。2019年3月全国30大城市商品房成交面积1546.72万平方米，同比增长21.89%。1-3月成交面积累计同比增长5.13%，增速比19年1-2月提升9.80pct。分线看，一、三线城市表现较好，其中一线城市成交面积1-3月累计同比增长34.97%，二线城市成交数据3月明显回暖，累计增速较前2月提升9.47pct，但1-3月累计同比仍下滑11.96%。4月上半月30大中城市商品房成交面积688.11万平方米，同比增长19.34%，仍保持了比较强劲的增长。3月10大城市二手房成交面积584万平方米，同比增长18.17%。累计看，1-3月10大城市二手房成交面积1288万平方米，累计同比增长3.64%。其中成都、厦门、苏州3个城市同比大增，南京整体保持稳定，大连、青岛相较去年下半年增速下滑加剧，而无锡、杭州则有回暖趋势。年初精装修套数出现下滑，符合我们此前判断。2019年2月300城市精装修住宅6.7万套，同比下降31.77%。18年全年精装修住宅203.9万套，同比2017年增长60%。19年1-2月精装修面积累计下滑18.61%。家具零售额增长3月明显回升。2019年1-3月全国家具零售额414亿元，3月家具零售额同比增长12.8%，增速环比加快12.1pct。主要原材料均价总体回落，MDI价格近期有所反弹。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.3元，同比下降1.2%，近三个月均价(截止2019/3/31)为64.40元，环比下降0.19%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑，但近期价格有反弹趋势，MDI均价21774元/吨，同比下降21%，近三个月环比下降2.19%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价13996元/吨，同比下降50.8%，近三个月环比下降30.15%。家居板块19年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。历史上家居估值水平和地产政策正相关，当前对19年地产因城施策、一二线交易回暖等预期乐观，家居股18年双杀后估值处于历史低位，具有修复弹性。根据基于销售面积的交房模型预测，19/20年交房面积同比增长33%/17%，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18年行业下行时依托配套品和套餐促销，客单价依旧同比增长5-10%，19趋势延续。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在2季度回暖，收入端伴随基数下降在3-4季度提速明显，同时18年因行业下行并无估值切换行情，19年在行业趋势上行和2020年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【尚品宅配】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2018-042018-082018-12轻工制造沪深300行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.天风轻工大数据报告框架和特点...............................................................................................32.行业驱动力指标............................................................................................................................32.1.全国新房销售情况——3月销售面积回暖，略超预期......................................................32.2.二手房销售及竣工——3月二手房成交明显回暖...............................................................52.3.精装修运行情况——精装修增速现负增长............................................................................83.家具零售额增长3月明显回升...................................................................................................94.原材料价格数据——板材价格稳中有降，化学品价格反弹.................................................9图表目录图1：3月全国住宅商品房销售面积1.36亿平方米，同比增长1.8%..........................................3图2：1-3月30大城市商品房累计成交面积3615万平，同比增长5.13%................................4图3：1-3月一线城市商品房累计成交面积718万平，同比增长34.97%..................................4图4：1-3月二线城市商品房累计成交面积1687万平，同比下滑11.96%................................4图5：1-3月三线城市商品房累计成交面积1209万平，同比增长22.17%................................4图6：一线和三线城市商品房销售面积表现较好................................................................................5图7：3月10城二手房成交面积584万平方米，同比增长18.17%..............................................5图8：北京1-3月二手房累计成交271万平，同比提升6.62%......................................................6图9：深圳1-3月二手房累计成交87万平，同比下降30.38%......................................................6图10：成都1-3月二手房累计成交222万平，同比增长71.33%.................................................6图11：苏州1-3月二手房累计成交186万平，同比增长27.01%.................................................6图12：2019年1-3月全国住宅竣工面积13043万平方米，同比下降8.10%...........................7图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差..................................................................7图14：54家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好..........................................................7图15：2019年2月300城市精装修住宅6.7万套，同比下降31.77%.......................................8图16：2019年1-3月全国规模以上企业家具零售额414亿元，同比增长5%........................9图17：刨花板价格走势.................................................................................................................................9图18：中纤板价格走势.................................................................................................................................9图19：2019年MDI均价为21774元/吨，同比下降21%..............................................................10图20：2019年TDI均价为13996元/吨，同比下降50.8%............................................................10表1：家居板块数据跟踪表..........................................................................................................................3表2：精装房橱柜品牌占比情况（订制为不贴牌产品，其中包含不同厂家生产的产品）..8表3：刨花板近6年价格.............................................................................................................................10表4：中纤板近6年价格.............................................................................................................................10表5：MDI/TDI近6年价格........................................................................................................................11行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明31.天风轻工大数据报告框架和特点天风轻工家居板块大数据跟踪报告对于影响家居板块基本面的主要数据情况做详细的梳理和解读。我们数据体系由四个部分构成，分别是行业驱