2018中国新经济创投白皮书鲸准研究院201812212页

鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050报告声明免责声明：1.本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。2.鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。3.本报告的信息来源于已公开的资料，鲸准对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映鲸准于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，鲸准可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。鲸准不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，鲸准对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。4.在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，鲸准、鲸准员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与鲸准、鲸准员工或者关联机构无关。5.在法律许可的情况下，鲸准及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务。在法律许可的情况下，鲸准的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。6.本报告版权仅为鲸准所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得鲸准同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“鲸准数据”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。鲸准出品，转载请标明出处；禁止商用转载，违规转载法律必究。崔澎关注领域：新科技[e-mail]胡兴关注领域：医疗健康[e-mail]潘航关注领域：消费，文娱[e-mail]任辰羽关注领域：新金融[e-mail]邹萍关注领域：股权投资市场[e-mail]谭莹–研究院院长[e-mail]章节负责人（按姓名首字母拼音排列）报告指导鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书目录2018年新经济创投市场回顾1.1宏观环境分析1.2新经济行业概览创投市场解析3.1创投市场概览3.2明星投资机构布局解析3.2互联网巨头投资布局解析五大新经济行业解析2.1大文娱2.2新消费2.3新科技2.4新金融2.5医疗健康01新经济创投市场发展趋势4.1头部机构赢得募资先发优势4.2并购重组将迎发展小高潮4.3科创板拓宽退出渠道020304研究咨询合作：400-6265-050鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050序—中国新经济创投市场十五大看点股权拐点受“资管新规”和系列监管政策的双重影响，市场资金面持续紧张，股权投资基金募集规模和投资规模均受不同程度影响。未来，股权投资市场将整体进入调整阶段，2018年成为股权投资市场的拐点之年。战投活跃伴随企业估值趋于合理，战略投资者利用自身丰富的市场和资本资源，扩大商业版图和完善上下游产业链，全力塑造品牌形象，提升核心竞争力，抢占行业制高点。政策护航国务院总理李克强在常务会议中提出实施所得税优惠促进创投行业发展，加大对创业创新支持力度，使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增，这对于调动创投积极性发挥至关重要的作用。阶段后移2018年中国股权投资机构重点布局成熟期企业，主要由于初创期企业死亡风险较高，投资风险较大；而成熟期企业拥有较为稳定的市占率，投资风险相对较小。为规避投资风险，获取稳定投资收益，机构偏向投资于成熟期企业。资本寒冬在股权投资市场发展低迷的情况下，头部机构基于品牌影响力、过往优秀投资业绩等因素更容易获得LP的青睐，中部及尾部机构募资难度不断加大，“二八原则”凸显。鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050序—中国新经济创投市场十五大看点融资方式变革与传统经济重信贷、重抵押不同，新经济部门对于直接融资，尤其是股权直接融资的依赖更强。国际经验表明，与新经济崛起相伴而生、相互促进的，正是直接融资体系的发展壮大。穿越资本周期2018年新经济行业各轮次融资间隔时间均处于正常波动范围。可见在“资本寒冬”中，逐渐成为经济支柱的新经济行业具备穿越周期的硬实力。在外部环境趋冷的情况下，优质企业的竞争优势反而更易凸显和进一步加强。新旧动能转换2000年之后，传统工业对我国经济增长的贡献率逐渐下降；2015年以来，我国经济发展新动能加速发展壮大，经济活力进一步释放，成为缓解经济下行压力、推动经济高质量发展的重要动力。产业创新转型国家重点发展的战略性新兴产业，高端制造、新材料、节能环保等在2018年的融资贡献度突出；在新经济发展的新格局下，国家通过政策引导扶持传统行业转型和创新，带来了行业增长的新动力。产投生态拓宽创投市场正经历周期性低潮，创业红利基本消失，新经济行业的龙头产业集团正在加速新经济领域投资布局，努力打造以开放、合作的方式拓宽以自身为核心的生态圈，从而激活生态圈各个环节，构建闭合性生态系统。鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050序—中国新经济创投市场十五大看点电商社交裂变2018年社交电商成功突围，随着拼多多的上市，这一模式也被验证。社交电商内部也发生了裂变，诞生出了不同模式，在每一个模式中也都出现了头部公司，未来也会不断出现新的上市公司。AI场景落地2018年人工智能赛道的头部公司几乎都完成了至少一轮融资且金额巨大，非头部公司的情况则恰好相反。“精英创业”的人工智能赛道在关注AI芯片的同时加速进入商业化落地期，场景落地和收入验证已成为今年的主旋律。科技赋能金融传统金融机构数字化转型，流量型、垂直型和综合型数字金融公司也在重塑整个金融市场格局，未来技术的创新应用推动金融业的发展是金融科技行业的核心价值所在，资本圈将掀起一场以新技术为核心的投资风暴。医疗模式升级医疗健康行业主管部门组织架构迎来重大调整，国家医保局、卫健委、药监局相继成立。药品注册审批制度不断优化，提升总体仿制药质量；“4+7”城市药品集中采购试点，进一步推动了产业总体从仿制向创新模式发展。娱乐体验碎片化2018年，短视频完成线上收割，短视频头部公司计划上市，行业竞争进入白热化，明年将会尝试更多商业变现模式，“短视频+电商”也将在2019年不断制造话题。鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-0502018年新经济创投市场回顾1.1宏观环境分析1.2新经济行业概览01研究咨询合作：400-6265-050鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究指导：谭莹本章分析师（按姓名拼音排序）：靳佳丽、江浚涛、胡兴、任辰羽、徐舒梦鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050人均可支配持续增长，中国经济转型中需寻求稳步发展◼2018年，中国国内生产总值预计将达到88.17万亿，同比增长6.6%。今年以来受到国际经济局势紧张的影响，我国经济受到一定下行压力，随着近期政府维稳政策的出台和落实，新阶段供给侧结构性改革以及新一轮改革开放高潮的不断掀起，2019年国内市场信心将得到有效提振。◼2018年前三季度，全国居民人均可支配收入达到21,035元，比上年同期名义增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.6%；其中城镇居民人均可支配收入达29,599元，增长7.9%，扣除价格因素，实际增长5.7%；农村居民人均可支配收入10,645元，增长8.9%，扣除价格因素，实际增长6.8%。宏观经济概览59.5264.468.9174.4182.7188.177.80%7.30%6.90%6.70%6.90%6.60%6.00%6.50%7.00%7.50%8.00%020406080100201320142015201620172018E2013-2018年国内生产总值及增速国内生产总值（万亿元）增长率19,34227,4309,77821,03529,59910,64505000100001500020000250003000035000全国居民可支配收入城镇居民可支配收入农村居民可支配收入2017年前三季度2018年前三季度2018年前三季度居民人均收入情况（单位：元）|数据来源：国家统计局，鲸准研究院整理鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050国际贸易局势紧张经济明显承压，短期内已有缓和迹象◼今年以来中美两大经济体间的贸易摩擦成为影响国际经济局势的关键因素，2017年7月到2018年6月中国对美国出口金额为4,571亿美元，现阶段我国的贸易顺差为美国提供了大量的优质商品，对美国控制通胀具有重要的作用。目前美国已经实施的对华关税清单，清单包含绝大多数中国对美国的中间品和资本品，若进一步扩大征税范围，将对美国居民消费产生较大影响，因此预计进一步扩大概率较小。◼同时进入11月以来，中美贸易摩擦出现明显缓和，两国国家领导人通过电话交流，同意两国经济团队要加强接触，就双方关心的贸易摩擦问题展开磋商，推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。种种迹象表明中美双方有意在朝着和解的方向迈进。宏观经济概览机电音像设备及零件,46.44%杂项,11.84%纺织,9.56%低值金属及制品,5.20%车船航空器及运输设备,4.68%塑料橡胶,4.50%鞋帽伞等,3.56%化工制品,3.36%医疗仪器等,2.44%其他,8.42%中国对美贸易出口产品结构中间品,47.00%资本品,29.00%其他,1.00%消费品,23.00%第二批2000亿美元对华征税商品结构|数据来源：国家统计局，鲸准研究院整理鲸准研究院|2018年新经济创投白皮书研究咨询合作：400-6265-050宏观经济概览内需对GDP增长拉动率持续增长，消费贡献稳中有升◼国内方面服务业在GDP占比明显增加，拉动率持续上升。今年前三季度，第三产业占GDP比重为51.0%，同比上年同期提升0.4%。拆分细分行业来看，服务业中的新兴服务业，如信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增速明显较快，前三季度信息传输技术类行业和租赁商务类行业增加值增速分别达到32.8%与9.0%。前三季度信息传输、软件和信息技术服务业对GDP增速拉动率接近1%，几乎是全部工业拉动率的一半左右。◼另一方面，收入分配的改善支持大众消费快速增长，内需对增长拉动率进一步提升，消费贡献稳步增长。前三季度内需拉动经济增长7.3%，较去年同期回升0.5%。其中，最终消费支出拉动率为5.2%，较去年同期回升0.7%。6.68.16.84.34.231.79.45.76.28.06.34.04.132.89.06.9010203040批发和零售业交运、仓储和邮政业住宿和餐饮业金融业房地产业信息传输、软件和信息技术服务业租赁和商务服务业其他主要产业增加值增速变化2018年Q12018年Q22018年Q30.24%2.21%0.28%0.61%0.11%0.34%0.28%1.08%0.88%0.36%1.97%0.18%0.57%0.11%0.31%0.26%1.01%1.02%0.0%1.0%2.0%3.0%农林牧渔业工业建筑业批发和零售住宿餐饮业金融业房地产业信息传输、软件和信息技术服务业其他行业细分产业对GDP的拉动率2018年Q12018年Q22018年Q3|数据来源：工信局、国家统计局，鲸准研究院整理鲸准研究院|201