产业转移专题报告东南亚能承接多少制造业2019

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年9月1日宏观经济东南亚能承接多少制造业？——产业转移专题之一宏观深度要点◆在劳动成本和关税上升的情况下，有的企业可能把生产基地转移到东南亚。为了维持利润，企业把生产转移至成本相对低廉的地区符合经济逻辑，政府对此也予以支持。关键问题是，东南亚在多大程度上可以承接制造业？我们以东盟数国为样本，从人口数量和结构、劳动力成本、工作效率、基础设施、土地成本和税负成本以及社会稳定性等方面，看看东南亚能在多大程度上承接产业，哪些企业转移的动力较强。◆东盟八国总体上人口年轻程度优于中国，但工人工作效率、基础设施以及社会稳定性难敌中国。东盟八国（未包括新加坡和文莱两家东盟成员国）可利用土地面积相当于中国可利用面积的45%。除泰国外，人口年龄结构均优于中国，越南和中国2001年人口结构相似，老挝和中国1982年人口结构相似。印尼、马来西亚、菲律宾在职业教育和熟练工人获得程度上要优于中国，但工作时长短于中国。中国基础设施水平要优于东盟八国，其中铁路、公路、水运、饮水安全、人均电力转机容量、宽带普及率等有明显优势。在犯罪率、警察可靠性、腐败指数、解决争端的法律效率等社会稳定方面，中国亦有优势。◆中国劳动力成本和税负基本上高于东盟八国，但其他投资成本仍较低，具有相对优势。2018年中国用电成本和用水成本低于大部分东盟国家，用电成本相当于菲律宾的86%、柬埔寨的78%、泰国的75%和越南的65%，中国用水成本相当于马来西亚的94%、印尼的90%、泰国的60%、越南的59%和菲律宾的50%；土地成本方面，中国2014-2018年平均工业用地成本为66.5美元/平方米，马来西亚、菲律宾、柬埔寨、缅甸的工业用地出让价格与中国相当，而中国地价明显低于越南、印尼、老挝、泰国，相当于它们的20%-70%。2018年中国人工成本达到807美元/月，明显高于东盟八国，马来西亚为594美元/月，缅甸仅为112美元/月。中国企业税费负担与企业利润比重达65%，而东盟八国明显低于中国，外资在华投资的企业所得税率一般是15%，但东盟八国一般都有2-15年的免税期。◆总体而言，东南亚主要是劳动成本和税负成本方面相对中国有比较明显的优势，其他方面难言优势，甚至处于劣势状态。这说明人工成本和税负成本较高的行业或转移的动力较强，但也受制于供应链的长短，上游供应链越长的企业，转移的难度越大。人工成本和税负成本较高，而上游产业链个数较少的行业为皮革制品、纺织服装、木材加工行业、纺织业，这四个行业转移的可能性靠前。分析师张文朗(执业证书编号：S0930516100002)[e-mail]郭永斌(执业证书编号：S0930518060002)[e-mail]2019-09-01宏观经济敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告转移，是为了更好地发展中美贸易摩擦自2018年3月底开始，目前尚无缓和，面临关税上升，有企业可能把生产基地转移到东南亚。实际上，随着中国劳动力成本上升，中美贸易摩擦之前，有些制造业企业已经开始将生产基地转移到东南亚。2018年，中国城镇非私营制造业人均月平均工资为6000元人民币，东部沿海地区在6500-7000元/月，劳动力成本每年以10%左右的增速上升，2018年制造业平均工资是2008年的3倍左右（图1），2018年东部沿海制造业工资水平已经接近台湾地区（2018年台湾地区制造业平均工资为8344元/月）。在成本上升的情况下，企业转移至成本相对低廉的地区，合情合理，政府对此也予以支持。中国对越南和泰国的投资2018年9月份以后出现快速增长（图2），但从总金额上来看，2018年金额17.5亿美元，2019年1-6月为19亿美元，仍然不算很高。图1：中国制造业平均工资上升较快图2：截至2019年6月底中国大陆向泰国、越南投资累计同比资料来源：Wind资料来源：Wind从经济水平来看，2018年，中国人均GDP为9771美元，在东盟十国中人均GDP高于中国的国家包括新加坡（64582美元）、文莱（31628美元）、马来西亚（11239美元），低于中国人均GDP的国家包括泰国、印尼、菲律宾、老挝、越南、柬埔寨、缅甸等7个国家，其中老挝、越南、柬埔寨、缅甸人均GDP不足3000美元（图3）。本文在分析产业转移过程中剔除新加坡和文莱两个人均GDP水平较高国家。图3：2018年东盟十国及中国人均GDP资料来源：Wind0510152025020004000600080002009201020112012201320142015201620172018%元城镇私营制造业城镇非私营制造业城镇私营单位同比（右）城镇非私营单位同比（右）-200020040060080010001200-800-600-400-200020040060080010002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05%%中国大陆向泰国投资中国大陆到越南投资注册资金（右）010000200003000040000500006000070000美元长盛基金2019-09-01宏观经济敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告在这个背景下，东南亚在多大程度上可以承接中国的制造业（不只是中国的企业，也包括在中国的外资制造业企业）？我们以东盟八国为研究样本，从人口数量和结构、劳动力成本、工作效率、交通基础设施、土地成本、税负成本、物流成本等方面，看看东南亚能在多大程度承接产业转移，哪些企业的产业转移动力更强。抽丝剥茧：东盟优势何在？东盟八国可利用土地面积不足中国一半东盟包含十个国家（图4），位于中国的南边，北接中国内地，南望澳大利亚，东濒太平洋，并与孟加拉国和印度接壤，连接三大洲（亚、非、大洋），两大洋处在十字路口的位置，全区由中南半岛和马来群岛组成。从东盟八国的土地面积1来看为432.5万平方公里，相当于中国总土地面积的46%；从各个国家来看，印尼面积为181万平方公里，相当于中国总土地面积的29%，其余国家均不足100万平方公里。扣除水域、山地、高原面积来看，东盟八国可利用面积为144万平方公里，相当于中国可利用土地面积的45%，印尼可利用土地面积为38万平方公里，其余国家规模均较小（图5）。图4：东盟十国示意图图5：东盟八国扣除水域、山地、高原面积的可利用土地面积资料来源：《中国-东盟博览会成员国概览》资料来源：中国东盟统计年鉴2009，光大证券研究所从海岸线长度来看，中国海岸线线长度为1.8万公里，在东盟国家中，比中国海岸线长的国家包括印尼（5.5万公里）、菲律宾（3.6万公里）两个国家，其余国家均低于中国的海岸线长度，老挝是内陆国家。人口较中国年轻截至2018年，东盟八国总人口为6.5亿，为我国总人口的46.4%，从15-64岁劳动力人口来看，东盟八国人口数量为4.3亿，为中国相应年龄人口的44.1%。分国家来看，东盟八国中，截至2018年总人口超过1亿的为印尼和菲律宾，分别为2.7亿和1.1亿，越南人口为9600万（图6），老挝1土地面积扣除水域面积。01020304050020406080100120140160%万平方公里东盟八国可利用土地面积相当于中国可利用土地面积百分比（右）2019-09-01宏观经济敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告人口不足1000万。从15-64岁的劳动力人口来看，印尼劳动力人口为1.8亿，菲律宾和越南分别为6800万和6600万（图7）。图6：截至2018年东盟八国总人口概况图7：截至2018年东盟八国劳动力人口概况资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所从劳动力人口占本国人口比重来看，截至2018年，中国15-64岁劳动力人口占比为71.2%，高于东盟八国。在东盟八国中劳动力人口占比最高的是泰国，与中国接近，其次为越南（69.6%），老挝占比仅为63.4%（图8）。但需要注意，与东盟八国相比，尽管中国劳动力占比较高，但目前中国65岁以上人口占比达到11.2%，0-14岁人口占比为17.6%，老龄化在加剧，儿童人口在萎缩，劳动力人口也在萎缩。图8：2018年东盟八国各年龄段人口占本国人口比重资料来源：Wind，光大证券研究所从人口年龄结构来看，目前泰国人口年龄结构和中国2018年相似。而其他国家从人口年龄结构仍较年轻，仍适宜发展劳动密集型产业，从2018年各国人口年龄结构来看，2018年越南人口年龄结构相当于中国的2001年，马来西亚相当于中国的2000年，缅甸相当于中国的1996年，印尼相当于中国的1994年，柬埔寨相当于中国的1986年，菲律宾相当于中国的1984年，老挝相当于中国的1982年（图9）。0510152025303540455001234567%亿人总人口相当于中国总人口数量的百分比05101520253035404550012345%亿人15-64岁人口相当于中国相应年龄人口数量的百分比71.271.269.669.467.867.564.263.663.40102030405060708090100中国泰国越南马来西亚缅甸印尼柬埔寨菲律宾老挝%0-14岁15-64岁65岁及以上2019-09-01宏观经济敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告图9：中国人口年龄结构和东盟八国对应的中国年龄结构的年份资料来源：Wind，光大证券研究所但15-64岁劳动力人口占比达到高峰的顶点数值一般不一样，如中国在2010年达到73.8%，之后开始下滑；泰国在2010年达到70.9%后下滑。从数据上来看，越南在2014年达到了70.3%后，目前有下滑的趋势（图10），从越南人口金字塔来看，10-24岁人口占比较低，出现老龄化迹象，10年内或难以改变这种现状。马来西亚、缅甸、印尼、柬埔寨、菲律宾、老挝等国家劳动力人口占比仍处于不断上升趋势。图10：各国15-64岁劳动力占比变化趋势图11：2018年越南人口金字塔资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所工作效率或难敌中国我们以东盟八国的劳动力人口受教育程度和工作时长衡量工作效率。从受教育程度来看，我们从受教育年份和职业教育质量两个指标看对工作效率的影响。从受教育年份来看，2018年中国25岁以上人口平均受教育年份为7.8年，其中马来西亚（10.5年）、菲律宾（9.6年）、泰国（8.3年）、印尼（7.9年）等4个国家高于中国，其余东盟4个国家平均受教育年份低于中国；从职业教育的质量来看，2018年中国职业教育质量打分为4.5分，其中马来西亚、菲律宾、印尼高于中国，泰国、老挝、越南、柬埔寨得分明显低于中国（图12）。0102030405060708090100%0-14岁人口中国15-64岁人口65岁以上人口50556065707519801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018%泰国越南中国5.003.001.001.003.005.000~45~910~1415~1920~2425~2930~3435~3940~4445~4950~5455~5960~6465~6970~7475~7980及以上女性男性泰国越南马来西亚缅甸印尼柬埔寨老挝菲律宾2019-09-01宏观经济敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告从获得熟练工人的难易程度来看，泰国、老挝、越南、柬埔寨熟练技术工人获得均比中国要难，但马来西亚、菲律宾、印尼由于职业教育水平较高，获得熟练工人比中国要相对容易一些（图13）。图12：2018年中国、东盟八国受教育程度对比图13：2018年各国获熟练工人的容易程度得分资料来源：TheGlobalCompetitivenessRep