房地产行业跟踪报告销售增速改善逐步验证板块PE将系统性提升20180416广发证券19页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19行业跟踪|房地产证券研究报告Table_Title房地产行业销售增速改善逐步验证，板块PE将系统性提升Table_Summary核心观点：上周政策情况：重点城市落户继续宽松，北京推出积分落户政策北京出台积分落户政策，对于在京连续缴纳社会保险满7年的居民可申报积分落户，同时对非京籍研究生及以上毕业生及外籍在京人才提供落户购房优惠。上周基本面情况：4月前12天重点城市同比降幅较3月边际收窄根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示：上周，我们监测的47个城市商品房成交面积环比基本持平，其中一线、二线分别环比下降17.9%、2.9%，而三线环比上涨9.6%。4月前12天47城市成交同比下滑11.7%，降幅较3月收窄11.3个百分点，分线来看，一线、二线城市同比分别下滑25.4%、19.0%，降幅较3月收窄20.0、10.1个百分点。推盘方面，上周15个城市推盘量环比前周下降24.5%，批售比较上月小幅下降。行业周观点：销售增速改善逐步验证，板块PE将系统性提升我们在上周发布的《关注地产板块beta以及个股alpha的投资机会》报告中指出2018年3月将是重点城市基本面底部，销售增速将逐步边际改善。从4月12天的数据来看，我们的判断逻辑得到初步验证，首先，供给情况来看，重点城市预售证的发放顺畅度有所提升，加上开发商抢供货的快周转战略，带动有效供给显著放量，房管局数据显示，4前12天，13城市住宅推盘同比增加35.4%，推盘增加带动销售端逐步改善。当然，供给端的集中释放一定程度上会导致去化率的下降，但是销售增速的变化趋势才是关键。例如，14年3月-6月，重点城市去化率处于持续下降的过程，但是销售增速在14年4月见底后逐步改善，板块指数更是在14年3月后底部持续上行。资金成本方面，根据融360数据，35个重点城市首套房按揭贷利率已经底部回升了100bp左右，未来上升空间有限。此外，由于部分重点城市限价导致一手房、二手房价格出现倒挂，新房对于需求端的吸引力增强，资金成本的上行本身对居民购房意愿的负面影响就弱于前几轮周期（但对三四线需求有明显的挤出效应）。综合来看，房价平稳为重点城市供需政策的结构性调整提供支撑，同时资金成本继续上升空间有限，这些积极因素将共同推动基本面筑底抬升，板块PE将系统性提升。我们继续推荐低估值的一二线龙头，一线龙头继续推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股、金地集团，二线龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、广宇发展、新湖中宝、蓝光发展、泰禾集团等，子领域推荐光大嘉宝。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2018-04-16Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：乐加栋[e-mail]分析师：郭镇[e-mail]分析师：李飞[e-mail]_Report相关研究：房地产行业:关注地产板块beta以及个股alpha的投资机会2018-04-12房地产行业:成交环比回落，15城市推盘规模创单周新高2018-04-11房地产行业:重点城市销售增速见底，板块迎来年内第二个买点2018-04-11Table_Contacter-20%-8%4%16%28%2017-042017-082017-122018-04房地产沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/19行业跟踪|房地产目录索引地产行业政策及基本面跟踪情况.........................................................................................4主要政策回顾..............................................................................................................4重点城市成交情况......................................................................................................4重点城市推盘及库存跟踪...........................................................................................9全国土地市场供给成交情况......................................................................................11地产板块投资观点及重点公司跟踪情况............................................................................13图表索引图1：上周主要政策一览（2018.04.09-2018.04.15）..........................................4图2：47城新房周均及单周成交面积（万方）....................................................6图3：47城市分线城市新房周成交环比增速..........................................................6图4：47城新房月度成交同环比............................................................................6图5：47城分线城市新房月度成交同比.................................................................6图6：47城新房成交整体年趋势............................................................................6图7：47城新房成交分线城市年趋势.....................................................................6图8：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2018.04.06-2018.04.12）..7图9：13城二手房周均及单周成交面积.................................................................8图10：13城分线城市二手房周成交环比增速........................................................8图11：13城二手房成交月度同环比.......................................................................8图12：13城分线城市二手房成交月同比趋势........................................................8图13：13城市二手房成交整体年趋势...................................................................9图14：13城市分线二手房成交年趋势...................................................................9图15：15城市商品房周度推盘..............................................................................9图16：15城市商品房月度推盘..............................................................................9图17：15城市商品房推盘年同比趋势.................................................................10图18：15城市商品房月度批售比........................................................................10图19：15城市及分线城市商品房库存指数.........................................................10图20：15城市商品房周度库存及去化周期.........................................................10图21：13城市住宅周度库存及去化周期.............................................................10图22：全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据....................................12图23：全国100大中城市土地供应年度累计同比...............................................12图24：全国100大中城市土地成交年度累计同比...............................................12图25：全国100大中城市土地出让金年趋势.......................................................13图26：全国100大中城市土地出让金分线城市年趋势........................................13图27：全国100大中城市楼面价和溢价率..........................................................13图28：全国100大中城市分线城市溢价率..........................................................13图29：重点覆盖地产公司股价周变动幅度（2018.04.09-2018.04.13）..............14识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/19行业跟踪|房地产表1：47城市商品房成交面积汇总（2018.04.06-2018.04.12）...........................5表2：13城二手房成交面积汇总（2018.04.06-2018.04.12）..............................7表3：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2018.04.06-2018.04.12）....10表4：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2018.04.06-2018.04.12）11表5：重点覆盖公司公告和新闻（2018.04.06-2018.04.13）..............................15表6：房企每周拿地汇总（2018.04.06-2018.04.13）.........................................16表7：房企每周融资汇总（2018.04.06-2018.04.14）..................