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市场募资举步维艰投资回归价值本源2019年VC/PE年报：2020.01投中研究院Copyright©投中信息新成立基金缩减两成，募资引进1408亿美元“活水”VC/PE机构投资活跃度降温，出手机构数量减少近三成创投交易数量几近腰斩，早期投资大退潮私募股权市场趋势下行，案例数量下滑超三成01/02/03/04/Copyright©投中信息新成立基金缩减两成562支基金引进1408亿美元“活水”01/➢由于监管趋严，私募股权投资基金成立难度逐渐加大，2019年新注册成立基金数量环比缩减两成，机构成立新基金意愿减弱。从地域分布来看，凭借政策鼓励及扶持，广东深圳地区脱颖而出，逆势成为全国私募股权基金成立最多的地区。➢受国内金融去杠杆、银行募资通道受阻、监管趋严等政策的影响，募资周期延长，人民币基金募资难尤为明显。相比之下，美元基金受影响较小，市场对美元基金的预期更高，信心更充足，多家机构开始开展美元基金的募集。➢从近几年趋势来看，新成立的基金数量在2015年以来猛增，增幅一度高达116%，而受资本市场监管趋严影响，2017年以后，新注册成立基金数量接连缩减，并且缩减幅度有明显扩大趋势。机构新成立基金意愿减弱Copyright©投中信息年-2019年中国VC/PE市场新成立基金数量新成立基金数量（支）增降幅（%）数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.0195220052438242121591891111%22%-1%-11%-12%2014201520162017201820192014年-2019年中国VC/PE市场完成新基金成立的机构数量成立新基金的机构数量（家）增降幅（%）数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01➢完成成立新基金的机构数量也存在同样趋势。2017年之后，由于资金端收紧，基金募资日渐艰难，部分机构还尚存未完成募集的基金，进而成立新基金的意愿也相应减弱。机构新成立基金数量呈两极分化Copyright©投中信息支,13022~5支,5186~10支,5410支以上,172019年新成立不同支数基金的机构数量分布数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.0113131314141617192436歌斐资产中城银信华金领创任君资本广州基金朗玛峰创投红杉中国景洲投资巨漳资本高瓴资本2019年新成立基金数量Top10机构数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01➢2019年，1891家机构共计新成立3332支基金，其中，新成立10支及以上基金的机构仅17家，而仅新成立1支基金的机构多达1302家。新成立多支基金的机构多为头部机构或有政府背景的机构。➢在资本寒冬背景下，大多中小机构或减少或已停滞新基金的成立，但像高瓴资本、红杉中国等头部机构，或像景洲投资、广州基金等有上市公司或政府背景的机构，依旧在积极设立私募股权基金。1046513446345179158119846565474330262423232216广东山东浙江江苏江西福建湖南安徽湖北四川北京陕西上海重庆河南新疆辽宁广西云南2019年中国各地区新成立基金数量及分布数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01深圳市成私募股权资产配置主要聚集地Copyright©投中信息➢2019年，新成立的3332支基金分布在30个地区，其中，在政策的扶持和推动作用下，广东省新成立1046支基金，其中深圳市新成立540支基金，强势领跑全国。占全国新增基金总数的84.21%深圳市,540,52%广州市,165,16%佛山市,117,11%东莞市,99,9%珠海市,90,9%其他,35,3%2019年广东省各市新成立基金数量及占比数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01➢2019年初，深圳出台《促进创投行业发展的若干措施》鼓励市政府引导基金、国有企业、专业化创投机构、天使投资、金融机构等主体进入创投行业，通过丰富创投主体实现创投资金集聚，创新创投募集资金方式拓宽资金来源渠道，解决创投行业发展中存在的募资难问题。目前，深圳市已逐步成为中国私募股权资产配置的主要聚集地。➢由于美元基金币种的投退优势，市场对美元基金的信心相对更充足，2019年，美元基金募资均值（8.78亿美元）远超人民币基金（1.89亿美元），部分中资机构也陆续开始了美元基金的募集。从2019年基金募资规模Top10可看出，其中7支都是美元基金，大额美元基金层出不穷。数量(支)募资金额(亿美元)基金类型募集状态数量(支)募资金额(亿美元)➢2019年，共计562支基金完成募集，募集总规模1408.23亿美元，平均单支募集规模2.51亿美元。562支基金完成募集，引进1408亿美元“活水”Copyright©投中信息数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01完成募集Growth345867.28Venture175143.34Buyout13237.90FOF1354.31Gov.Matching1181.72Angel41.68RealEstate122.00总计5621408.23数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01募集完成基金规模Top10Copyright©投中信息机构华芯投资国家集成电路产业投资基金（二期）2000亿人民币集成电路产业未披露璞米资本璞米七号基金PermiraVII110亿欧元科技、消费、金融服务、医疗、工业科技与服务未披露德太资本TPG亚洲七期基金46亿美元投资亚洲地区，金融服务、医疗健康、消费品、媒体、新经济等领域未披露华平投资华平中国二号基金45亿美元投资中国/东南亚地区养老基金、主权财富基金、保险公司、基金会、母基金、家族财富管理办公室等中信资本中信资本中国投资基金四期28亿美元关注消费、医疗、商业服务、消费服务、信息技术以及工业等领域养老基金、主权财富基金、保险公司、大型金融机构、家族办公室及母基金等德弘资本德弘资本一期基金&人民币基金25亿美元投资大中华地区消费品、工业技术、医疗健康、农业/食品安全、TMT等主权基金、养老基金、捐赠基金、母基金和家族基金等基汇资本基汇房地产基金VI（GatewayRealEstateFundVI）22亿美元房地产主权财富基金、损赠基金、退休基金、既有机构投资者、新加入的投资者大钲资本大钲资本美元一期基金超20亿美元消费、服务和医疗等行业政府养老金、主权财富基金、家族基金、企业养老金、母基金、金融机构等维梧资本维梧资本第九期基金(VivoCapitalFundIX,L.P.14.3亿美元医疗健康全球已有和新加入的机构投资者君联资本综合成长基金创新TMT基金健康医疗基金近100亿人民币成长期新经济中早期TMT项目中早期医疗项目联想控股、全国社保基金、国有背景的母基金、保险公司、市场化母基金等数据来源：CVSource投中数据CVSource,2020.01Copyright©投中信息VC/PE机构投资活跃度降温出手机构数量减少近三成02/年资本大退潮，VC/PE机构投资活动显著降温，参与投资的机构数量与2018年相较减少近三成。在投资弹药不足、项目成本贵的大环境下，机构普遍放缓投资节奏，即便是头部机构，也加大了对项目商业模式、财务数据的考量，减少出手次数，致力优投精投。机构放缓投资节奏，致力精投优投6215223633813115Copyright©投中信息起,2923家≥30起,16家10~29起,140家2~9起,1571家多起,1727家2019年机构投资次数分布仅1起≥30起10~29起2~9起数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.0126594877615357786538465083%26%-6%13%-29%2014201520162017201820192014-2019年参与投资的VC/PE机构数量参与投资机构数量(家）增降幅（%）数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01➢受募资难、投资贵、退出难多方影响，部分机构基金的募集尚未到位，缺乏可持续投资弹药，更多机构选择观望等待，一些小机构甚至难以延续宣布解散，因此2019年参与投资活动的VC/PE机构大幅减少。➢在参与投资的机构中，2923家（占62.86%）仅投资1起，投资30起以上的机构仅16家（占0.34%）。投资较活跃的机构主要为头部机构和有政府或上市公司背景的国家队机构，多数机构仅投资1起或尚未参与投资。VC/PE活跃投资机构Top106215223633813115Copyright©投中信息活跃投资机构Top10——按投资案例数量排名（起）数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.010%20%40%60%80%100%真格基金IDG资本险峰长青顺为资本经纬中国英诺天使基金东方富海红杉中国深创投高瓴资本Top10机构近三年投资次数变化201720182019数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01➢在投资弹药不足和项目成本贵的大环境下，即便是头部机构也普遍放缓自己的投资节奏。2019年投资活跃机构Top10，投资次数与前两年相较都有不同程度的减少。机构普遍对投资持理性和谨慎的投资态度，将更多的精力放在过往投资项目的投后管理和项目资源服务上。➢盘点2019年投资最活跃的机构Top10，深创投以127起案例夺魁，红杉中国以106起位居第二。Copyright©投中信息创投交易数量几近腰斩早期投资大退潮03/年资产端的突然收紧，使活跃的创投市场逐渐进入寒冬，VC/PE投资市场正面临行业洗牌，逐渐成熟的状态，在投资弹药不足和项目成本贵的大环境下，无论是头部机构还是中小机构都在放缓自己的投资节奏，对项目持理性和谨慎的投资态度，将更多的精力放在过往投资项目的投后管理和项目资源服务上，着重思考基金未来的投资赛道等。➢从投资均值来看，除2017年小幅回落外，自2014年以来投资均值几乎一路攀升，2019年投资均值已高达1012万美元。投资均值日渐增长，主要源于机构日渐减少非理性投资，投资阶段向成长期发展期偏移，在项目的遴选上回归价值投资本源，大额交易层出不穷。创投市场全面进入回调期Copyright©投中信息投资金额（亿美元）案例数量（起）2014-2019年中国创投市场投资情况数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2020.01563.99603.80720.36660.91947.371012.082014201520162017201820192014-2