机械设备行业跟踪分析从工艺角度看PERC电池设备的投资机会20190217广发证券29页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/29[Table_Page]跟踪分析|机械设备证券研究报告[Table_Title]机械设备行业从工艺角度看PERC电池设备的投资机会[Table_Summary]【本周专题】根据各公司公告及政府网站，2018-2019年PERC电池片新增扩产和旧线改造同步进行，新增产能约为50GW，旧线改造40GW左右，带动2018-2019年电池片设备需求量分别为159/185亿元。从工艺角度来看，钝化膜沉积设备和开槽设备是PERC电池需要在传统电池产线上额外增加的加工设备，钝化膜沉积设备市场上也涌现出了PECVD、ALD等不同的技术路线，国产装备企业也积极探索参与竞争。未来基于转换效率提升的逻辑框架，先进高效电池片会持续进步，工艺设备受益首当其冲，充分重视工艺类设备企业未来的成长弹性。市场表现分析：上周（2.11-2.15）市场整体上涨，沪深300指数上涨2.81%，创业板指数上涨6.81%，申万机械设备板块上涨5.45%。行业需求数据：根据央行的数据，2019年1月我国新增人民币中长期贷款2.10万亿，同比增长6.74%，创历史新高。根据工程机械协会的数据，2019年1月我国挖掘机销量11756台，同比增长10%，其中国内销量10142台，同比增长6.2%，出口销量1614台。上周报告选读：【工程机械深度报告】2018年工程机械行业产销两旺，多个产品销量创历史新高，需求超预期的主要原因包括：（1）下游基建和地产投资仍然保持较快增长；（2）更新需求持续贡献；（3）海外市场同步回暖，国内企业加快出口扩张。展望2019年，行业需求持续深化，竞争格局继续分化。【精测电子深度报告】从LCD到OLED、从Module到Cell、Array、从面板到半导体，公司不断延伸业务。受益于下游半导体的扩产周期，检测设备的市场空间可观，市场容量约为面板检测的1.5-2倍，有望实现检测业务的二次腾飞。公司质地优秀，未来业绩成长性较好，继续给予“买入”评级。【挖掘机销量点评报告】根据工程机械协会的数据显示，2019年1月份挖掘机国内总销量为11756台，同比增长10%，其中国内销量10142台，同比增长6.2%，出口销量1614台。继续保持了较快的增速水平。投资建议：基于行业需求和估值水平，我们维持机械设备行业“买入”评级，看好的方向包括：1、市场份额和利润率提升的工程机械龙头，重点个股如：三一重工、恒立液压；2、周期不敏感和逆周期的龙头企业，重点个股如：浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技；3、在专用设备领域通过产品研发落地推动快速成长的优秀龙头企业，重点个股如：捷佳伟创、赢合科技、先导智能、精测电子、博实股份等。风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格变化影响企业盈利能力；细分领域竞争加剧的风险；企业创新和外延发展不确定性等。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-02-17[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：罗立波SAC执证号：[e-mail]分析师：刘芷君SAC执证号：[e-mail]分析师：代川SAC执证号：[e-mail]请注意，罗立波,代川并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：机械设备行业:国产锂电设备迎来全球化市场机遇2019-02-10机械设备行业:原材料价格下滑，机械行业投资机会探讨2019-01-27机械设备行业:公募基金18Q4机械行业持仓分析2019-01-24[Table_Contacts]联系人：孙柏阳[e-mail]-33%-25%-16%-8%0%8%02/1804/1806/1808/1810/1812/18机械设备沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/29[Table_PageText]跟踪分析|机械设备重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码评级货币股价合理价值（元/股）EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2019/2/152018E2019E2018E2019E2018E2019E2018E2019E先导智能300450买入RMB31.50——0.921.2927.1519.2623.4516.0920.1%22.0%晶盛机电300316买入RMB12.10——0.480.6325.0919.2725.4718.9114.8%16.1%捷佳伟创300724买入RMB34.6736.660.991.4135.1224.5326.9517.7325.3%26.6%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/29[Table_PageText]跟踪分析|机械设备目录索引一、PERC电池方兴未艾，装备需求拾级而上...................................................................51.1为什么选择PERC电池？..................................................................................51.2PERC电池加速扩产，工艺设备需求突出..........................................................71.3PERC电池增量设备梳理，PECVD设备路线之争............................................91.4PERC产能扩张带动电池设备市场空间广阔....................................................131.5电池效率升级从未止步，设备首当其冲...........................................................16二、近期子板块报告选读..................................................................................................212019年2月14日：《挖掘机1月份销量点评：销量保持稳健增长，龙头市场份额继续扩大》...................................................................................................................212019年2月12日，《工程机械行业2019年展望：需求深化，格局分化》...........222019年2月12日，《精测电子（300567.SZ）：从面板到半导体，检测业务二次腾飞》..........................................................................................................................22三、行业动态数据跟踪.....................................................................................................24四、投资建议与重点公司估值..........................................................................................26五、风险提示....................................................................................................................26识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/29[Table_PageText]跟踪分析|机械设备图表索引图1：2018年市场主流晶硅太阳能电池效率水平.................................................5图2：2018年市场主流晶硅太阳能组件功率水平（W）......................................5图3：PERC电池持续刷新记录（%）..................................................................6图4：各类电池量产效率与组件成本对比..............................................................7图5：全球太阳能电池产能及增速.........................................................................7图6：中国各类电池片产量占比及预测..................................................................7图7：全球PERC及非PERC电池产能预测........................................................8图8：全球PERC电池产能及装机量预测.............................................................8图9：PERC电池生产环节及对应设备.................................................................9图10：隆基乐叶年产5GWPERC电池投资结构.................................................10图11：隆基股份年产5GWPERC电池设备费用结构.........................................10图12：PECVD工艺流程及影响因素..................................................................11图13：晶硅太阳能电池的钝化............................................................................11图14：光伏高效电池技术路线............................................................................16图15：PERC电池结构.......................................................................................17图16：PERC电池工艺流程................................................................................18图17：MWT、N-PERT、TOPCon电池工艺流程..............................................19图18：HIT、IBC电池工艺流程...................................