碳酸锂行业及目标企业介绍

1碳酸锂行业及目标企业介绍二〇一六年一月二十日2目录一、碳酸锂产业链分析.....................................................31.碳酸锂行业分析.....................................................32.下游电动汽车发展趋势分析............................................63.下游锂电池发展趋势分析..............................................84.上游矿产资源的影响分析..............................................85.综合分析..........................................................10二、标的企业介绍........................................................101.企业基本情况介绍..................................................102.公司机构设置及股权结构.............................................103.公司研发及专利情况................................................114.正在进行二期项目和锂矿谈判.........................................11三、财务状况及盈利预测..................................................121.基本财务状况......................................................122.主要资产情况......................................................123.盈利预测..........................................................13四、行业并购案例分析....................................................141.天齐锂业收购银河锂业...............................................142.雅化集团收购兴晟锂业...............................................163.斯太尔控股青海恒信融锂业...........................................16五、风险和建议..........................................................171.碳酸锂价格大幅波动的风险...........................................172.行业商业模式的改变................................................183.产业链条较短，抗风险能力较差.......................................184.硫酸、蒸汽、电力等生产资料资源掌握在对方手中.......................193一、碳酸锂产业链分析1.碳酸锂行业分析（1）碳酸锂产业链分析锂辉石卤水溶质PE/PP碳酸锂锰盐等钴盐亚铁盐正极材料负极材料隔膜电解液锂电池电动汽车电控电机注1石墨注2溶剂添加剂注3添加剂注4电芯保护板PCM电池级碳酸锂主要应用领域分别为电子消费品、动力电池以及储能电池。电子消费品的增长处于稳定增长状态，储能电池所占比例一直较小，主要是电动汽车的产量暴涨拉动动力电池的需求，从而造成电池级碳酸锂供需不平衡，导致电池级碳酸锂价格在今年出现暴涨。因为全球金融危机，以及传统落后产能过剩，预计工业级碳酸锂的需求量不会出现大的增长；电子消费品经过这几年的发展，以及国内小米、华为等手机厂商的快速发展，电子消费品的发展趋向成熟，预计所需电池级碳酸锂的量趋向稳步增长。碳酸锂需求量能否实现跨越式增大主要依靠电动汽车即动力电池的需求增长，而目前的电动汽车市场火爆主要来自政策的影响，行业专家预计国家政策的扶持在2020年将会结束。锂电池充电时间和能量密度等技术能否实现突破将会决定电动汽车能否保持快速增长的关键。4金属锂锂一次电池阳极丁基锂锂镁、锂铝合金制冷剂碳酸锂（电池级）降血脂、抗病毒药类氟化锂合成橡胶引发剂卤水或矿石碳酸锂（高纯）溴化锂药用碳酸锂锂基脂PPS聚苯硫醚催化剂空调用剂锂离子电池正极材料锂离子电池电解液溶质稀土电解添加剂光通讯等制冷剂碳酸锂缓释剂陶瓷、玻璃、电解铝特种钢材保护渣润滑剂碱性蓄电池电解液添加剂氯化锂16%碳酸锂73%（工业级/电池级）氢氧化锂11%传统领域-58%锂电领域-42%（2）电池级碳酸锂价格趋势注：2016年及以后的价格为近期行业专家预测价格未来走势。电池级碳酸锂价格在2014年之前处于较稳定的状态，从2014年444.14.515.21211111098802468101214电池级碳酸锂价格趋势市场价：碳酸锂（电池级，纯度99.5%）万元/吨5下半年开始上涨，尤其2015年9月份开始暴涨，截止到2015年年底价格已经涨到12万元，个别厂商报价15万元/吨的价格。据高工锂电和天齐锂业等介绍，最近造成碳酸锂价格飙涨的原因如下：1.年底碳酸锂企业产量降低，尤其冬季盐湖停产；2.明年以后电动汽车政策补贴逐年下降，电动车企业在年底突击生产赚取补贴（2015年我国电动汽车生产量37.9万辆），拉动碳酸锂需求；3.短暂的供需不平衡导致价格上涨；4.碳酸锂企业较少，或出现价格垄断现象。锂矿石开采技术壁垒高，进入下游供应链需要较长的认证期，新增有效产能缓慢，产能依旧较少，预计后期供应继续紧张。（3）碳酸锂供需分析2014年全球锂需求量大约是17.6万吨碳酸锂当量，中国需求约为6万吨碳酸锂当量，其中约60%需求量为工业级碳酸锂。需求冲击导致2015年全球供需平衡表出现了9100吨碳酸锂短缺。2015年全球碳酸锂需求预计为21.18万吨，同比增速19.64%。除新能源汽车外，工业需求12.3万吨，3C数码消费品需求5万吨，储能需求1700吨。由于生产工艺、成本偏高等因素，今年多处产能未能充分释放。分类相关公司已有产能（吨）预计实际产量（吨）在建及计划新增产能（吨）卤水提锂赣锋锂业11,0005,000西藏矿业5,0002,00015,000西部康业5,0003,00015,000中信国安5,0001,00015,000盐湖股份10,0004,00010,000西藏城投5,000015,000斯太尔18,000小计41,00015,00088,000矿石提锂天齐锂业27,50020,000江特电机2,0002006,000众和股份6,0003,000*ST融捷006山东瑞福8,0005,000海门融汇5,0005,000新疆昊鑫5,0005,000尼科国润6,0004,000阿坝锂盐厂2,0002,000集祥锂业2,0002,000小计61,50049,2006000合计102,50061,20094,000安信证券预计，2016年由于新增产能释放有限，碳酸锂供给紧张的格局仍将延续。即使全球碳酸锂规划产能供给如期达产，2016年碳酸锂供给也仅略高于需求8500吨，如果需求超预期或者供给低于预期，很容易出现供不应求。考虑到新增产能投放不达预期的可能性较大，供需将继续处于紧平衡的格局。2017-2020年碳酸锂市场可能面临巨大的供给压力。2017-2020年供需紧平衡能否缓解取决于新增产能能否如期释放，3-5年内如果电池级碳酸锂价格持续维持在8万元/吨，则2017年起碳酸锂市场很可能面临巨大的供给压力，除非新能源汽车增速继续维持超高速增长，否则供给压力释放将带来严重过剩。2.下游电动汽车发展趋势分析（1）我国电动汽车发展现状据工信部数据披露，2015年累计生产新能源汽车37.90万辆，同比增长4倍。其中，纯电动乘用车生产14.28万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产6.36万辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产14.79万辆，同比增长8倍，插电式混合动力商用车生产2.46万辆，同比增长79%。2012年2013年2014年2015年BEV（乘用）/万辆1.331.655.3529.07PHEV（乘用）/万辆0.100.773.058.82增幅69.12%246.92%351.61%7（2）今年电动汽车快速增长的原因分析A．中国规划到2015年新能源汽车保有量50万辆，到2020年中国保有量500万辆。2015年为十二五最后一年，存在一定的突击式生产，从目前的数据来看，2015年50万辆的目标将难实现。B.国家政策扶持：今年国家相继出台多项扶持电动汽车行业发展的政策。刺激了电动汽车行业的发展。（3）我国电动汽车未来发展趋势根据国家对电动汽车规划的数据分析，要实现2020年电动汽车市场规模，以2015年50万辆为基数计算，每年的平均增长率需达到1.331.655.3529.070.100.773.058.8269.12%246.92%351.61%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002012年2013年2014年2015年中国电动车生产趋势PHEV（乘用）/万辆BEV（乘用）/万辆增幅37.7947.2563.7986.11116.25156.940.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002015年2016年E2017年E2018年E2019年E2020年E电动汽车生产量趋势图2015年2016年E2017年E2018年E2019年E2020年E859%。3.下游锂电池发展趋势分析（1）锂电池消费现状注：数据来源工信部消费工业司（2）对应电动汽车规划量所需锂电池的数量假设：1.每辆电动汽车所需电池能量为5.5万Wh,即55度电基于电动汽车所需锂电池，到2020年动力锂电池所需的碳酸锂的量为6.5万吨。4.上游矿产资源的影响分析（1）锂资源情况介绍580亿元，81.12%120亿元，16.78%15亿元，2.1%2014年锂电池按功能划分销售额占比消费类电子产品电动交通工具工业和储能19.2525.9935.0847.3663.9486.320.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002015年2016年E2017年E2018年E2019年E2020年E锂电池生产量趋势2015年2016年E2017年E2018年E2019年E2020年E9锂分布广泛，储量前景巨大。锂在地壳中丰度居第27位，锂矿物或锂盐的锂浓度通常较低，只有富含锂的盐湖和固体矿石能够以较低的成本提取出锂来。因此尽管海水中的锂资源潜量十分巨大，总储量可达2600亿吨，暂时还不具经济开发性。2014年的数据表明，全球已查明锂资源量3400万吨，储量1300万吨。全球锂资源非常丰富，探明/可采储量持续增加。静态储采比超过100年，仅已探明资源就能满足人类2100年之前的需求。锂静态储采比超过184年，中国、美国、玻利维亚和智利垄断全球80%锂资源。中国锂资源储量全球占比17%，包括盐湖及锂辉石、锂云母，以盐湖资源为主。盐湖主要在青海、西藏，约占71%；锂辉石和锂云母则分别位于四川、江西。（1）青海盐湖中的镁锂比大、锂含量低