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案例一、四川长虹的应收账款危机一、本案例学习目标通过本案例分析使学生了解应收账款产生的原因，以及如何对应收账款进行管理。具体包括如何评价企业的信用？如何制定信用政策？如何进行应收账款的日常管理？二、问题的引出长虹是“十五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅速扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，它的股价曾经达到66元，是上海A股市场的龙头，就是这样一家我国彩电行业公认的龙头企业，全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2004年，股票连续一段时间暴跌，损失13.3亿元。究其原因主要是营收账款居高不下，造成企业净资产虚化。可见应收账款是埋伏在企业身边的“定时炸弹”，对企业财务安全存在着隐患。为什么应收账款居高不下是埋伏在企业身边的“定时炸弹”？三、案例陈述及阅读引导（一）公司背景四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府绵府发[1988]33号批准进行股份制企业改革试点。同年，中国人民银行绵阳市分行绵人行金[1988]字第47号批准该公司向社会公开发行个入股股票。1994年3月11日，中国证监会证监发审字[1994]7号批准长虹(600839.SH)社会公众股4997.37万股在上海证券交易所上市流通。该公司经营范围非常广，有视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸易，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。（二）应收账款危机始末1．应收账款危机的发生自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元。四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从1999年的4.67%下降到2005年一季度的1.09%，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从1999年的30亿元急剧下降到2002年的-30亿元。截至2004年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。2004年12月底，长虹发布公告称，由于计划大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响，长虹的主要客户——美国进口商APEX公司出现了较大亏损，支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到38.38亿元，占应收账款总额的96.4%。由此可以看到，导致长虹巨额亏损的罪魁祸首是其美国的经销商APEX公司。APEX欠债长虹，可以称为2004年家电业最大的债务事件。美国APEX公司成立于1997年，是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业，季龙粉为公司董事长。从2001年7月开始，长虹将其彩电源源不断地发往APEX，然而产品是出去了，货款却没收到。APEX当家人季龙粉，这位被美国《时代》杂志评为2002年全球最具影响力的企业家总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹贷款。长虹2003年年报、2004年半年报都显示，APEX拖欠长虹应收账款近40亿元。2004年3月23日，长虹发表的2003年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX的应收账款为44.46亿元。2002午底，长虹应收账款达42.2亿元，其中未收回的APEX的应收账款数额为38.3亿(4.6亿美元)，两相比较，应收账款不降反升。令人迷惑不解的是，尽管APEX欠下如此巨额的款项，但是在年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此作出特别提醒。问题1：大量应收账款导致的后果是什么？APEX在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。APEX、保理公司、长虹三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10%和90%的比例在APEX和长虹之间分账。APEX公司称，对于没有进连锁超市的货，APEX向长虹提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，长虹的货款回收有两种方式：保理程序和APEX的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。问题2：销售过程中，出口商对进口商的支票担保应注意什么？从长虹对APEX巨额的应收账款来看，长虹出口收入基本是通过APEX实现的。为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，长虹和APEX双方另外向保险公司投保，保理公司如果在两个月之内收不到货款，保险公司就要赔付。但实际上，APEX货款平均回收期绝对不止两个月，2002年度长虹只回收0.4亿美元的货款，在2003年年报申，长虹披露，APEX公司所欠货款，账期1年以内的为35.12亿元，1～2年的为9.33亿元。同时，由于委托理财出现问题，长虹2亿元的资金暂时处于冻结状态。长虹已对APEX超过1年期的应收账款提取了9000多万元的坏账准备。2003年，长虹公司主营业务利润3.02亿元，做9000万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9亿元，占总资产的56%和净资产的91%，这将影响到公司的资产质量。当时依照有关证券人士的预算，长虹2004年度可能会出现巨额计提高达10亿元，实际上2004年12月31日的坏账准备更是达到2611155059元。显然，按照长虹近年的盈利水平，无力支撑这一高额费用。2．谋求化解危机“冰冻三尺，非一日之寒”。长虹受APEX所累，已非一朝一夕。早在2003年3月5日就有媒体报道，APEX和长虹之间的业务往来可能让长虹蒙受巨大损失。可是长虹并未紧急刹车。APEX应收账款事件后，不管是绵阳市政府还是接任长虹董事长半年的赵勇，都已经决心对长虹进行一场脱胎换骨的“甩包袱”，以便2005年轻装上阵，因此才会一年计提26亿元来自APEX应收账款的环账，新管理者不希望这个包袱更持久地影响长虹。2004后半年来，长虹在生死关头曾经谋划收购APEX，重新启动国际化战略。而接收APEX的代价就是APEX的4.7亿美元货款。对于APEX来说，4.7亿美元首先是偿付能力的问题，要APEX一时拿出这么多现金相当困难；即使有还款能力，APEX也会想出种种办法予以拖欠。让APEX还款的路径已被证明是行不通的。以4.7亿美元接盘APEX为代价进军北美市场，可能是一种胜利，也可能是一种无奈之举。接收APEX至少有两个好处，一是借助收购APEX之渠道，长虹国际化一步登天；二是解决APEX遗留欠款问题，轻装前进。接收APEX之后，长虹将在美国借助APEX现有渠道及产业上下游资源，销售APEX品牌的产品。这些产品不仅包括长虹自己的产品，也可能包括像现在APEX的合作伙伴天大天财、宏图高科、五矿等的产品。一个背景是，APEX在低端市场，是美国家电领域销量最大的品牌，拥有相当大的影响力。收购完成之后，就不会产生现在与APEX发生的问题，因为长虹面对的是沃尔玛等零售商，其即使拖欠长虹货款，性质也不会像现在这样严重，就像现在的长虹与苏宁、国美的合作一样，而略去了APEX这个麻烦的中间环节。通过长时间的调查，长虹方面否决了“收购APEX股权以承接APEX公司资产的方式进行追债”的计划。长虹在调查过程中发现，作为私营企业，APEX在财务方面并不透明，很难判断APEX公布的财务状况与实际的财务状况之间有多大的差距，现在问题不是APEX这部分资产抵押的比例有多大，而是除了这部分资产APEX还有多大的还债能力。根据国际资信调查机构邓白氏的资料，APEX的净资产数字与其销售额相比小得可怜。而且从其历史记录来看，APEX是一个麻烦不断的企业，从2001年至今，牵涉多宗商业纠纷，包括银行、供货商、远输商和保理机构在内的许多交易对手向APEX发函，即要求提供抵押。APEX已抵押了其大量资产，个别资产甚至重复抵押。加上在调查过程中发现，APEX与合作伙伴大多都有逾期债务，长虹担心通过这种方式承接APEX公司的股权后，在承接到APEX的资产的同时，掉进APEX另一个庞大的“或有债务”的陷阱，同时要为APEX承担无休止的诉讼。问题3：如何对企业进行资信评估？为尽量收回货款，减少损失，2004年12月14日，四川长虹在美国洛杉矶高等法院起诉APEX公司，以APEX公司违反债务偿还协议，两次逾期不履行分期还款义务为诉求，要求被告美国APEX公司偿还4.72亿美元（约合人民币40亿元）的货款（连同利息及超期罚款共计标的额4.843亿美元）及律师费、诉讼费等，并要求法院发出禁令，禁止APEX转移资产及删改、毁坏账本，同时允许长虹查明APEX的财务状况。通过司法程序核实APEX的财务和经营状况，以利于APEX公司欠款问题的进一步解决。由长虹方面、律师、会计和司法部门的有关人员进入APEX开始查询公司有关财务状况和经营状况。2005年7月，双方达成协议，APEX问长虹提供三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。APEX抵押的三部分资产，一是APEX公司的不动产抵押担保；二是APEX及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”股权担保；三是APEX商标担保，三部分资产的抵押登记手续当月办理完毕。长虹同时表示正努力与APEX通过和谈的方式就双方的商业纠纷进行和解，双方同意暂时停止在美国的诉讼，并就下一步商业纠纷的解决进行磋商。四、案例分析（一）分析应收账款对长虹公司的意义长虹通过赊销提供商业信用，一方面可以吸引客户，增加公司的销售量，提高公司的市场份额，公司的竞争能力也增强；另一方面，通过赊销，可以把公司的存货卖掉，虽然没有立即收回现金，但出手存货至少可以降低存货的管理成本。但如果对应收账款管理不善，可能直接威胁企业的发展前景，甚至将企业逼到生死边缘。“长虹事件”再一次说明加强应收账款管理的紧迫性。企业发生了应收账款后，会对企业产生一些负面影响。第一，降低了资金使用效率，提高了企业经营成本。与持有现金相比，应收账款增加的成本包括机会成本、管理成本和坏账成本。另外，跨年度销售而产生的应收账款，还可能出现企业垫付税款、股东年度分红的情况。第二，虚增了企业当期利润。企业的记账基础是权责发生制，应收款可能使企业的账面利润增加，而现金却不能即期流入，这在一定程度上夸大了企业的经营成果，增加了企业的风险成本。第三，容易造成企业资产不实。应收账款中的坏账，造成企业资产账实不符，使通过资产负债表反映的企业总资产负债实质与形式不一致。第四，加速企业的现金流出。赊销虽能使企业产生较多的利润，但是并不能真正使企业现金流人增加，反而使得企业不得不运用有限的流动资金垫付各种税金和费用，加速了企业的现金流出。第五，延长了企业营业周期。我们知道营业周期为存货周转天数和应收账款周转天数两者之和。不合理应收账款的存在，会使营业周期延长，影响了企业资金循环，导致大量的流动资金沉淀在非生产环节上。致使企业现金短缺，严重影响了企业正常的生产经营。第六，应收账款加大了企业经营的风险。因此，企业发生了应收账款后，要做好应收账款的日常管理，在事后还应该有一套合理的收账程序和科学的讨债方法来应对，以避免成本的提高和风险的发生。（二）导致应收账款成为“定时炸弹”的原因1．赊销结算盛行伴随国际市场竞争的加剧，国际货物市场由卖方市场转向买方市场，制造商为了维持或扩大市场份额，迫于买方压力，只好采取赊销方式出货，这种结算方式大大增加了企业应收账款余额，加大了营运风险。另外，企业缺乏由自己掌控的国际销售渠道。长虹涉足国际市场时间较短，既无国际经营的经验，也无自己掌控的国际销售渠道，无法直接将自己