私募股权融资方案的分析

1摘要我国中小企业走过金融危机的阴霾，经过残酷“战争”洗礼，尤显脆弱。由此也暴露自身缺陷，我国中小企业融资难的问题一直是严重制约其长远发展的关卡。很长一段时间我国融资渠道主要是银行贷款，随着货币政策的持续吃紧，仅凭银行贷款已经难以满足企业发展的需要。私募股权融资逐渐成为中小企业融资的首选方式。私募股权融资是通过非公共市场定向引入战略投资者，不仅能解决公司资金问题，还有利于规范公司内部治理，推动公司的健康发展，同时为公司提供资金以外的支持，比如投资者的客户资源、技术经验、营销渠道等。因此，xxxx股份有限公司管理层决定通过引入私募股权融资方式实现扩容。本文通过文献查找结合公司实际，为公司设计私募股权融资的方案，并分析了私募股权融资过程中可能存在的风险及其控制。关键词：融资；私募股权融资；风险控制xxxx股份有限公司私募股权融资方案探析2ResearchONyuantongCompanyLimitedofthePrivateEquityFinancingSolutionsAbstract:SMEinChinathroughtheshadowofthefinancialcrisis,afterthebrutalwarBaptismisparticularlyvulnerable.Thisalsoexposetheirflaws,thefinancingproblemofSMEhasbeenseriouslyhamperedthedevelopmentofitslong-termhurdles.Foralongtimeourmainfinancingsourceofbankloans,withthecontinuedtightmonetarypolicyalonecannotmeettheneedsofbankloanshasbeenthedevelopmentofenterprises.PrivateequityfinancingisbecomingthepreferredwayoffinancingforSME.Privateequityfinancingisintroducedthroughanon-publicmarketorientedstrategicinvestors,fundcompaniescannotonlysolvetheproblem,butalsohelpregulateinternalcorporategovernance,andpromotethehealthydevelopmentofthecompany,aswellasoutsidecompaniestoprovidefinancialsupport,suchasinvestors,customersresources,technicalexperience,marketingchannels.SofarthroughforgingCorporationmanagementdecidedtoimplementtheexpansionthroughtheintroductionofprivateequityfinancing.Inthispaper,combinedwiththecompanythroughtheliteraturetofindtheactualdesignforthecompany'sprivateequityfinancingandprivateequityfinancingindicatesthattheremayberisksinvolvedinitscontrol.Keywords:Financing;PrivateEquityFinancing；RiskControl3目录1绪论..............................................11.1问题的提出.............................................11.2国内外研究现状.........................................11.3研究内容与结构.........................................41.4研究思路及方法.........................................42私募股权融资理论概述..............................72.1私募股权融资的含义.....................................72.2私募股权融资的步骤.....................................82.3中小企业私募股权融资的优缺点...........................83xxxx股份公司现状及融资计划.......................103.1xxxx公司简介.........................................103.2公司发展前景及存在问题................................113.3公司的发展规划与融资计划..............................133.4公司选择私募股权融资的可行性分析......................153.5公司选择私募股权融资的优势............................154xxxx股份公司私募股权融资方案设计.................184.1私募股权融资方案的要点................................184.2公司的估值............................................194.3xxxx私募股权融资的结构安排...........................234.4融资条款的约定........................................235xxxx私募股权可能面临的风险及控制.................26xxxx股份有限公司私募股权融资方案探析45.1经营风险及控制........................................265.2法律风险及控制........................................266结论.............................................28参考文献...........................................29致谢词.............................................31附录...............................................4211绪论1.1问题的提出多年来，世界各国对中小企业的发展重视程度越来越高，中小企业是实体经济的根基，如何促进中小企业健康迅速发展是我国在新经济形势下的重要战略任务。但是中小企业的发展，仍面临许多挑战阻滞企业发展，如中小企业融资难等问题。因此，《规划》也强调，在我国转变经济增长方式的重要历史阶段，要不断改善中小企业的融资现状，积极努力拓宽中小企业的融资渠道。[1]很长一段时间我国融资渠道主要是银行贷款，随着货币政策的持续吃紧，仅凭银行贷款已经难以满足企业发展的需要。私募股权融资逐渐成为中小企业融资的首选方式。私募股权融资是通过非公共市场定向引入战略投资者，不仅能解决公司资金问题，还有利于规范公司内部治理，推动公司的健康发展，同时为公司提供资金以外的支持，比如投资者的客户资源、技术经验、营销渠道等。而对于刚刚在齐鲁股权托管交易中心挂牌的xxxx股份有限公司，私募股权融资是适合公司融资的最佳渠道，为此，本文通过文献查找结合公司实际，为公司设计私募股权融资的方案，并对融资规划详细分析，并指出融资可能存在风险及控制方法。通过私募股权融资方案的设计，以期对xxxx的发展有所帮助。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状（1）关于私募股权融资与中小企业的关系方面1998年美联储两位学者AllenN.Berger和Gregory.Udell研究私募股权基金在中小企业融资市场中扮演的角色。另外他们还相关分析了企业的实际资本结构、规模和历史，并结合政策、已有研究文献比较债务融xxxx股份有限公司私募股权融资方案探析2资、私募股权基金。同时他们认为私募股权融资具有严格的挑选标准，只有那些有良好成长潜力的小企业才能获得此类融资，这促进了高新技术企业的优胜劣汰。[2]BernardS.Black，RonaldJ.Gilson(1998)提出，风险投资是高科技企业最为重要的融资方法，美国高科技企业的融资很大程度上依赖于风险资本市场发展程度。[3]（2）关于私募股权融资对于中小企业发展的作用方面AllenN.Berger,Gregory.Udell，1998将企业融资与生命周期相结合，发展形成修正之后的金融成长周期理论。此理论提出:伴随企业成长周期，发生的信息约束条件，企业规模以及资金需求变化，是影响企业融资结构变化的基础因素。[2]JayJ.Janney和TimothyB.Folta(2003)着重对高科技企业私募股权融资进行了专门的研究,并发现私募股权投资的进入对其而言不仅仅是获得融资，更重要的是信号作用。[4]MarinaDiGiacomo(2004)详细论述了私募股权资本在社会经济中的作用和对高科技企业、国家创新能力的激励作用。[5]（3）关于企业如何在私募股权融资时进行决策方面HenrikCronqvist和MattiasNilsson(2005)研究了企业发行股权及被私募股权基金投资进入时如何决策的问题。研究发现家族企业常常会避免发行股权以避免稀释他们股权控制或面临更多的监管，而私募股权融资可以减少阻障成本在新产品市场关系中的合约以及交易前后的形成。对企业价值存在高度信息不对称现象的企业会偏向在发行股权时增加对承销商资质的考虑，私募股权融资也会在该种信息不对称发展到极致时被选择。[6]1.2.2国内研究现状（1）关于私募股权融资对于中小企业发展的作用方面3郝瑞军（2010）指出私募股权基金将是中小企业发展壮大的强心剂，企业家们只要了解它，并运用得当，就会为企业发展获取合法、安全和有效的资金支持。[7]宋杰（2010）认为后金融危机时期，传统的融资方式已无法满足企业的融资需求，私募股权融资作为一种新型的融资渠道，具有抵御企业风险，帮助企业提升价值的优势。[8]（2）关于改善中小企业私募股权融资的环境方面邓卫（2010）提出，政府应该鼓励民间资本进入私募股权投资，制定有关私募股权投资业的法律体系，完善企业私募股权融资制度，建立一个良好的经济环境和市场体系。[9]张磊，储平（2010）认为私募股权基金与创业板能否在融资链上很好的衔接、配合，需要私募股权基金公司较强的辨别能力，从而增强自身实力，把握住市场发展动向，及时调整发展战略。更需要国家为其提供一个良性的系统发展环境，中小企业融资的优势只有内外兼修才能更好发挥，从而促进我国产业升级和结构调整。[10]蔡波，周锦平（2010）认为解决我国中小企业融资难的问题，私募股权融资有着重要的贡献，但因为相关法律和监管的缺位，私募股权融资在运行时存在许多不规范现象。因此，应通过制定和完善与私募股权融资相关政策、法律法规，采取有效监管措施，推动我国私募股权融资的健康发展。[11]（3）关于私募股权融资的风险方面杨棉之，姬福松（2010）认为科技型中小企业在私募股权融资运用时应转变观念，提升自主创新能力，合理预测融资风险，确定融资规模，同时要把握最佳融资机会，合理评估自身价值，保持合理的企业控制权，避免陷入谈判僵局。[12]xxxx股份有限公司私募股权融资方案探析4孙茹，范抒（2010）认为在引入私募股权投资时，中小企业