农林牧渔行业乡村振兴战略推进土地流转机遇到来20180117天风证券14页

行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1农林牧渔证券研究报告2018年01月17日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者吴立分析师SAC执业证书编号：[e-mail]魏振亚分析师SAC执业证书编号：[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《农林牧渔-行业研究周报:2018年第2周周报：通胀预期渐起，超配农业，首推生猪养殖！》2018-01-142《农林牧渔-行业研究简报:生猪养殖系列报告之：2018年养殖公司业绩弹性测算》2018-01-103《农林牧渔-行业点评:通胀预期推升估值，生猪养殖布局正当时》2018-01-09行业走势图乡村振兴战略推进，土地流转机遇到来！乡村振兴战略推进，农村土地制度改革有望加速推进！“十九大”以及17年底的中央农村经济工作会议，均明确提出推进“乡村振兴”战略。此次中央农村经济工作会议，七常委全部出席，近年来规格最高，足以体现乡村振兴战略的重要性。此次会议明确提出了乡村振兴战略的时间表，“到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。可见，未来3年内，将是国内农村改革的顶层设计关键年份，政策。我们认为，乡村振兴战略的本质在于增强农村产业基础，土地资本化将是今后农村政策的破局点。因此，我们认为，随着乡村振兴战略的推进，我国土地制度改革将加速推进，土地流转也将持续深化！关键时间窗口期：土地流转有望加快，开启万亿市场！1、关键时间窗口期：土地流转改革有望深化，企业流转土地有望加速！17年来看，全国耕地的确权基本完成，18年农村土地的三项改革试点和土地法修正完成，在乡村振兴的大背景下，我们预计我国土地流转改革有望加速深化，并推动企业加快土地流转速度，以实现粮食产业化经营。2、土地流转市场空间广阔，足以诞生千亿市值公司！当前我国拥有耕地22亿亩，保耕地的红线也有18亿亩，家庭承包的地有15亿亩。我国土地流转龙头企业苏垦农发仅120万亩耕地，占比不足千分之一。我们预计，17-18年有望是政策深化年，19年开始迎来土地流转的实际爆发，并助力土地流转龙头企业迎来发展机遇！通胀预期渐起，大宗农产品价格拐点渐近，助推种植产业链投资机遇！油价大幅上涨推升通胀预期，并有望助推农产品价格上涨。全球来看，大宗农产品价格普遍处于周期底部区间，价格有望随着供需格局改善而逐步回暖，国际大宗农产品价格拐点将为国内农产品价格提供有力支撑。国内来看：玉米价格触底回升；小麦、稻谷等口粮价格高位维持，优质优价是趋势；大豆、橡胶与国际价格联动性强，仍处于周期底部；棉花价格仍处于底部区间；白糖价格受进口政策影响高位维持。我们认为，国内大宗农产品的价格拐点渐近，种植产业链有望回暖，助推种植产业链迎来良好的投资机遇！重点推荐：苏垦农发、北大荒、象屿股份、辉隆股份！1、苏垦农发：土地经营效率高，盈利能力强，估值低，对应18年估值不足21倍！2、北大荒：土地面积最大（约1200万亩），改革弹性大！3、象屿股份：公司资产价值高，市净率仅1.1（数据来源：wind），流转模式成熟！4、辉隆股份：市值小，弹性大，业绩高增长，对应18年估值仅22倍。风险提示：1、政策推进不及预期；2、粮食价格波动。重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2018-01-16评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E601952.SH苏垦农发13.37买入0.480.530.650.7427.8525.2320.5718.07600598.SH北大荒11.90买入0.410.430.480.5429.0227.6724.7922.04600057.SH象屿股份8.29买入0.360.470.570.7228.3417.6414.5411.51002556.SZ辉隆股份7.51买入0.140.210.340.5053.6435.7622.0915.02资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，象屿股份eps为配股后摊薄-16%-10%-4%2%8%14%20%26%2017-012017-052017-09农林牧渔沪深300行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.乡村振兴战略推进，农村土地制度改革有望加速推进！.....................................................32.关键时间窗口：耕地确权、农村土地三项改革试点以及土地法修正在18年完成！.....43.土地流转打开千亿市场，足以诞生超大市值公司！.............................................................64.油价大涨有望推升农产品价格，通胀预期催生土地投资机遇！.........................................75.重点推荐标的................................................................................................................................8附录.....................................................................................................................................................10图表目录图1：乡村产业发展需要激活三大要素，加强基础设施建设并完善公共服务.........................3图2：土地规模化经营、农村土地三项改革、产业转移三者相互促进，协同发展................4图3：我国家庭联产承包责任田的面积（亿亩）................................................................................6图4：原油价格与CBOT小麦期货价格走势图.....................................................................................7图5：原油价格与CBOT大豆期货价格走势图.....................................................................................7图6：原油价格与CBOT稻谷期货价格走势图.....................................................................................7图7：原油价格与CBOT玉米期货价格走势图.....................................................................................8表1：我国土地法修订历程..........................................................................................................................5表2：2015年，我国主要粮食作物种植效益情况（元/亩）..........................................................6表3：2016年7-8月间山东部分种植业公司玉米生产成本（元/公顷）...................................6行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明31.乡村振兴战略推进，农村土地制度改革有望加速推进！2017年10月，十九大报告中第一次提出“乡村振兴”的战略，12月中央农村经济工作会议再次强调“乡村振兴”战略。17年底的中央农村经济工作会议，不仅中共中央政治局七常委全部出席，而且由习近平总书记在会上发表了重要讲话，规格之高足以凸显“乡村振兴”战略的重要性，国家的发展重心将逐步实质性的想农业和农村倾斜！中央农村经济工作会议明确提出了“乡村振兴”时间表：“到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。”我们预计，未来3年内，将是国内农村改革的顶层设计关键年份。结合2020年前消除农村贫困人口的政策目标，预计后续不仅有望密集出台农村农业扶持政策，更重要的是包括第五次宪法修订、土地管理法、农村土地承包法等法律的修订都将加快。我们认为，乡村振兴的要点有二：1、乡村振兴战略的本质在于增强农村产业基础。乡村振兴战略是在十九大报告中首次提出，随后在中央经济工作会议、此次农村工作会议，预计还将在18年1号文件中重点阐述。我们在此前报告中就曾指出，乡村之所以衰落，本质在于缺乏足够支撑农村、农民发展需求的产业基础。因此，乡村振兴之路，一方面是提高农业生产效率，提升产业竞争力，另一方面则是引入非农产业，增强农村产业基础。中央农村经济工作会议提出的“城乡融合发展之路、共同富裕之路、质量兴农之路、乡村绿色发展之路、乡村文化兴盛之路、乡村善治之路、中国特色减贫之路”，本质上都是沿着这两个点做出的具体思路。增强农村产业基础：一方面需要将现有农业的做大做强，延长产业链，提升价值链，增加农业产业附加值；另一方面需要向村镇引入二三产业。我们看到近年来，一二线城市的中低端制造业加速向三四线城市乃至村镇转移，相应也带来了本地化就业机会。从数据看，2010年外出农民工增速达到5.5%的高点，2016年增速仅为0.3%，与此同时，本地农民工数量则维持相对较高速增长，2016年达到3.4%。从春运数据来看，2017年春运铁路、公路、水路、民航发送旅客为27亿人次，较2016年的29.1亿人次下降近9%，也从侧面印证外出务工量在减少，产业转移带来的本地化就业正在增加。2、土地资本化将是今后农村政策最重要的破局点。中央农村经济工作会议中强调，“实施乡村振兴战略，必须大力推进体制机制创新，强化乡村振兴制度性供给。要以完善产权制度和要素市场化配置为重点，激活主体、激活要素、激活市场，着力增强改革的系统性、整体性、协同性。”图1：乡村产业发展需要激活三大要素，加强基础设施建设并完善公共服务资料来源：天风证券研究所行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4当前农村中最重要的生产要素是什么？又有什么要素没有被市场化？答案是唯一的：土地！80年代农村集体建设用地的资本化带动了乡镇企业的快速发展，80年代末至今，城市国有土地的资本化，是国内全面工业化、城镇化的最大助力。因此，农村土地资本化，是深化改革，推动乡村振兴的必然之路。农村土地分为农用地、集体建设用地以及未利用土地。对于农用地的资本化，是从农村承包经营权的三权分置改革，赋予其融资担保权等权利。农村集体建设用地，包括宅基地、集体经营性建设用地、公益性公共设施用地，将通过土地征收制度改革、与国有土地同权同价等方式让农民享受到土地增值收益。因此，我们认为，在乡村振兴的大战略推进之下，我国土地制度改革将有望加速推进！我们认为耕地的规模化经营、农村土地三项改革以及中低制造业从一二线城市向三四线城市转移三者相互促进，协同发展，一方面将为“乡村振兴”带来资本支持和产业基础，另一方面将推动我国耕地的规模化和现代化发展：首先，一二线城市