化工行业受益于土地流转和乡村振兴战略农化板块有望迎来增长20180801海通证券19页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/化工证券研究报告行业专题报告2018年08月01日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-15.81%-9.76%-3.71%2.33%8.38%14.43%2017/82017/112018/22018/5化工海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《上半年纺织品零售额同比大幅增长9.7%，PTA、涤纶价格再创新高》2018.07.30《TDI、丁二烯、棉短绒价格上涨，丙烷、丙烯酸丁酯、醋酸价格下跌》2018.07.25《海通基础化工行业研究探讨（18版)》2018.07.18[Table_AuthorInfo]分析师:刘威Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850515040001联系人:李智Tel:[phone]Email:[e-mail]受益于土地流转和乡村振兴战略，农化板块有望迎来增长[Table_Summary]投资要点：土地流转催生种植大户，产业链集中度有望提升。农资产品是农业生产中必不可少的生产资料，包括农药、化肥、种子、农膜、农用器械（农机）等。我们认为，随着土地流转政策的深入，规模化、机械化、集约化的农业种植模式是未来趋势。土地流转是土地由分散到集中的一个过程，同时也是农资生产流通环节的洗牌过程，产业链集中度有望提升。环保高压淘汰落后产能，农药行业加速整合。农药行业受环保影响供给收缩明显，新《农业管理条例》及配套规章落地，进一步淘汰落后产能。我们认为，这将明显提升行业门槛，利于行业整合和集中度的提升，利好龙头企业提升市场份额。化肥使用量零增长，结构调整是长期趋势。根据wind数据，2016年我国复合肥使用量占比达到36.9%，与国外发达国家70-80%的复合化率水平还有很大差距，存在提升空间。我们认为在总量控制的情况下，化肥行业结构调整是长期趋势，绿色、高效的新型肥料亟待发展。全面推进乡村振兴战略，利好农化板块。2017年10月，十九大首次提出了“乡村振兴”战略；随后12月中央农村经济会议再次强调实施乡村振兴战略的目标任务；2018年2月4日，中央发布一号文《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，全面部署实施乡村振兴战略，推进农业农村优先发展以及精准扶贫，利好农药板块。建议关注标的：（1）国光股份：国光股份是国内植物调节剂龙头，产品广泛用于粮、棉、果蔬等多种作物，能够达到增产增效、降低人工成本的效果。公司募投2100吨植物生长调节剂原药、1.9万吨环保型农药制剂生产线、6000吨植物营养产品等项目，公司预计今年下半年达产，业绩有望迎来快速增长。（2）诺普信：诺普信是国内农药制剂龙头，拥有的1500多个农药、200多个肥料注册登记产品和众多的种子、农机具等产品，国内市场份额在4%左右。除传统业务外，公司通过田田圈发展互联网金融、物流配送、农产品销售等一系列衍生服务，实现农资产品的价值变现。（3）新洋丰：公司是复合肥行业龙头企业，同时拥有上游磷肥资源优势。目前公司拥有800万吨磷复肥产能，并于2018年3月21日公告拟在新疆设立子公司并新建水溶肥项目，扩大在新疆的市场份额。我们认为，公司作为行业龙头，将充分受益市场集中度提升，有望转型成为优秀的现代农业企业。风险提示：农产品价格下跌；上游原料短缺。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级20172018E2019E上期本期002749国光股份1.441.812.41优于大市优于大市002215诺普信0.340.420.52优于大市优于大市000902新洋丰0.520.640.75优于大市优于大市资料来源：Wind，海通证券研究所行业研究〃化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.农化行业：农业生产中必不可少的生产资料.............................................................52.土地流转加速催生种植大户，产业链集中度有望提升...............................................63.环保高压淘汰落后产能，农药行业加速整合.............................................................74.化肥使用量零增长，结构调整是长期趋势.................................................................95.全面推进乡村振兴战略，利好农化板块...................................................................105.1植物生长调节剂够提升种植品质....................................................................115.2复合肥提高肥料利用率..................................................................................125.3农村金融、植保无人机等综合服务打造农资新生态.......................................126.建议关注标的：国光股份、诺普信、新洋丰...........................................................136.1国光股份：植物生长调节剂行业龙头，未来业绩增长大有可期....................136.2诺普信：国内农药制剂龙头，“田田圈”有望实现平台价值变现...................146.3新洋丰：复合肥行业持续回暖，积极布局拓展农业服务领域........................15行业研究〃化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图1农资产业链.........................................................................................................5图2农药产业链.........................................................................................................5图3小麦种植成本占比...............................................................................................6图4苹果种植成本占比...............................................................................................6图52007-2016年土地流转面积................................................................................7图62007-2016年土地流转面积占家庭承包比例.......................................................7图72000-2016年全国化肥使用量............................................................................9图82010-2016年氮、磷、钾和复合肥使用量占比.................................................10图9植物生长调节剂主要作用示意图.......................................................................11图10植物调节剂在青花椒上的应用效果...................................................................12图11新洋丰复合肥施用前后对比..............................................................................12图12农泰金融模式....................................................................................................13图13植保无人机.......................................................................................................13图142013-2018Q1国光股份营业收入及增长率.......................................................14图152013-2018Q1国光股份归属净利润及增长率...................................................14图162013-2018Q1诺普信营业收入及增长率...........................................................15图172013-2018Q1诺普信归属净利润及增长率.......................................................15图182013-2018Q1新洋丰营业收入及增长率...........................................................15图192013-2018Q1新洋丰归属净利润及增长率.......................................................15行业研究〃化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表目录表1化肥种类.............................................................................................................6表22017年中国农药行业销售额前10强.................................................................7表3中央环保督察情况...............................................................................................8表4新《农药管理条例》重点调整与解读..................................................................8表5新《农药管理条例》配套条例重点内容与解读...................................................9表6主要复合肥生产企业市场份额..........................................................................10表7历年中央“一号文”主题.....