京津冀看环保系列报告之一乘京津冀发展之风铸环保估值上扬之势

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度“京津冀看环保”系列报告之一：乘京津冀发展之风，铸环保估值上扬之势！京津冀环境污染严重，治理需求空气强烈京津冀城市群位于华北平原核心区域，是继长三角和珠三角之后又一经济快速发展的区域。但近年来区域内环境污染严重，现状不容乐观：大气方面，雾霾频发，可吸入颗粒物严重超标，污染物浓度偏高，优良天数远低于全国平均水平；水环境方面，总体地表水质较差，河流富营养化严重；固废方面，医废和生活垃圾产量逐年攀升。多重因素催化，京津冀地区环境治理迎来历史机遇雄安新区设立，对区域生态环境质量提出更高要求，大型环境治理项目将逐步落地；“大气十条”终期考核年即将到来，整治力度将进一步加大；“水十条”和河长制考核问责力度空前，水污染治理将进入“效果化”时代；河北、天津出现大面积工业污水渗坑，环保部快速反应，亲自督办，区域环保呈现高压态势。大气治理：“非电减排”尚有空间，“消减燃煤”成主要工作区域内火电脱硫脱硝改造基本完成，河北地区钢铁产量较大，相关烟气治理市场空间约139亿；在未来一段时间内，“消减燃煤用量”将成为确保区域内大气质量的主要手段，一方面“煤改气”将获得大力推进，京津冀成为主战场，另一方面清洁煤集中供热也成为改善大气质量的重要手段，未来市场空间广阔。水治理：“提标改造”稳步推进，“流域治理”任重道远市政水处理方面，北京、天津两地城镇污水处理率已达到90%以上，河北仅为78%。北京提出在2018年之前，全市建成区实现污水处理设施全覆盖，天津和河北提出2019年城市污水处理率达95%，城镇污水处理及再生利用设施投资将进一步加强。流域治理方面，“通州项目”成业内标杆，极大带动周边流域乃至整个京津冀地区的治水治污和生态修复。另外，随着雄安新区设立，“白洋淀”大型水环境治理项目将逐步落地。土壤治理：积极摸底污染现状，有序开展修复治理京、津、冀三地地方“土十条”要求到2020年受污染耕地安全利用率达90%以上，2030年达95%以上。在高量化指标与严格评估考核制度催化下，将催生强烈土壤修复治理需求。投资评价和建议在雄安新区设立、“大气十条”“水十条”阶段性考核的关键时间节点之下，京津冀地区的环境治理需求将得到快速释放，政府层面对于环保基础设施的投资力度将加大，行业订单增长确定性强，环保板块景气度将随之提升。标的方面，首先推荐具备综合实力的细分领域龙头标的碧水源、启迪桑德、清新环境；另外推荐关注质地优良的高成长性标的：盈峰环境、中金环境、高能环境；业绩高弹性标的迪森股份、梅安森、博天环境、中持股份。[table_invest]0433维持买入王祎佳[e-mail]010-85130453执业证书编号：S1440513090007研究助理：于洋[e-mail]010-86451150研究助理：朱瀚清[e-mail]021-68821600-805发布日期：2017年5月10日市场表现[table_industrytrend]-1%4%9%14%19%24%29%16/5/1016/6/1016/7/1016/8/1016/9/1016/10/1016/11/1016/12/1017/1/1017/2/1017/3/1017/4/10公用事业沪深300相关研究报告[table_report]17.05.08迪森股份：受益“煤改气”加速推进，燃气壁挂炉业务增长17.05.03大禹节水：签署14亿元节水灌溉框架协议17.05.03中持股份：深耕中小城市水环境治理，双板块协同发展大有[table_indusname]电力、煤气和水等公用事业行业深度研究报告[table_page]电力、煤气和水等公用事业请参阅最后一页的重要声明目录京津冀地区环境污染严重，治污需求空前强烈...................................................................................................1大气污染：雾霾高发，可吸入颗粒物严重超标............................................................................................1水环境污染：地表水质差，河流富营养化...................................................................................................5固废污染：工业废物总量减少，医废及生活垃圾逐步攀升........................................................................8多方催化，京津冀环境治理引起高度重视.........................................................................................................10雄安新区规划生态优先，环境治理迎来重大机遇......................................................................................10“大气十条”考核在即，治污需求强烈......................................................................................................11“水十条”考核+全面推行河长制，水污染治理进入效果化时代...........................................................12华北地区出现超级污水渗坑，京津冀环境治理再升级..............................................................................13大气治理：“非电减排”尚有空间，“消减燃煤用量”成主要工作..................................................................13水治理：“提标改造”稳步推进，“流域治理”任重道远..................................................................................21流域治理以“通州项目”为标杆，“白洋淀”治理呼之欲出....................................................................25土壤污染：积极摸底污染现状，有序开展土壤修复治理..................................................................................29投资建议.................................................................................................................................................................30图表目录图1：京津冀地区内城市行政边界........................................................................................................................1图2：2013-2015年全国近地面PM2.5浓度卫星反演图.....................................................................................2图3：2013-2015年京津冀及周边地区PM2.5年均浓度变化图..........................................................................3图4：2013-2015年北京可吸入颗粒物年均浓度变化..........................................................................................4图5：2013-2015年北京有害气体年均浓度变化..................................................................................................4图6：2013-2015年天津可吸入颗粒物年均浓度变化..........................................................................................4图7：2013-2015年天津有害气体年均浓度变化..................................................................................................4图8：2013-2015年河北省可吸入颗粒物年均浓度变化......................................................................................5图9：2013-2015年河北省有害气体年均浓度变化..............................................................................................5图10：近年北京市废水排放总量变化（万吨）...................................................................................................5图11：近年北京市水体污染物排放总量变化（万吨）.......................................................................................5图12：2015年北京市河流、湖泊和水库水质情况..............................................................................................6图13：近年天津市废水排放总量变化（万吨）...................................................................................................6图14：近年天津市水体污染物排放总量变化（万吨）.......................................................................................6图15：2015年天津市地表水水质情况.................................................................................................................6图