2019年1季度指数型基金季报分析一季度指数基金遭遇赎回债券指数基金热度不减20190425

本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。1权益量化基金研究2018证券研究报告基金研究2019年4月25日一季度指数基金遭遇赎回，债券指数基金热度不减——2019年1季度指数型基金季报分析相关研究证券分析师宋施怡[e-mail]联系人宋施怡(8621)23297818×[e-mail]本期投资提示：净值上涨及新成立为指数基金规模增加主要原因。截止到2019年一季度末，市场上的561只指数基金资产规模共计8169.93亿元（不计ETF联接基金），较上季度末增加了1574.9亿元，环比增加23.88%。其中，一季度市场大幅上涨，各类指数基金净值均上涨，净值变化使指数基金资产规模增加1387.3亿元。除LOF外，各类指数基金均为净赎回状态，一季度普通指数基金净赎回27.4亿元，LOF净申购11.3亿元，ETF净赎回456.8亿元，分级基金净赎回45.7亿元，因而指数基金整体规模因净赎回共减少518.6亿元。一季度新基金共成立31只，使基金规模增加716.8亿元。一季度共成立31只指数基金，共募集716.82亿元。相比于上一季度，发行数量减少6只，募集规模减少35.27%。31只新成立指数基金募集情况冷热不均。从产品形式看，ETF有7只，募集79.69亿元，LOF有3只，募集25.28亿元，普通指数基金有21只，募集611.85亿元；从标的指数类型看，主题指数基金5只、QDII指数基4只、规模指数基金8只、策略指数基金2只，债券指数基金11只、行业指数基金1只，各类型分别募集47.12亿元、27.87亿元、46.75亿元、7.25亿元、587.71亿元、0.12亿元。指数基金规模最大的前十大标的指数占据60.66%的指数基金规模。指数基金规模前三的标的指数依次为沪深300指数、上证50指数和中证500指数，规模分别为1440亿元、747.7亿元、741.5亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深300指数、中证500指数、创业板指，指数基金数量分别为52只、35只、14只。指数基金规模前十大的管理人管理指数基金规模占65.04%。前三名分别为华夏基金、南方基金和易方达基金，管理指数基金规模分别为1096.3亿元、740亿元和683.6亿元。其他69家基金公司共管理344只、2855.9亿元指数基金。债券、规模、SmartBeta指数基金获批较多。一季度共获批72只指数基金，其中有16只ETF、4只LOF、47只普通指数基金、5只增强指数基金。从产品类型来看，债券指数基金获批37只。获批的债券指数基金标的以国开债、农发行、政策性金融债指数为主，债券期限方面1-3年、3-5年为多。规模指数基金获批10只，标的多为沪深300、中证500、创业板指数。另外，SmartBeta指数基金也获批10只，产品聚焦红利、低波以及质量因子等。债券、SmartBeta指数基金仍为申报热点。一季度基金公司共上报69只指数基金。各大基金公司对于债券指数基金热情不减，上报34只细分债券指数基金，包含不同期限的国开债、政策性金融债、农发行等。除债券指数基金以外，主题指数基金以及SmartBeta指数产品上报百花齐放。在产品类型方面，对ETF和普通指数基金较为偏好。目前共有129只指数基金等待审批，包含51只ETF，10只LOF、59只普通指数基金及9只增强指数基金。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。3基金研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共41页简单金融成就梦想1.指数产品发展回顾与展望净值上涨及新成立为指数基金规模增加主要原因。截止到2019年一季度末，市场上的561只指数基金资产规模共计8169.93亿元（不计ETF联接基金），较上季度末增加了1574.9亿元，环比增加23.88%。其中，一季度市场大幅上涨，各类指数基金净值均上涨，净值变化使指数基金资产规模增加1387.3亿元。除LOF外，各类指数基金均为净赎回状态，一季度普通指数基金净赎回27.4亿元，LOF净申购11.3亿元，ETF净赎回456.8亿元，分级基金净赎回45.7亿元，因而指数基金整体规模因净赎回共减少518.6亿元。一季度新基金共成立31只，使基金规模增加716.8亿元。一季度共成立31只指数基金，共募集716.82亿元。相比于上一季度，发行数量减少6只，募集规模减少35.27%。31只新成立指数基金募集情况冷热不均。股票指数基金方面，华夏中证四川国改ETF、银华MSCI中国A股ETF、大成中华沪港深300募集规模分别为37.4亿元、20.6亿元、19.7亿元，募集规模较大。债券指数基金募集独领风骚，银行系基金公司纷纷发力，募集规模普遍较大，中银1-3年国开债募集规模为124.5亿元，为其中募集规模最大的债券指数基金。从产品形式看，ETF有7只，募集79.69亿元，LOF有3只，募集25.28亿元，普通指数基金有21只，募集611.85亿元；从标的指数类型看，主题指数基金5只、QDII指数基4只、规模指数基金8只、策略指数基金2只，债券指数基金11只、行业指数基金1只，各类型分别募集47.12亿元、27.87亿元、46.75亿元、7.25亿元、587.71亿元、0.12亿元。债券、规模、SmartBeta指数基金获批较多。一季度共获批72只指数基金，其中有16只ETF、4只LOF、47只普通指数基金、5只增强指数基金。从产品类型来看，债券指数基金获批37只。获批的债券指数基金标的以国开债、农发行、政策性金融债指数为主，债券期限方面1-3年、3-5年为多。规模指数基金以沪深300、中证500、创业板指数为主。另外，SmartBeta指数基金也纷纷获批，产品聚焦红利、低波以及质量因子等。债券、SmartBeta指数基金仍为申报热点。一季度基金公司共上报69只指数基金。各大基金公司对于债券指数基金热情不减，上报34只细分债券指数基金，包含不同期限的国开债、政策性金融债、农发行等。除债券指数基金以外，主题指数基金以及SmartBeta指数产品上报百花齐放。在产品类型方面，对ETF和普通指数基金较为偏好。目前共有129只指数基金等待审批，包含51只ETF，10只LOF、59只普通指数基金及9只增强指数基金。本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。4基金研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共41页简单金融成就梦想图1:主要权益指数风格分布及资产规模（单位：亿元）资料来源：申万宏源研究注：1.不包括国外机构编制的指数2.各气泡大小与括号内数值均表示跟踪该指数的指数基金规模大小3.横轴数值越大表示指数越偏小盘，纵轴数值越大表示指数估值越高2.2019年一季度指数基金市场状况2.1净值上涨及新成立为指数基金规模增加主要原因截止到2019年一季度末，市场上的561只指数基金资产规模共计8169.93亿元（不计ETF联接基金），较上季度末增加了1574.9亿元，环比增加23.88%。其中，一季度市场大幅上涨，各类指数基金净值均上涨，净值变化使指数基金资产规模增加1387.3亿元。除LOF外，各类指数基金均为净赎回状态，一季度普通指数基金净赎回27.4亿元，LOF净申购11.3亿元，ETF净赎回456.8亿元，分级基金净赎回45.7亿元，因而指数基金整体规模因净赎回共减少518.6亿元。一季度新基金共成立31只，使基金规模增加716.8亿元。图2：指数基金季度规模和数量（规模单位：亿元）沪深300(1440)上证50(747.7)中证500(741.5)创业板指(298.4)上证180(209.8)证券公司(192.2)中证军工(125.4)中证银行(91.3)创业板50(90.9)国企改革(81.8)00.10.20.30.40.50.60.70.800.050.10.150.20.25大盘—小盘成长—价值本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。5基金研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共41页简单金融成就梦想资料来源：申万宏源研究，注：不计ETF联接基金，指数分级基金合并计算，债券型指数基金A、C类合并计算具体来看，普通指数基金规模为2717.2亿元，较上季度末增加832亿元（+44.13%）。指数型LOF资产规模为315.3亿元，较上季度末增加89.1亿元（+39.38%）。ETF资产规模为4303.8亿元，较上季度末增加498.9亿元（+13.11%）。指数分级基金资产规模为833.7亿元，较上季度末增加154.9亿元（+22.83%）。表1：不同产品形式的指数基金规模变化（规模单位：亿元）产品形式资产规模规模占比规模变化规模变化率资产规模变化原因基金数量新成立数量单位净值变化申赎新成立基金分红普通指数基金2717.233.26%832.044.13%250.4-27.4611.8-2.820421指数型LOF315.33.86%89.139.38%52.511.325.30.0803ETF4303.852.68%498.913.11%883.7-456.879.7-7.81777指数分级基金833.710.20%154.922.83%200.6-45.70.00.01000总体8169.9100.00%1574.923.88%1387.3-518.6716.8-10.656131资料来源：申万宏源研究，注：不计ETF联接基金，指数分级基金合并计算，债券型指数基金A、C类合并计算ETF、指数分级基金规模占比下降，普通指数型基金、LOF规模占比有所上升。2019年一季度末，指数分级基金规模占比为10.20%，相比上季度末下降2.39个百分点；ETF规模占比为52.68%，相比上季度末减少3.13个百分点；普通开放式指数基金规模占比33.26%，相比上季度末上升5.09个百分点；指数型LOF规模占比为3.86%，相比上季度末上升0.43个百分点。图3：不同产品形式的指数基金季度规模占比01002003004005006000100020003000400050006000700080009000Dec/02Mar/03Jun/03Sep/03Dec/03Mar/04Jun/04Sep/04Dec/04Mar/05Jun/05Sep/05Dec/05Mar/06Jun/06Sep/06Dec/06Mar/07Jun/07Sep/07Dec/07Mar/08Jun/08Sep/08Dec/08Mar/09Jun/09Sep/09Dec/09Mar/10Jun/10Sep/10Dec/10Mar/11Jun/11Sep/11Dec/11Mar/12Jun/12Sep/12Dec/12Mar/13Jun/13Sep/13Dec/13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14Mar/15Jun/15Sep/15Dec/15Mar/16Jun/16Sep/16Dec/16Mar/17Jun/17Sep/17Dec/17Mar/18Jun/18Sep/18Dec/18Mar/19指数分级基金ETF指数型LOF普通指数基金数量（右轴）本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。6基金研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共41页简单金融成就梦想资料来源：申万宏源研究，注：不计ETF联接基金，指数分级基金合并计算，债券型指数基金A、C类合并计算从标的指数类型看，宽基、主题、行业、策略、QDII、债券指数基金规模均上涨，风格、商品指数基金规模下降。其中，宽基指数基金规模为3921.5亿元，相比上季度末增加552.8