2019年1月全市场基金绩效分析沪深两市迎开门红可转债基金表现较佳20190215上海证

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。基础市场分析股票市场概况：2019年1月，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为3.64%、3.31%和6.34%；创业板本期低位震荡，月度收益率为-2.78%。债券市场概况：1月债券市场先涨后跌，从债券指数表现来看，中证企业债、中证全债、中证国债分别上行1.05%、0.97%、0.93%，中证转债指数受权益市场带动表现强势，收益率录得5.24%。全球金融市场：1月，海外各主要市场普遍收涨，总体来看，新兴市场表现较好。全月来看，阿根廷主要市场指数MERV上涨19.92%；俄罗斯和巴西月度收益率分别为13.64%和10.82%。本期涨幅较小的市场包括英国、新西兰以及印度，指数收益率分别为3.58%、1.98%和0.52%。基金绩效分析基金概况：1月沪深两市纷纷迎来“开门红”，沪市表现更优，大盘价值风格表现较好，主要指数月度收益率全线翻红；债券市场整体上行；海外权益市场呈普涨态势，国际金价、国际油价持续上涨。从具体收益率来看，本期各类型基金均成功录得正收益，投资于国内权益市场的主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金1平均收益分别为4.78%、3.30%和3.59%；主动投资债券基金本期收益率上涨0.86%；投资于海外市场的QDII产品平均净值上涨4.30%。1主动投资股票基金、混合基金及债券基金平均收益率采用中国开放式主动管理基金系列指数收益率；其他类型基金平均收益率采用样本基金收益率算术平均值，下同。上海证券基金评价研究中心高云鹏执业证书编号：S0870112010002邮箱：[e-mail]电话：[phone]谢忆执业证书编号：S0870117070013邮箱：[e-mail]电话：[phone]李柯柯执业证书编号：S0870118080010邮箱：[e-mail]电话：[phone]沪深两市迎“开门红”可转债基金表现较佳----2019年1月基金市场绩效分析证券投资基金研究报告/基金报告股票型、混合型、债券型、QDII基金月报2重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。一、基础市场分析1、股票市场概况2019年1月，A股市场在多重利好因素的推动下触底反弹，政策面上，年初QFII额度增加、科创板相关意见稿推出、证监会鼓励券商加大权益资产配置等政策整体对股市利好，投资者情绪受到一定程度提振；资金面上，央行下调金融机构存款准备金率，叠加TMLF和普惠金融定向降准释放大量资金，流动性宽松。全月来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为3.64%、3.31%和6.34%；创业板本期低位震荡，月度收益率为-2.78%。表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅2018-22018-32018-42018-52018-62018-72018-82018-92018-102018-112018-122019-1上证综指-6.36%-2.78%-2.73%0.43%-8.01%1.02%-5.25%3.53%-7.75%-0.56%-3.64%3.64%深成指-2.97%0.37%-5.01%-0.28%-8.90%-2.14%-7.77%-0.76%-10.93%2.66%-5.75%3.31%沪深300-5.90%-3.11%-3.63%1.21%-7.66%0.19%-5.21%3.13%-8.29%0.60%-5.11%6.34%创业板-1.53%9.32%-3.59%-3.29%-8.65%-2.86%-8.07%-1.28%-10.78%4.82%-5.14%-2.78%数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2019年1月31日（下同）具体来看，2019年1月风格指数走势分化，大盘蓝筹标的受市场资金追逐，代表大盘股的指数中证100以7.70%的收益率水平超出代表中小盘股的指数中证500（0.20%）。从估值的角度来看，高市盈率指数表现不佳，本期下跌0.67%，中低市盈率指数平均净值收益率分别为2.22%和7.56%。从市值的角度来看，大盘指数收益领先，本期收益率为7.11%，小市值个股收益水平较前期大幅下滑，收益率为-1.31%；中盘指数介于中间，月度收益率为1.43%。板块方面，本期28个申万一级行业涨跌参半，表现差异化程度较大。月中，国家制定推动消费平稳增长的新措施，受此利好推动，家用电器成为热点板块，月度收益率录得13.06%；食品饮料行业或受假期效应催化，指数上行9.72%，表现仅次于家用电器行业；此外，在银行、券商股走强的带动下大金融板块亦表现出色，非银金融行业和银行业本期指数分别上行8.81%和8.24%。基金月报3重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%）数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心图2、本期申万行业指数涨跌幅（%）数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类）2、债券市场概况1月债券市场先涨后跌，上旬，受益于资金面宽松及央行定向降准预期上升，国内债市表现良好，而中旬以后，投资者风险偏好上升，债市出现回调。从债券指数表现来看，中证企业债、中证全债、中证国债分别上行1.05%、0.97%、0.93%，中证转债指数受权益市场带动表现强势，收益率录得5.24%。7.111.43-1.31-0.672.227.56-2.000.002.004.006.008.0010.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数13.069.728.818.244.264.174.073.893.803.521.971.761.060.910.720.420.32-0.55-1.35-1.53-2.05-2.22-2.22-2.54-3.38-3.89-4.27-6.64-10-5051015基金月报4重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。中债国债各期限到期收益率均表现不同程度的下行，尤以短期限下行幅度最大，收益率曲线较上期略显陡峭化。中债国债一年期、五年期和十年期收益率分别下行21.27BP、7.33BP和12.28BP至2.39%、2.89%和3.10%。2018年1月至今，在股债跷跷板效应影响下，债市持续升温，各期限券种月末到期收益率已低于2013年以来平均水平，一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下59.66BP、48.32BP和45.80BP。图3、中债国债收益率曲线数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心数据时间：2018.1.1-2019.1.31（下同）信用债走势与国债走势基本相似，各期限各评级券种到期收益率均表现下移。具体来看，AAA级中债企业债一年期、五年期和十年期品种收益率分别下行38.80BP、17.74BP和9.03BP，月末收益率分别为3.20%、3.88%%和4.24%。AA级中债企业债一年期、五年期和十年期到期收益率分别下行47.80BP、16.74BP和5.03BP，月末收益率分别为3.65%、4.88%和5.37%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平，AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别低于平均水平93.23BP、68.20BP和61.39BP；AA级中债企业债各期限券种一年期、五年期和十年期分别低于平均水平113.56BP、61.33BP和62.76BP。2.002.503.003.504.004.502018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-02中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年基金月报5重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA)中债企业债到期收益率曲线(AA)数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心AAA级企业债与AA级企业债信用利差中短期收窄，长期略有走阔。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在81.32BP、98.35BP和113.41BP的水平，较上期分别收窄17.53BP、10.41BP和-3.25BP。AA级企业债与国债信用利差本期末一年期、五年期和十年期利差分别处于126.32BP、197.35BP和226.41BP水平，一年期、五年期信用利差较上期末分别收窄26.53BP和9.41BP，十年期小幅走阔7.25BP本期各评级各期限券种利差均低于2013年以来信用利差平均水平。图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况2013年以来AA级企业债信用利差变化情况数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心数据时间：2013.1.1--2019.1.313.00003.50004.00004.50005.00005.50006.0000中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.00006.50002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-02中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0501001502002502013-01-042013-05-152013-09-222014-01-292014-06-132014-10-232015-03-042015-07-132015-11-232016-04-012016-08-102016/12/202017-05-022017-09-062018-01-152018-05-282018-10-081年5年10年0501001502002503003504002013-01-042013-05-202013-09-292014-02-172014-07-012014-11-132015-03-302015-08-112015-12-252016-05-122016-09-222017-02-082017-06-222017-11-062018-03-192018-07-311年5年10年基金月报6重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。3、全球金融市场1月，在美国方面国际贸易紧张形势有所缓和、美联储议息会议“鸽声嘹亮”等诸多利好之下，海外各主要市场普遍收涨，总体来看，新兴市场表现较好。阿根廷市场主要指数1月各周除1月21日至1月25日区间内略有回落外，其余各周均大幅领先于样本内其他国家，全月来看，阿根廷主要市场指数MERV上涨19.92%；俄罗斯和巴西主要市场指数涨幅均超过十个百分点，排名前三，月度收益率分别为13.64%和10.82%。本期涨幅较小的市场包括英国、新西兰以及印度，指数收益率分别为3.58%、1.98%和0.52%。港股方面，2019年1月内外利好因素共同助推港股大幅反弹，恒生指数全月上涨8.11%，样本内排名第五。美股方面，美国非农就业数据亮眼、美联储传递暂不加息信号等因素下，美股上涨势头强劲，纳指、标普500和道指三大指数1月分别上涨7.93%、7.87%和7.17%。图6、全球主要股指涨跌幅（%）数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心商品方面，本期各类商品均成功取得正收益，原油商品涨幅较大。受OPEC石油总产出大幅下降影响，本期IPE布油和NYMEX原油涨势靠前，19.9213.6410.828.508.118.037